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L'economia statunitense continua a puntare sempre di più sull'intelligenza artificiale. Le aziende tecnologiche stanno investendo centinaia di miliardi di dollari per soddisfare le esigenze di calcolo dell'AI ed emettendo miliardi di dollari di debito per finanziare questi acquisti. La rapida espansione dei data center sta alimentando la spesa per le costruzioni, le assunzioni e le entrate comunali. Nel frattempo, il rally del mercato azionario, alimentato dall'aumento delle azioni dei produttori di chip e di altre aziende che beneficiano del boom dell'AI, ha portato a un massiccio incremento della ricchezza delle famiglie. Questo contribuisce a sostenere la spesa dei consumatori. Nel complesso, questi fattori sono probabilmente responsabili di circa un terzo della recente crescita economica del Paese, secondo Michael Pearce, economista di Oxford Economics. Ma la forza che l'economia trae dal boom dell'AI rappresenta anche una vulnerabilità: cosa accadrebbe se questo boom si esaurisse? «Attualmente l'economia è fortemente trainata dall'AI», ha affermato Jonathan Millar, economista di Barclays. «È difficile immaginare che saremmo altrettanto resilienti senza questo impulso». Calcolare con precisione quanto l'intelligenza artificiale stia influenzando l'economia è tutt'altro che semplice e soggetto a errori. Ciononostante, l'impatto sembra considerevole. I dati del rapporto sul pil pubblicato la scorsa settimana, che misura la crescita economica in base alla produzione del Paese, hanno mostrato che gli investimenti delle imprese in settori legati all'AI continuano ad aumentare. La spesa per software, costruzione di data center e apparecchiature informatiche e di comunicazione, se mantenesse lo stesso ritmo per 12 mesi, ammonterebbe a circa 1.500 miliardi di dollari. Un dato che si confronta con un tasso annuo di circa 1.000 miliardi di dollari registrato due anni prima. Lunedì 3, il Dipartimento del Commercio ha riferito che a giugno la spesa per la costruzione di data center ha raggiunto i 68,3 miliardi di dollari, con un incremento annuo di 21,5 miliardi di dollari rispetto all'anno precedente. La spesa per tutte le altre costruzioni private – da case a centri commerciali a ospedali – è diminuita di 101,6 miliardi di dollari nello stesso periodo. Sempre lunedì 3, i commenti inclusi nel rapporto manifatturiero di luglio dell'Institute for Supply Management hanno evidenziato una solida domanda legata all'intelligenza artificiale. Non tutta la spesa legata alla tecnologia è stata destinata all'AI: una parte è stata impiegata, per esempio, per l'acquisto di computer destinati alle scrivanie degli impiegati. D'altro canto, lo sviluppo dell'AI sta investendo anche in altre categorie di spesa in conto capitale, come i sistemi di raffreddamento e i generatori di emergenza. Una parte di ciò che viene utilizzato per lo sviluppo, come i chip di memoria, è importato, quindi parte della spesa per l'AI non sta incrementando direttamente la produzione statunitense e, di conseguenza, il pil. Nei primi cinque mesi di quest'anno, ad esempio, gli Stati Uniti hanno importato da Taiwan apparecchiature informatiche, semiconduttori e altri componenti elettronici per un valore di circa 90 miliardi di dollari. A titolo di confronto, nei primi cinque mesi del 2024 le importazioni ammontavano a circa 20 miliardi di dollari. Inoltre, l'inflazione sta erodendo il valore della spesa per l'AI. L'impennata dei prezzi dei chip significa che gli acquirenti non ottengono più lo stesso ritorno sull'investimento di un tempo. Ciononostante, Pearce di Oxford stima che i soli investimenti in AI abbiano contribuito per quasi un quarto alla crescita del pil negli ultimi tempi. L'altra grande fonte di sostegno è rappresentata dal mercato azionario, trainato dall'AI. Nel primo trimestre, il patrimonio netto delle famiglie statunitensi ha raggiunto i 174 trilioni di dollari, secondo la Federal Reserve, con un aumento di 13 trilioni di dollari rispetto all'anno precedente, dovuto principalmente ai guadagni azionari. Da allora, l'indice S&P 1500 è cresciuto di circa il 15%, quindi è probabile che il patrimonio netto sia ora superiore di migliaia di miliardi di dollari. Questi aumenti sono stati in gran parte trainati dall'entusiasmo per l'AI. Quando il patrimonio netto delle persone aumenta, queste spendono con maggiore libertà. Le stime di questi effetti della ricchezza variano, ma gli economisti generalmente ritengono che per ogni dollaro di ricchezza guadagnata in borsa, le persone spendano qualche centesimo in più. La spesa dei consumatori con redditi più elevati, che detengono la maggior parte delle azioni, è quella che ne trae maggior beneficio. «Senza questo boom di investimenti, credo sia abbastanza chiaro che l'economia starebbe rallentando», ha affermato Pearce. Certo, l'intelligenza artificiale potrebbe assorbire così tante risorse da spiazzare altri settori dell'economia. Per esempio, le risorse impiegate nella costruzione di data center – terreni, materiali, manodopera specializzata – potrebbero essere utilizzate in altri modi. «Non si può semplicemente eliminare l'AI e lasciare tutto il resto invariato», ha dichiarato Michael Feroli, economista di JPMorgan Chase. «L'attività e l'esuberanza finanziaria associate all'AI potrebbero soffocare altre attività». L’AI sta anche alimentando l'inflazione, riducendo il potere d'acquisto dei consumatori. L'iPhone 18 Pro in uscita a settembre potrebbe costare meno se non fosse per l'impennata dei prezzi dei chip di memoria. Per ora, e nonostante le recenti vendite di alcuni titoli legati all'AI, il boom degli investimenti in questo settore sembra destinato a continuare. Secondo le stime di FactSet, gli analisti prevedono che gli investimenti in conto capitale di cinque dei cosiddetti hyperscaler – Alphabet, Amazon.com, Meta Platforms, Microsoft e Oracle – raggiungeranno quasi 4 trilioni di dollari nei quattro anni che si concluderanno nel 2029. Si tratta di oltre 300 miliardi di dollari in più rispetto alle stime di circa un mese fa. Un'eventuale crisi del mercato azionario potrebbe però compromettere questo scenario. Lo stesso vale per i problemi nei mercati obbligazionari che contribuiscono a finanziare il boom. Barclays stima che l'emissione obbligazionaria dei cinque principali hyperscaler e dell'azienda di intelligenza artificiale SpaceX raggiungerà i 285 miliardi di dollari quest'anno, contro i circa 109 miliardi di dollari dell'anno scorso. «L'intelligenza artificiale sta influenzando moltissimi aspetti», ha affermato Millar di Barclays. «Gran parte dell'economia si basa sulla continua crescita derivante da questo sviluppo». (Translated from the original version by Milano Finanza Editorial Staff)
