El BCE mantiene abiertas todas las opciones ante la enorme incertidumbre, pero no traslada prisa por endurecer las tasas de inter�s.El Banco Central Europeo (BCE) no est� nervioso. La autoridad monetaria observa con calma la evoluci�n de los acontecimientos que tienen al mundo entero en tensi�n y ajusta su pol�tica monetaria en consecuencia. Sin embargo, por el momento no teme que la inflaci�n se le descontrole.Christine Lagarde, presidenta del BCE, se�al� ayer que el Consejo de Gobierno hab�a optado de forma un�nime por elevar el precio del dinero ante el shock de los precios de la energ�a derivado de la guerra de Ir�n. La banquera central calific� ese movimiento de "ajuste calibrado" e indic� que, si no se hubiera llevado a cabo, las proyecciones macroecon�micas habr�an apuntado a una inflaci�n alejada del objetivo incluso a medio plazo, algo que no pod�an tolerar.Lagarde quiso dejar claro que la necesidad de subir los tipos de inter�s no supone necesariamente que el BCE haya entrado en un ciclo de alzas r�pidas como el experimentado durante la �ltima ola de inflaci�n, cuando los precios se elevaron por encima del 10%. La presidenta del BCE descart� que la situaci�n requiera ahora mismo movimientos contundentes aunque especific� que est�n "monitorizando atentamente la situaci�n".Tranquilidad al mercadoLa calma transmitida por Lagarde ha enfriado las apuestas sobre una nueva subida de los tipos de inter�s que pudiera llegar ya en la reuni�n de julio, la siguiente en el calendario de la autoridad monetaria. La experiencia de crisis previas ha llevado a los inversores a confiar en que la presidenta del BCE har� lo que sea necesario para estabilizar la inflaci�n.Al mismo tiempo, creen en que si se�ala que es momento de extremar la vigilancia, pero no hace falta realizar movimientos contundentes, as� ser� como obrar�.El BCE parece haber optado por un camino intermedio entre mirar hacia otro lado ante una inflaci�n causada por factores externos y golpear a la econom�a con unas condiciones de financiaci�n mucho m�s duras que obliguen a los precios a contenerse a costa del crecimiento. Todo apunta a que, tras haber recalibrado la pol�tica monetaria a la nueva realidad de una inflaci�n m�s elevada, el BCE se dar� tiempo para valorar los datos y ver c�mo est�n calando los altos precios de la energ�a en el resto de productos.Lagarde destac� que "el aumento de los precios de la energ�a har� que la inflaci�n siga aumentando durante el verano y la mantendr� claramente por encima del objetivo hasta el primer semestre de 2027. Este incremento tendr� tambi�n un impacto sobre la inflaci�n de los alimentos, los bienes y los servicios". Al mismo tiempo, destac� que "todav�a no estamos viendo el efecto de segunda ronda, algo que ser�a atribuible en gran medida a los salarios".La incertidumbre generalizada podr�a contener las negociaciones de revisi�n salarial pese a que algunas empresas se vean obligadas a subir los precios de venta por un encarecimiento de las materias primas. Ante la posibilidad de deterioro econ�mico, el BCE anticipa "moderaci�n del crecimiento de los salarios a lo largo del a�o".Esa vigilancia de los salarios es otro de los motivos que invita a pensar en la cumbre monetaria del 23 de junio como una cita de transici�n para el BCE. En esa fecha, la instituci�n con sede en Fr�ncfort contar� con pocos datos m�s de los que ya maneja ahora, mientras que en septiembre habr� mucha m�s informaci�n sobre la mesa del Consejo de Gobierno.La autoridad monetaria se deja todas las opciones abiertas, una postura flexible que se hace necesaria ante la elevada incertidumbre. Sobre todo teniendo en cuenta que la clave de la evoluci�n de la inflaci�n y la decisi�n final de subir m�s los tipos depende de la evoluci�n de la guerra en Ir�n, un conflicto externo e impredecible.Lagarde, adem�s, cuenta con la importante cita del foro de bancos centrales que celebra cada a�o en Sintra, un evento en el que realiza varias intervenciones. De ser necesario, la congregaci�n en Portugal podr�an servir de excusa para modular las expectativas del mercado, como ya ha ocurrido en ediciones pasadas.M�s subidas de tiposPero que las subidas de los tipos de inter�s no se den de forma apresurada en reuniones consecutivas no quiere decir que los banqueros centrales europeos consideren que la situaci�n quede zanjada con el alza de 25 puntos b�sicos de ayer. Las proyecciones de inflaci�n contemplan -para todos los escenarios valorados- entre una y dos subidas del precio del dinero m�s para este a�o.Teniendo en cuenta que el BCE camina sobre el alambre a la hora de cumplir en el largo plazo con su objetivo de inflaci�n del 2%, cumplir con el endurecimiento de la pol�tica monetaria que las proyecciones toman como dado parece una absoluta necesidad.Con la misma contundencia con la que enfatiz� que no necesariamente se entraba en un ciclo de subidas de tipos, Lagarde tambi�n defendi� que el alza del precio del dinero "no es preventiva ni por seguridad". El BCE ha subido los tipos de inter�s porque la evoluci�n de la inflaci�n ha empeorado y volver� a hacerlo sin dudar en caso de que siga alej�ndose del objetivo marcado en su mandato.