La rapidez con la que Shein incita a sus clientes a cerrar las compras se le ha atragantado en su debut burs�til. Ha tomado cerca de tres a�os conseguir cerrar una salida a bolsa que lleva tiempo anunci�ndose como la gran competidora de Inditex, el due�o espa�ol de Zara y mayor empresa del mundo en moda pr�t-�-porter : 'listo para llevar'. Es curioso c�mo las mismas expresiones que recuerdan a la comida 'fast food' aplican a las compa��as de moda. Shein, muy reconocida en Europa -su caladero principal de clientes- es el paradigma del 'fast fashion'. Su pedido medio -nunca desvelado- se compone de un ticket superior al de los clientes de Zara, seg�n distintos informes sectoriales, pero con muchas m�s prendas. Hasta hace unos a�os se beneficiaba claramente de leyes arancelarias que exclu�an del pago en la frontera a los pedidos de bajo coste (por debajo de los 100 d�lares o de los 150 euros). Ahora la realidad es otra y est� pasando factura a la compa��a china de moda online..Ma�ana Shein debutar� en la Bolsa de Hong Kong con una valoraci�n de 26.000 millones de d�lares (unos 23.000 millones de euros), poniendo en circulaci�n un n�mero limitado de acciones (el control seguir� en manos de sus fundadores), tras haberlo intentado fallidamente, primero en Wall Street y luego en el mercado de Londres. El nuevo contexto ha llevado a Sky Xu, actual director ejecutivo y que ser� nombrado presidente, a asumir que la salida al mercado p�blico deb�a hacerse a precios sustancialmente inferiores a lo que se esperaba en 2022, cuando Nueva York era una posibilidad y la valoraci�n de Shein rondaba los 100.000 millones de d�lares. Saldr� por una cuarta parte de lo esperado, lo que le llevar� a caer hasta la sexta posici�n en el r�nking mundial de las cadenas de ropa, por detr�s de Inditex, la propietaria de Uniqlo (Fast Retailing), las firmas de deporte Nike y Adidas, y de la sueca H&M.La compa��a plantea la salida a bolsa como una v�a para ampliar la base de accionistas y lograr financiaci�n. Seg�n publica la agencia Bloomberg, sus directivos se han vendido durante el roadshow de colocaci�n a los inversores como una suerte de Amazon Web Services para creadores y marcas de moda, ofreciendo sus servicios de 7.500 proveedores y fabricantes y su cadena de suministro. Ha pasado de ser marca a querer convertirse en el gran suministrador. En la actualidad cuenta con una veintena de firmas y el pasado mayo se hizo con la cadena estadounidense Everlane por unos 70 millones de euros con el objetivo de elevar el ticket medio de compra de sus clientes y sacar r�dito al perfil sostenible de la marca. El problema es que las autoridades americanas han puesto en barbecho esta operaci�n por cuestiones de seguridad nacional y todav�a est� pendiente de resoluci�n.Radiografia Shein 1Es cierto que Shein, que forma parte de la controvertida y cuestionada industria textil, ha protagonizado distintos esc�ndalos los �ltimos a�os relacionados con la composici�n de sus productos, temas de explotaci�n laboral y derechos de los trabajadores o filtraciones de datos de sus clientes. En cualquier caso, la compa��a afronta el futuro con el reto de tener una buena acogida entre los inversores con un modelo en plena transformaci�n. "Nos propusimos hacer que la moda fuera m�s accesible y asequible. Para lograrlo, comenzamos con un modelo de negocio online directo al consumidor. A lo largo de los a�os, hemos desarrollado una infraestructura propia para impulsar el crecimiento de nuestras marcas de moda", arranca el folleto presentado ante las autoridades de la Bolsa hongkonesa de varios centenares de p�ginas.Las cifras que Shein ofrece en el documento hablan de una industria de moda online imparable, con un crecimiento anual del 3,4% hasta 2030, por encima del quinquenio anterior. Seg�n sus estimaciones, para ese a�o casi el 40% de las ventas de la industria textil se realizar�n a trav�s de Internet, con cerca de 792.000 millones de d�lares, frente a los 1,2 billones de la industria offline. "El consumo de moda ha experimentado un cambio tect�nico hacia el online (...) Los consumidores nativos digitales la entienden como una forma de expresi�n, como una manera de distinguirse. Con la omnipresencia de las redes sociales, que amplifican tendencias y esparcen los m�s profundos deseos por hacerse con el �ltimo look, las preferencias de los consumidores se han acelerado tambi�n, y requieren de una constante actualizaci�n de estilos", explica.HISTORIA DE 'SHE INSIDE'La salida a bolsa se produce despu�s de catorce a�os desde su nacimiento, sin contar los cuatro anteriores cuando el boceto inicial de lo que hoy es Shein era una empresa afincada en China y especializada en vestidos de novia. El gigante del 'fast fashion' arranc� a andar en 2012, un a�o despu�s adoptar�an el nombre de 'Shein', como acr�nimo de 'She inside', y en 2014 comenz� a operar con todas sus facultades bajo las leyes de las Islas Caim�n, considerado un para�so fiscal por la Agencia Tributaria espa�ola. La compa��a cuenta con subsidiarias por todo el mundo, en China, Singapur, EEUU, Irlanda, Reino Unido y Emiratos �rabes Unidos.Su proyecci�n ha sido tal que hoy en d�a Shein est� presente en 160 mercados y cuenta con 273 millones de usuarios activos, seg�n sus cifras. En los �ltimos tres a�os, el n�mero de consumidores ha crecido a un ritmo del 21% anual, desde los 186 millones de 2023. Cuenta con 7.500 fabricantes. Y, a pesar de que pr�cticamente toda su producci�n est� en China, Europa es su mercado principal, con el 32% de las ventas, seguida de EEUU, con el 22%. El resto se distribuye a nivel internacional, pero China no ocupa un lugar destacado. S� est�, en cambio, en el origen. De los 17.751 empleados del grupo, casi el 80% se encuentra all�, fundamentalmente en las labores de producci�n y fabricaci�n.Radiografia Shein 2La cuesti�n es que Shein, llamada a competir con Inditex por el trono en capitalizaci�n, se ha desinflado con el paso del tiempo. El motivo detr�s son sus cifras, donde se revela c�mo los costes est�n aumentando, entre otras razones, debido a la imposici�n de aranceles. Entre los riesgos que figuran en todos los folletos de salida a bolsa, Shein explica c�mo la Uni�n Europea, siguiendo la estela de EEUU, puso fin a la exenci�n tarifaria para pedidos inferiores a los 150 euros para productos extracomunitarios. Entr� en vigor el pasado 1 de julio y desde entonces aplica un pago de 3 euros por pedido. "Estas medidas incrementar�n los costes y gastos de las ventas en Europa (...) Y al igual que en EEUU planteamos distintas respuestas como aumentar los precios" para compensar esta subida de costes, asegura la compa��a. Tambi�n se mencionan otros riesgos como litigios en los que se les acusa de vulnerar la propiedad intelectual de un producto o temas reputacionales vinculados con los trabajadores o con la fabricaci�n de ropa dentro de una industria textil, que ya de por s� est� en el foco.La consecuencia para Shein es que, a pesar de que sus ventas aumentaron un 30% de 2023 a 2025, su beneficio neto cae porque los costes suben todav�a m�s. El a�o pasado roz� los 41.850 millones de d�lares en ventas (unos 35.900 millones de euros), mientras sus ganancias netas fueron de 2.064 millones de d�lares (1.770 millones de euros), un 25% inferiores a las logradas en 2023. Por aquel entonces, su margen de beneficio era del 8,7%, mientras que este a�o cay� por debajo del 3%. Por comparativa, Inditex mantiene m�rgenes cercanos al 20% con un beneficio neto que cerr� 2025 sobre los 6.220 millones de euros, m�s del triple, con ventas muy similares a las de Shein.Dentro de la partida de gastos, Shein invierte en mucho dinero en publicidad, en influencers locales... En total representa el 15% de sus costes, con cerca de 6.200 millones de d�lares el a�o pasado.EL RETO DE CRECEREl cambio de estrategia, de marca directa a proveedor de servicios a otras marcas, responde a las dificultades del mundo de la moda para crecer. La realidad es que es un sector altamente fragmentado. Se calcula que las veinte mayores empresas cuentan con una cuota del 20,5%. Shein es la tercera mayor compa��a, seg�n datos recogidos en el documento de salida a bolsa, con el 1,9%, por detr�s de la estadounidense Nike, con el 3%, y de Inditex, que cuenta con el 2,5%. En el cuarto y quinto puesto figuran Adidas y la nipona Fast Retailing, propietaria de la marca Uniqlo.Shein desvela, por ejemplo, que el poli�ster es su materia prima principal. Representa cerca del 83% de la cesta de commodities del grupo y su procedencia es China. Entre sus objetivos para el a�o 2030 est� conseguir que el 30% de esta fibra sint�tica sea reciclada, lo que supone triplicar en cuatro a�os la cifra actual.Los directivos de Shein, que reniegan de la definici�n de 'moda r�pida', se encuentran al frente de un modelo de negocio que contaba con un escaparate de 2 millones de prendas de ropa a cierre del primer trimestre del a�o, con 4.700 productos nuevos al d�a de media. Todo ello sin contar con otras l�neas de negocio como decoraci�n, belleza, calzado o accesorios, que jugar�n un papel muy relevante para la industria en el futuro cercano. Mientras, ante el toque de campana, la realidad m�s inmediata de Shein pasa por descifrar c�mo ser� capaz de sostener la rentabilidad de enviar un vestido vendido por 10 euros al otro lado del mundo en plena guerra arancelaria por parte de EEUU y mientras la guerra en Oriente condiciona el transporte de mercanc�as.