Los compradores pueden presentarse como proveedores de liquidez para financiar a los gestores.Los mercados, al igual que la naturaleza, aborrecen el vac�o. Por lo tanto, cuando hay un exceso de vendedores, surge un nuevo grupo de compradores. Esto es lo que est� ocurriendo en el segmento del cr�dito privado, donde una clase de activo relativamente nueva —el fondo secundario de cr�dito privado— se dispone a aprovechar las recientes disrupciones.Los fondos secundarios de cr�dito privado, al igual que sus equivalentes en el mundo del capital riesgo, adquieren principalmente activos que otros necesitan vender. Esto puede implicar la compra de participaciones en fondos a inversores que desean salir, o la compra de pr�stamos que forman parte del fondo y que el gestor desea convertir en efectivo.La demanda de este tipo de liquidez est� aumentando. Los fondos de cr�dito privado m�s antiguos dirigidos a inversores institucionales necesitan devolver efectivo a sus inversores. Y los fondos semil�quidos dirigidos a inversores minoristas han sufrido una avalancha de solicitudes de salida.Los inversores, preocupados por la posible sobreexposici�n de los pr�stamos subyacentes a acciones de software amenazadas por la IA, han solicitado a los gestores reembolsos muy por encima del 5% trimestral del valor liquidativo que suelen prometer los fondos semil�quidos. Aunque las salidas de capital se limitaron en su mayor�a a este nivel, los inversores retiraron un total neto de 1.800 millones de d�lares (1.600 millones de euros) de los 10 mayores fondos de cr�dito en el primer trimestre, seg�n Morningstar.La pregunta para los gestores de fondos semil�quidos es c�mo abordar estas solicitudes. Un 5% trimestral representa un 20% del fondo anual: es posible que sea necesario complementar la rentabilidad, la rotaci�n de pr�stamos y la liquidez disponible si las salidas de capital se prolongan. De ah� la oportunidad para los inversores secundarios. Estos pueden adoptar una postura hostil e intentar aprovechar la avalancha de inversores para comprar pr�stamos directamente a los inversores minoristas asustados —una estrategia que Boaz Weinstein intent� sin �xito en Blue Owl— o bien presentarse como proveedores de liquidez para los gestores de fondos.Que un inversor secundario venda una cartera de pr�stamos a un veh�culo de prop�sito especial capitalizado no es una mala manera para que un fondo semil�quido obtenga acceso a m�s efectivo, especialmente si consigue conservar las comisiones de gesti�n de los pr�stamos. Adem�s, dependiendo de la presi�n a la que est� sometido el fondo en cuesti�n, los compradores podr�an conseguir un buen acuerdo. Incluso si los pr�stamos se valoran al valor liquidativo, los compradores pueden reducir su punto efectivo de entrada, por ejemplo, aplazando el pago.Puede ayudar que, a pesar del r�pido crecimiento, todav�a no existan muchos fondos secundarios de cr�dito privado. Ares Management capt� la considerable suma de 7.000 millones de d�lares de inversores institucionales a principios de este a�o. En total, los activos bajo gesti�n ascienden a decenas de miles de millones, en comparaci�n con los m�s de 2 billones de d�lares del sector del cr�dito privado.Incluso los fondos semil�quidos sin problemas podr�an beneficiarse de la opci�n de captar liquidez adicional. Hay al menos un argumento a favor de que los inversores, ante la avalancha de retiradas, est�n pidiendo m�s dinero del que esperan recibir. Si los fondos decidieran reembolsar m�s del 5% del valor liquidativo, esto tambi�n podr�a contribuir a reducir las solicitudes anunciadas.La segregaci�n de pr�stamos de fondos semil�quidos es un fen�meno reciente. Y, si la calidad crediticia subyacente fuera un problema, simplemente lo estar�an cambiando de lugar. Aun as�, parecen una incorporaci�n �til al conjunto de herramientas disponibles, dado lo lejos que ha llegado el cr�dito privado en su incursi�n en el sector minorista.� The Financial Times Limited [2026]. Todos los derechos reservados. FT y Financial Times son marcas registradas de Financial Times Limited. Queda prohibida la redistribuci�n, copia o modificaci�n. EXPANSI�N es el �nico responsable de esta traducci�n y Financial Times Limited no se hace responsable de la exactitud de la misma.