Hay excesiva complacencia y un optimismo injustificado en los mercados en estos momentos. De acuerdo con el Banco Central Europeo, no se pueden descartar “ajustes abruptos”, en el caso de que la situación actual empeore. Esta es la advertencia que emerge este miércoles en el informe de estabilidad financiera que elabora cada seis meses el BCE y que ha presentado su actual vicepresidente, Luis de Guindos (a las puertas de finalizar su mandato este domingo). Complacencia inversoraEl informe cree que los inversores no están valorando bien la incertidumbre macroeconómica“Antes de la guerra en Oriente Medio, los mercados globales cotizaban en un entorno de 'Ricitos de Oro' de crecimiento resistente, inflación moderada y expectativas de políticas monetarias más acomodaticias... Existe un riesgo real de que el sentimiento del mercado financiero se deteriore, ya que los riesgos relacionados con los acontecimientos geopolíticos, fiscales y macrofinancieros parecen estar subestimados”, escriben en el estudio. La inteligencia artificial, a examenEl boom de la IA ha absorbido hasta ahora el golpe, pero su extrema concentración es fuente de vulnerabilidadSi las expectativas están infladas, las valoraciones también. “Los precios de los activos financieros siguen pareciendo inflados según los estándares históricos, más aún cuando se tienen en cuenta la incertidumbre y la tensión geoeconómica actuales. Esto deja a los mercados vulnerables a un ajuste abrupto de los precios”, sostienen. ¿Bajo qué circunstancias se produciría esta corrección? El BCE intenta dar una respuesta. El catálogo es amplio. “Las sorpresas negativas —incluyendo un marcado deterioro de las perspectivas para los mercados energéticos, la inflación y el crecimiento, una reescalada de las tensiones comerciales, giros repentinos en las expectativas de política monetaria o la intensificación de la preocupación por los riesgos de la IA— podrían desencadenar cambios abruptos en el sentimiento del mercado, con efectos de contagio entre distintas clases de activos y regiones”. Hasta ahora el boom de la IA ha permitido y garantizado una cierta resiliencia. Pero, según el BCE, sobre bases pocos sólidas. La entidad con sede en Frankfurt advierte de que si la adopción de la IA, los aumentos de productividad o los beneficios futuros de estas inversiones no cumplen con las altísimas expectativas del mercado, o si los costes energéticos de los centros de datos se disparan, se podría producir una venta masiva originada en estas pocas empresas con un efecto contagio regional y global inmediato.La dependencia de Wall Street es, en este sentido, una bomba de relojería. “La concentración de mercado y la interconexión entre un puñado de grandes empresas tecnológicas con sede en EE. UU. ha aumentado aún más. Esto deja a las bolsas globales —y cada vez más también a los mercados de bonos y mercados privados— sensibles a los shocks que emanen de empresas individuales”.Resistencia bancariaLa banca europea está mejor posicionada que las entidades no financierasEn todo este marco, ¿cuáles son los riesgos más inmediatos para la banca? En realidad, el BCE recuerda que los bancos europeos están en una posición relativamente fortalecida. Tras una década de mejoras en sus colchones de capital y liquidez, y respaldados por una fuerte rentabilidad reciente, los bancos están en una posición sólida para absorber impactos. Sin embargo, el BCE pide no bajar la guardia. Aunque la exposición directa de los bancos de la eurozona a Oriente Medio es mínima (apenas un 0,6% de sus activos totales) , los “efectos de segunda ronda” a través de la economía real pueden golpear la calidad de sus activos crediticios (créditos impagados) si la crisis se prolonga.El problema, más bien, es para los fondos de inversión y otras instituciones financieras no bancarias, porque tienen “colchones de liquidez inadecuados en tiempos de mayor volatilidad” y estos desajustes, especialmente en los de bonos corporativos y de crédito privado, podrían exacerbar la volatilidad del mercado en momentos de tensión a través de ventas forzosas. En La Vanguardia desde el 2000. Especializado en Economía internacional, ha cubierto como enviado el Foro Económico de Davos, la OMC o el BCE. Licenciado en Derecho en Roma, Master en Periodismo UB/, PDD del IESE. Premio AECOC.