Al final de la semana pasada, la rentabilidad del bono estadounidense a 10 a�os se situ� por encima del 4,5%, y aunque ayer se relaj� un poco, ese hito reabre el debate sobre el coste de la deuda que puede aceptar la Bolsa antes de empezar a sufrir.Varios analistas sit�an precisamente en el 4,5% el umbral del dolor para las cotizadas. "Hemos observado que cuando la rentabilidad del Tesoro estadounidense supera el 4,5% su correlaci�n con la Bolsa se vuelve muy negativa; cualquier nuevo incremento perjudica a la renta variable", seg�n un informe publicado ayer por Soci�t� G�n�rale.Otros bancos dan algo m�s de espacio al mercado. Venu Krishna, de Barclays, indica que el peligro empieza con los bonos al 5%, siempre que la inflaci�n no rebase el 3%.Todo depende en gran parte de la situaci�n en Oriente Medio. Un acuerdo de paz podr�a relajar el precio del crudo, pero si el estrecho de Ormuz sigue casi bloqueado, las perspectivas de inflaci�n y los bonos subir�an, da�ando a la Bolsa.Christopher Woods, de Jefferies, opina que el entorno actual es todo un test de estr�s para el nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh. El consejo de ese analista es vigilar el �ndice de volatilidad de los bonos (el MOVE)m�s que el de volatilidad del S&P 500 (VIX, o �ndice del miedo) para anticipar la aversi�n al riesgo del inversor.Con las Bolsas cerca de m�ximos y los bonos m�s baratos, Soci�t� indica que "los bonos estadounidenses son m�s atractivos que muchos mercados globales de renta variable".A las valoraciones actuales, teniendo en cuenta la relaci�n hist�rica de riesgo y rentabilidad de los distintos mercados, la entidad francesa recomienza a un inversor de Taiw�n poner todo en deuda americana y salir de Bolsa. Solo ve los parqu�s de Italia, Brasil y Jap�n como m�s atractivos que los bonos emitidos por Washington.En el caso de Espa�a, esa cartera modelo tendr�a un 40% de Ibex y un 60% de deuda del Tesoro americano. Estos bonos dan casi un 1% m�s que la deuda espa�ola a 10 a�os, aunque hay que tener en cuenta el riesgo de las divisas.En Estados Unidos, la porci�n de renta variable cae al 20%, ya que la prima de riesgo de esta Bolsa sobre la deuda est� en m�nimos.