Era la primera vez que la puerta hab�a quedado ligeramente entreabierta a una subida de tipos de inter�s, pero el Banco Central Europeo (BCE), fiel a su pol�tica de lanzar mensajes claros y precisos al mercado, ha decidido no actuar y retrasar su decisi�n al mes de septiembre en un contexto inusualmente vol�til. M�s que de costumbre en los �ltimos a�os, marcados por la err�tica segunda presidencia de Donald Trump al frente de EEUU. Desde que Christine Lagarde anunciara el pasado 11 de junio la primera subida de las tasas oficiales en los �ltimos tres a�os se han producido el anuncio del acuerdo de paz en Oriente Pr�ximo 24 horas despu�s, el 19 de junio arranacaron las conversaciones y el 7 de julio el l�der republicano decidi� levantarse de la mesa...hasta hoy. Mes y medio despu�s las tensiones se recrudecen y toda la atenci�n se posa sobre la reapertura del estrecho de Ormuz.La consecuencia directa de su cierre indefinido desde finales del mes de febrero es un barril de petr�leo que hoy vuelve a escalar m�s del 4,5% y se coloca ya a las sobre los 100 d�lares. Son m�ximos de los �ltimos dos meses en una escalada que no cesa desde que se retomaron los ataques. El crudo europeo cotiza, de nuevo, un 36% m�s caro que c�mo lo hac�a antes del inicio de la guerra; pero esta vez preocupa especialmente el gas, que se hab�a contenido los �ltimos meses. Su precio se dispar� hasta los 64 euros el megavatio/hora en las primeras horas del jueves y est� en m�ximos de dos a�os y medio, lo que puede suponer un problema para pa�ses como Alemania y el resto del este de Europa de cara al pr�ximo invierno. El consejo de gobierno del BCE ha aprobado de manera un�nime mantener estables los tres tipos de referencia de la zona euro. La facilidad de dep�sito se mantiene sobre el 2,25%, el principal de refinanciaci�n que se emplea para establecer el coste de los pr�stamos bancarios se coloca en el 2,4% y el de la facilidad marginal de pr�stamo sobre el 2,65%. El Euribor, la referencia empleada para fijar el precio de las hipotecas, contin�a escalando en julio y ayer cerr� por encima del 2,91%, en zona de m�ximos del pasado mes de marzo. Pero hay un punto fundamental en la decisi�n del BCE de esperar y es que los precios de la energ�a permanecen todav�a dentro de las estimaciones que el banco central contemplaba en sus �ltimas proyecciones econ�micas del pasado mes de junio, cuando no se hab�a anunciado a�n el inicio de las conversaciones de paz. "Las perspectivas para los precios de la energ�a, aunque muy vol�tiles, se sit�an actualmente en un nivel pr�ximo al del escenario de referencia de las proyecciones de los expertos del Eurosistema de junio y claramente por encima de los niveles registrados antes del inicio del conflicto en Oriente Pr�ximo", afirma el BCE en su nota de hoy. Esas estimaciones apuntaban a que el precio del barril Brent europeo se situar�a sobre los 97 d�lares a finales de este a�o, y el gas natural se situar�a en los 45,6 euros MGW/h. Una de las claves pasa por los efectos de segunda ronda, todav�a no vistos, asegura la presidenta del organismo, y por c�mo se comportar� el precio de la energ�a los pr�ximos meses. Junio cerr� con una ligera contenci�n en su ascenso. El IPC de energ�a subi� un 8,5% frente al 10,8% de mayo y tras cinco meses consecutivos de fuertes subidas desde el inicio de la guerra en Ir�n. El BCE prev� precios para la electricidad y el gas, que dice mirar con especial atenci�n, se mantengan elevados hasta la segunda mitad de 2027. "La situaci�n geopol�tica sigue siendo fr�gil tras las �ltimas semanas. Esto podr�a suponer un impacto mayor y m�s prologado sobre sus precios", afirm� Lagarde durante la rueda de prensa."Hemos pasado los �ltimos dos d�as evaluando todos los datos disponibles para valorar d�nde estamos frente a la decisi�n que adoptamos en junio. Mirando qu� ha pasado desde entonces", analizaba la presidenta del banco central. Primero, "la inflaci�n estuvo por debajo de las estimaciones, con una mejor evoluci�n de la econom�a; pero lleg� el MoU ('memorandum of understanding'), que precedi� al alto el fuego y que fue el inicio de la ca�da del petr�leo, m�s r�pida de lo que anticipamos. Aunque dur� poco y llegamos a la segunda parte", que ha tenido un "serio" impacto sobre el mercado de materias primas.El organismo ha vuelto a repetir el mismo discurso de siempre, esta vez m�s si cabe: sus decisiones dependen de los datos y de su evoluci�n. En septiembre ser� la pr�xima cita y para entonces, a pesar de que el mercado da por hecho un alza m�s de tipos, Lagarde quiso subrayar la importancia de analizar los datos que estar�n disponibles: dos referencias de IPC m�s, de PMIs, del sentimiento de los consumidores, de crecimiento de PIB, etc. "Estamos escrutando muy de cerca todos los efectos [de la guerra] sobre la econom�a", asever�. Desde Banca March, sus analistas dan por descontada una nueva subida antes de que finalice el a�o y ponen el foco sobre el precio de la electricidad que "ser� especialmente relevante para valorar el alcance de las presiones inflacionistas. Hasta la fecha, el precio de la energ�a el�ctrica en Alemania acumula un incremento del 37% desde el inicio del conflicto, una subida significativa pero todav�a muy alejada de los niveles registrados tras la invasi�n de Ucrania, cuando lleg� a dispararse un 263% durante los cinco meses posteriores", comentan. "Nuestro escenario central sigue contemplando una subida de tipos en septiembre y, si la Reserva Federal tambi�n reanuda el endurecimiento monetario, prevemos un nuevo incremento del BCE hasta situar el tipo de dep�sito en el 2,75% antes de final de a�o", aseguran desde Allianz Global Investors que prev�n que Lagarde insista en su discurso en una "elevada incertidumbre derivada del contexto geopol�tico" lo que "limita la visibilidad sobre la evoluci�n de la pol�tica monetaria y que tanto los riesgos al alza para la inflaci�n como los riesgos a la baja para el crecimiento siguen siendo relevantes". Otro rumor que lleva meses en el mercado es la posible marcha anticipada de Christine Lagarde de la presidencia del BCE. Su mandato finaliza oficialmente en octubre de 2027, pero distintas voces apuntan a que la UE estar�a buscando forzar el cambio antes de que se celebren las elecciones generales en Francia, en abril de 2027, y donde podr�a resultar vencedora la extrema derecha de Marine Le Pen. Para evitar que pudiera interceder en la reelecci�n del sucesor o sucesora de Lagarde dado su conocido antieurope�smo, no se descartar�a que la presidenta facilitara una transici�n ordenada antes de tiempo. Preguntada por ello durante la rueda de prensa, sin embargo, Lagarde quiso zanjar las especulaciones. "Cuando hay nubes en el horizonte, el capit�n se mantiene en el barco y este capit�n se va a mantener en el barco".