Los bonos y la divisa europea ya hab�an descontado este giro de la pol�tica monetaria.Cuando suben los tipos de inter�s todas las miradas se posicionan en dos frentes: el mercado de renta fija y las divisas. Ayer, sin embargo, ante la primera alza del Banco Central Europeo desde finales de 2023, los bonos de la euro zona y el euro mantuvieron la calma.El euro retroced�a un 0,21% en su cruce frente al d�lar al cierre de los mercados europeos. Este es un comportamiento inusual, ya que normalmente una pol�tica monetaria restrictiva del BCE beneficia a la divisa europea.Sin embargo, entra�a una explicaci�n m�s profunda. El euro ya hab�a descontado por completo esta nueva subida y el mercado tiene todas las miradas puesta en cu�l ser� la actuaci�n de la Reserva Federal de Estados Unidos, que se re�ne la pr�xima semana. Las apuestas de futuros siguen apuntando que el organismo mantendr� los tipos de inter�s sin cambios en el 3,5-3,75%. Sin embargo, al nuevo presidente de la Fed cada vez se le complica m�s la idea de mantener una pol�tica monetaria estable. Este mi�rcoles, la inflaci�n en Estados Unidos repunt� por encima del 4% por primera vez desde mayo de 2023 y se situ� en el 4,2%.Con todo, pese a que las p�rdidas del euro fueron moderadas, llevaron a la moneda a su nivel m�s bajo frente al d�lar desde finales del pasado marzo, en los 1,15 d�lares.En lo que va de junio, la divisa europea pierde un 1,8% de su valor en el que ser�a su peor mes tambi�n desde marzo, cuando retrocedi� un 2,12%. En el a�o, la ca�da se roza el 2%."No considerar�amos la evoluci�n del euro a partir de ahora como una cuesti�n de tipo de cambio unidireccional impulsada por el BCE. A corto plazo, el crecimiento, los diferenciales de tipos y los flujos siguen inclin�ndose hacia el d�lar, por lo que los riesgos del euro (frente al d�lar) siguen sesgados a la baja hasta finales de 2026. Pero hay margen para una recuperaci�n m�s s�lida a m�s largo plazo, a medida que esas fuerzas se vayan relajando", sostienen desde JPMorgan AM.Un comportamiento similar al del euro se dio en el mercado de bonos soberanos europeo. La mayor�a de t�tulos reaccion� con aparente calma y sin subidas contundentes de sus rentabilidades.Los rendimientos de los principales bonos tambi�n hab�an cotizado con anterioridad los efectos de segunda ronda de la guerra en Oriente Pr�ximo: el aumento de la inflaci�n y la consiguiente actuaci�n de los bancos centrales para frenarla.As�, las mayores tensiones en el mercado de deuda europea ya se hab�an vivido los meses anteriores. El bono alem�n con vencimiento a 10 a�os alcanz� el pasado mayo el 3,19% de rentabilidad, un nivel que llevaba sin marcar desde 2011. El bono italiano super� el 4% en marzo y el espa�ol rebas� el 3,6% tambi�n el mismo mes.Ahora, las rentabilidades de estos bonos se mueven en el 3,03% del t�tulo alem�n, el 3,79% del italiano y el 3,47% del espa�ol.