Las previsiones en forma de 'K' para la econom�a son tambi�n aplicables para los mercados de renta variable. Goldman Sachs recalca que la Bolsa est� inmersa en la actualidad en un ciclo "posmoderno" que incluye nuevas din�micas de inversi�n. La Bolsa, en la actualidad, poco tiene que ver con los mercados tradicionales de mediados del siglo pasado. Pero tambi�n con la Bolsa de comienzos del siglo XXI, incluso con periodos mucho m�s recientes como la pandemia. Una vez finalizada pandemia la Bolsa est� inmersa en un ciclo "posmoderno", tal y como se encargan de argumentar los analistas de Goldman Sachs. El matiz, a juicio del banco estadounidense, es significativo. Destaca que el nuevo ciclo ha introducido nuevas din�micas de inversi�n que apenas est�n comenzando. Para remarcar la diferencias, apunta varias caracter�sticas que delimitan las fronteras entre los distintos ciclos burs�tiles. Los analistas de Goldman Sachs recuerdan que el ciclo de inversi�nanterior a la d�cada de 1980 era corto y vol�til, con una sucesi�n de subidas y ca�das, periodos de alta y baja inflaci�n y tipos de inter�s. Para compensar estos riesgos los inversores necesitaban dividendos elevados. El ciclo moderno de la Bolsa transcurri� desde la d�cada de 1980 hasta la crisis financiera de 2008. A modo de resumen, Goldman Sachs se�ala que este periodo fue mucho m�s estable, con descensos sostenidos de la inflaci�n, desregulaci�n y globalizaci�n. Todas estas variables, a�ade, eran favorables para los beneficios empresariales y, por consiguiente, para la Bolsa. Los mercados, y la econom�a en general, sufrieron un severo 'shock' de realidad con la crisis que estall� con la quiebra de Lehman Brothers. Desde entonces la Bolsa vivi� un ciclo enmarcado por la crisis financiera y la pandemia. Estos a�os, se�ala Goldman Sachs, estuvieron caracterizados por tipos de inter�s cero, lo que supuso un aumento repentino de los flujos de inversi�n hacia sectores (o econom�as) capaces de generar crecimiento y rentabilidades crecientes, como Estados Unidos y el sector tecnol�gico. Desde el fin de la pandemia, los mercados se han adentrado en lo que Goldman Sachs denomina como el ciclo "posmoderno". Este periodo, seg�n el banco estadounidense, incluye caracter�sticas propias, como la reflaci�n, tipos de inter�s m�s altos, mayor deuda p�blica y coste del capital, regionalizaci�n frente a globalizaci�n y mayor gasto en infraestructuras. ConsecuenciasEl contexto inversor ha cambiado, y como no pod�a ser de otra forma, modifica el enfoque. Goldman Sachs sostiene que, con el aumento del coste del capital, y con el capex invadiendo el flujo de caja libre "por primera vez en una generaci�n", los inversores han empezado a "cuestionar el valor de los valores terminales de las empresas de crecimiento a largo plazo". Los cambios de fondo tienen un efecto m�s amplio sobre las din�micas de inversi�n. Goldman Sachs explica a medida que el PIB nominal aumenta junto a la inflaci�n, las empresas de la "vieja econom�a" experimentan una mejora estructural en el crecimiento de sus ingresos. En este sentido apunta una inversi�n gubernamental masiva en defensa e infraestructura.El ciclo "posmoderno" depara adem�s una mayor diversidad geogr�fica en t�rminos de rentabilidad. Goldman Sachs argumenta que si bien "los 15 a�os posteriores a la crisis financiera se caracterizaron por mercados altamente polarizados, con una alta concentraci�n de rentabilidades, dominada por Estados Unidos (frente a otros mercados), la tecnolog�a (frente a otros sectores) y las estrategias growth (frente al value), ahora nos encontramos en una era donde la rentabilidad de los pa�ses se est� diversificando".El grado de dispersi�n en Bolsa aumenta, estableciendo cierto paralelismo con lo que algunos analistas denominan una econom�a en forma de 'K', debido a los rumbos tan diferenciados, en ocasiones hasta opuestos, que adoptan las distintas econom�as o sectores de actividad. El resultado de estos cambios propios del ciclo "posmoderno", seg�n concluye Goldman, es que es previsible "un menor crecimiento agregado en los mercados a nivel de �ndice, pero una combinaci�n m�s diversa de ganadores y perdedores relativos en distintas geograf�as, sectores y factores".