La autoridad monetaria considera que el impacto de una tormenta en el cr�dito privado se dar�a sobre todo por la p�rdida de valoraci�n de los activos en los mercados.El Banco Central Europeo (BCE) extrema la vigilancia respecto a las tensiones en el cr�dito privado y la posibilidad de que esa agitaci�n pueda generar un efecto contagio. La autoridad monetaria ha dedicado a esta cuesti�n un cap�tulo especial en su Informe de Estabilidad Financiera, una publicaci�n bianual en la que resalta las mayores amenazas existentes en el sistema financiero europeo.Seg�n los c�lculos de la instituci�n que preside Christine Lagarde, el conjunto de empresas que conforma el sistema financiero de la zona del euro mantiene niveles de exposici�n directa al cr�dito privado por valor de casi 325.000 millones de euros, aunque su reparto por sectores es muy heterog�neo.Las aseguradoras tienen la mayor exposici�n a estos activos, con v�nculos estimados en aproximadamente 211.000 millones de euros, el equivalente al 2,3% de sus activos totales. En su caso, el ramo de seguros de vida es el m�s conectado con el cr�dito privado, como ya hab�an alertado otras instituciones como el Consejo de Estabilidad Financiera (FSB, por sus siglas en ingl�s).Los bancos ocupan la segunda posici�n en este reparto, aunque s�lo en t�rminos absolutos. Las entidades mantienen pr�stamos por valor de 62.500 millones de euros al cr�dito privado, lo que representa un 0,2% de sus activos totales. Si se mide en t�rminos de capital, esta cifra aumenta hasta el 2,5%.El podio lo cierran los fondos de pensiones, que mantienen unos 52.000 millones de euros en cr�dito privado, una cifra equivalente al 1,4% de los activos totales que mueven.Riesgo limitadoPese a lo cuantioso de estas cifras en t�rminos absolutos, el BCE considera que la exposici�n directa es "limitada". Por ese motivo, los expertos del banco central concluyen que "es improbable que el cr�dito privado de forma aislada sea una fuente de inestabilidad financiera sist�mica en la actualidad".En cualquier caso, el BCE ha dise�ado una especie de test de estr�s en su an�lisis.En esta simulaci�n, la autoridad monetaria asume un varapalo severo centrado en el impago de nada menos que un 10% del cr�dito privado que ocasiona unas p�rdidas de hasta 50% en las exposiciones para verificar los da�os que podr�a ocasionar una tormenta en este segmento.A juicio de los expertos de la instituci�n con sede en Fr�ncfort, los peor parados ser�an los fondos de pensiones, un resultado provocado sobre todo por las cuantiosas p�rdidas que podr�an sufrir sus carteras en t�rminos de valoraci�n en una segunda ronda del terremoto en la que las ventas se extienden al resto de activos de sus carteras.Por su parte, las aseguradoras sufrir�an un gran impacto, pero solo en t�rminos absolutos debido a su exposici�n mucho m�s elevada al cr�dito privado.El BCE destaca que las compa��as de seguros pueden librarse de parte de este riesgo a trav�s de los unit linked.Bancos, a salvoLos bancos experimentar�an en todo momento p�rdidas limitadas que no superar�an el 1,3% de su capital total.El BCE justifica esta conclusi�n por el orden de prelaci�n de las exposiciones de las entidades al cr�dito privado, que se articula sobre todo bajo pr�stamos s�nior y, por lo tanto, con una menor absorci�n de p�rdidas."Las p�rdidas directas derivadas de un choque en las carteras de pr�stamos de cr�dito privado parecen manejables, mientras que las reacciones adversas del mercado en respuesta al choque podr�an crear cuantiosas p�rdidas por valoraci�n en los activos", aseguran los expertos de la autoridad monetaria, que concluyen que "el riesgo real reside en los efectos de segunda ronda y en las ca�das de valor de mercado que podr�an afectar a las aseguradoras y fondos de pensiones si el estr�s se contagia a otros activos como los bonos con peor calificaci�n crediticia y la renta variable.RelevanciaEl BCE ha querido dar especial relevancia a este an�lisis sobre el cr�dito privado, lo que le ha llevado a publicarlo un d�a antes del lanzamiento del informe completo de estabilidad financiera, que corre a cuenta del vicepresidente de la instituci�n, Luis de Guindos.Precisamente, esta publicaci�n ser� el �ltimo servicio oficial que el espa�ol preste a la autoridad monetaria, pues su mandato finaliza este mismo domingo 31 de mayo.