Gerando resumoAlan Greenspan, que em quase duas décadas como presidente do Federal Reserve (Fed, o banco central americano) cultivou um longo período de prosperidade, navegou por crises e foi uma força poderosa e polarizadora na formulação de políticas favoráveis ​​ao mercado, morreu nesta segunda-feira, 22, em sua casa em Washington. Ele tinha 100 anos.PUBLICIDADEA causa foram complicações da doença de Parkinson, disse sua esposa, Andrea Mitchell, correspondente-chefe da NBC News em Washington, em um comunicado.Considerado o mais importante formulador de políticas econômicas de sua época e, possivelmente, o economista mais reconhecido de todos os tempos, Greenspan liderou o banco central sob quatro presidentes, de ambos os partidos, de 1987 a 2006.Grande parte de seu mandato coincidiu com um período de prosperidade, no qual ele se destacou como a personificação de uma vertente triunfante do capitalismo americano pós-Guerra Fria: otimista, confiante no poder dos mercados para melhorar os padrões de vida, fascinado pelo poder da tecnologia e avesso à regulamentação.PublicidadeO histórico de Greenspan — e a medida em que ele merece os elogios ou as críticas que lhe são atribuídas — continua sendo um tema de intenso debate Foto: J. Scott ApplewhiteMas a marca ideológica que ele imprimiu na formulação de políticas também passou a ser associada às consequências destrutivas de forças que surgiram durante seu mandato, incluindo a desregulamentação do setor bancário e de Wall Street, a perda de empregos americanos devido ao livre comércio e as preocupações persistentes com bolhas nos preços das ações e dos imóveis.Mesmo enquanto Greenspan administrava habilmente as taxas de juros de forma a manter a economia em bom funcionamento, ele permanecia receoso de confrontar um perigo que reconhecia bem: o de que o ambiente de baixa inflação e dinheiro fácil que ele ajudara a criar estava colocando os Estados Unidos em risco, alimentando ciclos de investimento insustentáveis. E ele continuava relutante em agir enquanto bancos e empresas de investimento adotavam novas e complexas técnicas de negociação que acabariam por causar grandes danos.No Fed, ele obteve um sucesso notável naquilo que considerava a principal tarefa do banqueiro central: conter a inflação. Ele também ajudou os Estados Unidos a lidar com choques periódicos, incluindo uma quebra da bolsa de valores poucas semanas após sua posse, o quase colapso dos mercados financeiros asiáticos uma década depois e as consequências dos ataques terroristas de 2001.Somente depois que deixou o cargo, no início de 2006 — e especialmente após a crise de Wall Street em 2008, o quase colapso do mercado de hipotecas e a profunda recessão que se seguiu —, seu legado e sua filosofia passaram a ser contestados de forma sistemática.PublicidadeA essa altura, um grupo de críticos o culpava por não ter evitado a bolha imobiliária ao elevar as taxas de juros. Outro o acusava de promover um fundamentalismo corrosivo do livre mercado, que permitia ao sistema financeiro operar sem controle, adotando práticas cada vez mais arriscadas.Após supervisionar um período de imensa criação de riqueza, ele foi frequentemente retratado como um dos responsáveis ​​pela crise de 2008 e pelos choques econômicos e políticos que se seguiram.O fato de Greenspan não ter dado maior ênfase à estabilidade do sistema financeiro depois de ter demonstrado que conseguia controlar a inflação “foi o erro mais grave de Greenspan, um erro que ele não precisava ter cometido”, concluiu seu biógrafo, Sebastian Mallaby .Seu histórico — e o quanto ele merece os elogios ou as críticas que lhe são atribuídas — continua sendo tema de intenso debate. Não há dúvida de que ele foi uma figura fundamental durante um período de imensa turbulência na economia e de profundas divisões ideológicas sobre como administrá-la.PublicidadePUBLICIDADENo auge de sua fama, quando a economia estava em plena expansão no final da década de 1990, uma simples frase sua podia provocar oscilações bruscas nos mercados, e seu rosto, por trás dos óculos de lentes grossas, era tão familiar quanto o de qualquer estrela de cinema.Em público, ele frequentemente falava em um jargão elíptico que até mesmo seus colegas economistas tinham dificuldade em decifrar.Nos bastidores de Washington, Greenspan era um mestre no jogo do poder político. Moldado por suas experiências como assessor político na campanha presidencial de Richard M. Nixon em 1968 e por seu papel como economista-chefe do presidente Gerald R. Ford, ele se tornou um operador astuto que habilmente protegia a independência do Fed enquanto moldava as agendas de presidentes sucessivos e conduzia a legislação no Capitólio.Seu antecessor, Paul A. Volcker, havia estabelecido que o banco central poderia resistir à pressão política por taxas de juros mais baixas com uma estratégia de política monetária restritiva no final da década de 1970 e início da década de 1980. Nesse processo, Volcker conferiu ao Fed enorme credibilidade nos mercados financeiros e legou a Greenspan ampla margem de manobra para moldar a política monetária em Washington.PublicidadeGreenspan e sua mulher Andrea Mitchell Foto: TIM SLOANGreenspan usou sua influência astutamente em questões que, estritamente falando, iam além de seu mandato no Fed, intervindo regularmente para moldar a política tributária, o déficit orçamentário e a política comercial. Republicano com fortes inclinações libertárias — em sua juventude, foi um discípulo de Ayn Rand e foi nomeado para o Fed pelo presidente Ronald Reagan —, ele conseguiu, no entanto, irritar tanto republicanos quanto democratas, mesmo tendo sido reconduzido ao cargo por presidentes de ambos os partidos.Aliados do presidente George Bush culparam Greenspan, em parte, pela derrota de Bush para Bill Clinton na eleição presidencial de 1992, alegando que Greenspan havia mantido as taxas de juros muito altas enquanto a economia se recuperava da recessão. Greenspan construiu laços estreitos com Clinton e sua equipe, ajudando a infundir na administração democrata uma postura claramente favorável ao mercado em relação à regulação financeira e incentivando Clinton, desde o início, a adotar a redução do déficit, apesar das objeções dos liberais.Mas, em 2001, quando Greenspan apoiou o grande pacote de cortes no imposto de renda do presidente George W. Bush, os democratas protestaram veementemente, acusando-o de ter abandonado suas convicções sobre a redução do déficit para ganhar o apoio da nova administração republicana.A vida em WashingtonAlan Greenspan explorou todas as possibilidades, cultivando aliados em ambos os lados do espectro político e na Avenida Pensilvânia. Sempre presente na alta sociedade de Washington, ele era uma figura afável, ainda que reservada, ao interagir em festas com juízes da Suprema Corte, secretários de Estado e jornalistas, exibindo um sorriso divertido e oferecendo um aperto de mão suave.PublicidadeEle namorou Barbara Walters, da ABC News, no final da década de 1970 (“Não me sinto ameaçado por uma mulher poderosa”, escreveu em sua autobiografia). Em 1997, casou-se com Mitchell, que, segundo ele, nunca o perdoou completamente por terem discutido política antitruste em seu primeiro encontro, muitos anos antes; o casamento foi oficiado pela juíza Ruth Bader Ginsburg. Mitchell é a única parente próxima viva de Greenspan.“Ele era um gigante que ajudou a moldar a economia dos EUA por décadas, sob presidentes de ambos os partidos, mas sempre foi honesto ao reconhecer seus erros”, disse Mitchell em sua declaração. “Para mim, ele era meu marido, que moldou minha vida desde o nosso primeiro encontro em 1984.”Ele era um ávido jogador de tênis, tendo se dedicado seriamente ao esporte na quadra da Casa Branca enquanto trabalhava no governo Ford e continuando a praticá-lo em competições acirradas até bem depois dos 80 anos contra uma sucessão de secretários do Tesouro e altos funcionários de ambos os partidos.Ele rejeitou as fórmulas e regras que outros banqueiros centrais costumavam usar, em favor de uma abordagem mais intuitiva, baseada em análises profundas de dados sobre as decisões tomadas por empresas, consumidores e investidores. (Ele admitiu ter tido algumas de suas melhores ideias enquanto tomava um banho quente.)PublicidadeNo Fed, ele percebeu como um conjunto de forças poderosas, principalmente os rápidos avanços tecnológicos e o aumento da concorrência global, estavam alterando as perspectivas para a inflação e, portanto, a capacidade da economia de crescer e criar empregos sem uma pressão indevida sobre os preços.Alan Greenspan, presidente do Conselho de Assessores Econômicos, conversa com jornalistas antes de sua participação no programa "Meet the Press", da NBC, em 29 de setembro de 1974, em Washington Foto: Bob DaughertyGraças à tecnologia, concluiu Greenspan em meados da década de 1990, todos os tipos de indústrias conseguiram produzir mais com menos. Em termos econômicos, elas estavam gerando ganhos de produtividade.Agindo com base nessa crença, Greenspan tendeu a manter as taxas de juros mais baixas do que os modelos econômicos tradicionais sugeriam. Como resultado, ele conseguiu permitir que a economia continuasse a se expandir em ritmo acelerado, mesmo com a queda do desemprego para níveis que gerações anteriores de banqueiros centrais teriam considerado sinais de alerta de inflação e um motivo para aumentar as taxas.Durante grande parte do seu período como presidente do Fed, especialmente no final da década de 1990, Greenspan pareceu estar certo. Suas políticas ajudaram a criar condições em que os aumentos de preços foram insignificantes, a economia gerou milhões de novos empregos, as empresas conseguiram empréstimos a taxas atrativas e o mercado de ações prosperou.PublicidadeMas os ganhos de produtividade começaram a desaparecer após a virada do século. E, mesmo que a política monetária sob a liderança de Greenspan parecesse ter triunfado de forma notável sobre o ciclo econômico, ele e o Fed se depararam com forças problemáticas e, em última análise, disruptivas, que eles não conseguiram compreender totalmente, muito menos controlar.A vingança do riscoO ambiente de dinheiro barato nos Estados Unidos coincidiu com outros dois desenvolvimentos. O primeiro foi a sensação entre os investidores de que o Fed de Greenspan sempre interviria para conter os danos das crises financeiras, limitando seus riscos e, possivelmente, gerando complacência.Outro fator foi o surgimento de uma vasta reserva de poupança global, gerada em grande parte pelo rápido crescimento da China e de outros países em desenvolvimento. Esse capital atravessou fronteiras em busca de oportunidades de investimento lucrativas, muitas vezes reduzindo as taxas de juros de longo prazo, como as de hipotecas. Mas podia ser volátil, fugindo novamente quando surgiam problemas ou quando surgiam oportunidades em outros lugares.Ao impulsionar primeiro o mercado de ações e depois o mercado imobiliário nos Estados Unidos, a poupança global tornou muitas famílias mais ricas do que jamais haviam sido, pelo menos em teoria. Também contribuiu para elevar os preços dos ativos a níveis que se provaram insustentáveis ​​nos Estados Unidos e em outros países, criando ciclos de expansão e recessão.PublicidadeGreenspan sempre se interessou pela interação entre a economia e os preços dos ativos — ações, títulos e imóveis. Ele provocou tremores financeiros em 1996 simplesmente ao levantar publicamente a questão de se a “exuberância irracional” estaria criando bolhas.Ele se mostrou relutante em intervir para impedir ou estourar bolhas quando elas surgiam durante seu mandato, mesmo se preocupando com o problema em particular. Greenspan frequentemente sugeria publicamente que era praticamente impossível evitar ou estourar bolhas sem prejudicar a economia — em parte, dizia ele, porque é difícil identificar uma bolha até que ela estoure.“Está longe de ser óbvio que as bolhas, mesmo que identificadas precocemente, possam ser evitadas a um custo menor do que uma contração econômica substancial e uma possível desestabilização financeira — os próprios resultados que buscaríamos evitar”, disse Greenspan em 2004.O risco de bolhas foi amplificado pelo rápido crescimento de novos e arriscados instrumentos financeiros. Embora o Greenspan tivesse preocupações específicas com o mercado imobiliário — ele tentou durante anos, enfrentando oposição bipartidária no Congresso, controlar a Fannie Mae e a Freddie Mac, as empresas autorizadas pelo governo que impulsionaram a securitização de hipotecas —, ele foi, em geral, um dos principais defensores de permitir que os mercados financeiros se autorregulassem o máximo possível.PublicidadeSua posição era de que o mercado poderia expor e punir comportamentos de risco com muito mais eficiência do que as regulamentações impostas por autoridades governamentais. Suas ideias influenciaram, entre outros, altos funcionários do governo Clinton, que frequentemente se posicionavam ao seu lado durante os debates sobre regulamentação financeira.Leia tambémPressão dos juros: Instabilidade geopolítica leva bancos centrais mundo afora a adotar tom mais duroFed muda comunicação na estreia de Warsh, adota tom duro e derruba bolsasA filosofia geral de Greenspan, e sua influência, sobreviveram ao estouro da bolha das ações de tecnologia em 2000, que prenunciou o fim daquela que, na época, era a mais longa expansão econômica já registrada — 10 anos, de 1991 a 2001.A economia se recuperou em um ano, apesar do choque financeiro e psicológico dos ataques terroristas de 11 de setembro de 2001. Greenspan ignorou os alertas de que o mercado imobiliário estava se tornando uma bolha durante a primeira década do novo século e continuou a manter as taxas de juros em níveis relativamente baixos.Quando o mercado hipotecário começou a entrar em colapso em 2007, desencadeando a crise mais ampla que levou à pior recessão desde a década de 1930, Greenspan já havia deixado o cargo. Ele enfrentou intensas críticas por ter falhado em seu papel como regulador financeiro e por sua política monetária expansionista ter se mostrado contraproducente, destruindo grande parte da riqueza que ajudara a criar.PublicidadeUma das críticas mais contundentes veio de John B. Taylor, da Universidade Stanford, um dos mais renomados economistas monetários e criador de uma abordagem amplamente aceita para determinar o nível adequado das taxas de juros oficiais. Em um artigo publicado no The Wall Street Journal no início de 2009, o professor Taylor atribuiu a culpa pela bolha imobiliária diretamente, senão exclusivamente, ao Fed de Greenspan, afirmando que este manteve as taxas de juros muito baixas por muito tempo.“O Fed manteve sua taxa de juros-alvo, especialmente entre 2003 e 2005, bem abaixo das diretrizes monetárias conhecidas que indicam qual seria uma boa política com base na experiência histórica”, escreveu o professor Taylor. “Manter as taxas de juros na trajetória que funcionou bem nas últimas duas décadas, em vez de mantê-las tão baixas, teria evitado o ciclo de expansão e recessão.”Diante desse tipo de crítica, Greenspan passou grande parte do seu tempo, após deixar o cargo em fevereiro de 2006, defendendo seu legado. Conhecido no auge do seu poder por termos como “maestro” e “oráculo”, ele confessou no final de 2008 estar “em estado de choque e descrença” com o fracasso das forças de mercado em evitar a calamidade econômica. Sua crença de que os mercados eram guiados por agentes racionais, reconheceu ele, havia sido abalada.Mais do que a sua condução da política de taxas de juros, a sua abordagem laissez-faire à regulação de mercados financeiros cada vez mais complexos e interligados expôs-o a questionamentos.Derivativos e os mercadosAs críticas se concentraram, em particular, em sua postura em relação aos derivativos. Instrumentos financeiros que permitem a empresas e investidores diluir o risco, os derivativos foram posteriormente responsabilizados pela disseminação e aceleração dos choques financeiros que abalaram a economia em 2007 e 2008.Greenspan desempenhou um papel fundamental no final da década de 1990 ao impedir esforços para regulamentar os derivativos de forma mais rigorosa. Ele era um aliado próximo, naqueles anos, da maioria dos membros da equipe econômica de Clinton, incluindo o Secretário do Tesouro, Robert E. Rubin, e Lawrence H. Summers, vice e sucessor do Sr. Rubin. (Os três foram apelidados de “O Comitê para Salvar o Mundo” na capa da revista Time em 1999, após lidarem com uma série de crises financeiras.)Juntamente com eles, Greenspan trabalhou para bloquear uma proposta apresentada em 1998 por Brooksley Born, chefe da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities, que pedia maior transparência na negociação de derivativos e mais proteção contra perdas.Greenspan e seus aliados afirmaram que a regulamentação proposta poderia desestabilizar os mercados. Ao longo do debate, Greenspan argumentou que os mercados financeiros, e as próprias empresas de investimento, seriam mais eficazes na fiscalização do excesso de risco do que o governo jamais conseguiria.Os riscos de que instrumentos financeiros como derivativos pudessem causar enormes prejuízos em todo o sistema financeiro já eram bem conhecidos naquela época. O Fed esteve profundamente envolvido nos esforços, no verão de 1998, para evitar que a falência de uma empresa chamada Long-Term Capital Management derrubasse grande parte de Wall Street, quando seu uso de derivativos e outros instrumentos sofisticados se tornou problemático.Contudo, o colapso financeiro de 2008 pouco alterou sua opinião de que os mercados são melhores do que os governos na regulação de riscos, apesar dos danos causados ​​a economias inteiras quando os mercados falharam.“Parece supérfluo restringir a negociação de alguns dos derivativos mais recentes e outros produtos financeiros inovadores da última década”, escreveu ele em um posfácio para uma versão atualizada de sua autobiografia em 2008. “Os piores fracassaram; os investidores não os financiam mais e provavelmente não o farão no futuro.”De Juilliard a Ayn RandAlan Greenspan nasceu em 6 de março de 1926, na cidade de Nova York. Era filho único de Herbert e Rose (Goldsmith) Greenspan. Seus pais se divorciaram quando ele tinha 5 anos, e ele foi criado pela mãe no bairro de Washington Heights, em Manhattan.Com o incentivo entusiasmado de sua mãe, que gostava de cantar, dançar e tocar piano, ele se tornou um músico talentoso na adolescência. Depois de se formar na George Washington High School, ingressou na Juilliard School of Music e passou vários anos tocando saxofone em uma banda de swing.Durante os shows da banda, Greenspan aproveitava os intervalos para ler livros que havia pegado emprestado da biblioteca. “E um dia peguei um livro sobre negócios, finanças ou algo sobre o mercado de ações”, disse ele em uma entrevista de 1989 para a revista The New York Times Magazine, “e achei realmente fascinante”.Reconhecendo que a economia poderia ser um campo mais frutífero para ele do que a música, Greenspan deixou a Juilliard e ingressou na Universidade de Nova York, onde obteve o bacharelado em 1948 e o mestrado em 1950, ambos em economia. (Ele começou seu doutorado na Universidade Columbia, onde estudou com Arthur F. Burns, que mais tarde se tornaria presidente do Fed. Greenspan finalmente recebeu o título de doutor pela NYU em 1977.) Greenspan casou-se em 1952 com Joan Mitchell, uma historiadora da arte; o casamento terminou após um ano.Sua especialidade era a previsão, baseada no estudo intenso de estatísticas complexas em vez de grandes teorias. Enquanto construía sua reputação profissional durante a década de 1950, Greenspan também desenvolvia uma forte filosofia de livre mercado, fortemente influenciada por Rand, cujos romances defendiam o capitalismo laissez-faire baseado em um “egoísmo racional”, ou a ideia de que a sociedade funciona melhor quando os indivíduos buscam seus próprios interesses.Greenspan conheceu Rand em 1952 e logo se tornou parte de seu círculo íntimo, passando horas debatendo as relações entre indivíduos, governos e mercados. Greenspan, que atingiu a maioridade durante o auge da teoria keynesiana — que passou a justificar a ideia de um papel ativo do governo na economia, incluindo o uso de gastos governamentais para estimular o crescimento e redistribuir a riqueza rapidamente —, viu suas premissas serem alvo de constantes ataques intelectuais por parte de Rand.Por fim, disse Greenspan, Rand lhe ensinou que o capitalismo não era apenas eficiente e prático, mas também moral.“O que ela fez por mim, e que foi uma experiência extraordinária, foi demonstrar — ou seja, me encurralar agressivamente — que as posições que eu defendia estavam erradas, fundamentalmente contraditórias”, disse Greenspan em entrevista à revista Times em 1989. “Fiquei realmente fascinado e, ao longo dos anos, conforme a conheci melhor, li seus materiais e conversei com ela, ela passou a ter um efeito semelhante ao de um professor universitário predileto.”No campo republicanoGreenspan envolveu-se na política pela primeira vez em 1967, quando se tornou conselheiro da campanha presidencial de Nixon, uma experiência que o expôs aos dilemas entre princípios ideológicos e campanhas vitoriosas. Em 1974, pouco antes da renúncia de Nixon em meio ao escândalo de Watergate, Greenspan foi nomeado presidente do Conselho de Assessores Econômicos da Casa Branca, cargo que assumiu logo após a posse de Ford, um período em que o país vivenciava não apenas o choque político do Watergate, mas também o choque econômico da disparada dos preços do petróleo e da inflação galopante.Após a derrota de Ford para Jimmy Carter em 1976, Greenspan permaneceu ativo na política republicana. Na convenção republicana de 1980, ele desempenhou um papel fundamental na negociação de um acordo que, no fim das contas, não se concretizou, o qual teria tornado Ford o candidato a vice-presidente na chapa republicana com Reagan, como parte de um acordo de compartilhamento de poder.Após a eleição de Reagan como presidente, Greenspan recebeu a delicada tarefa de chefiar uma comissão para evitar que o sistema de Seguridade Social ficasse sem dinheiro.A comissão apresentou seu relatório em 1983, recomendando uma combinação de cortes em benefícios e aumentos de impostos. Dado o risco real de que a Previdência Social em breve não conseguisse cumprir suas obrigações, a maioria das recomendações foi adotada pelo Congresso, e a popularidade de Greenspan em Washington aumentou.Nos anos seguintes, Greenspan tornou-se presença constante em Washington, assessorando o governo Reagan, prestando depoimento perante o Congresso e participando de diversas comissões.Já em 1986, especulava-se em Washington e em Wall Street que Greenspan sucederia Volcker como presidente do Federal Reserve caso Volcker não fosse indicado para um terceiro mandato de quatro anos em 1987. Quando Volcker, cuja rigorosa estratégia anti-inflacionária provocou duas recessões, mas que em grande parte conseguiu quebrar um padrão de preços em espiral, decidiu renunciar, o governo Reagan considerou Greenspan a escolha óbvia.Em 3 de agosto de 1987, a nomeação de Greenspan foi aprovada pelo Senado por 91 votos a 2, e oito dias depois ele tomou posse como o 13º presidente do Federal Reserve.A crise de 1987Greenspan assumiu o cargo sob a forte influência de Volcker, e com muitas pessoas, tanto em Wall Street quanto em Washington, questionando se ele era capaz de desempenhar a função. Seu primeiro teste veio rapidamente, quando a bolsa de valores despencou na segunda-feira, 19 de outubro de 1987, caindo 508 pontos, ou 22,6%, uma queda ainda maior do que a da Sexta-Feira Negra de 1929.Até então, a questão era se Greenspan demonstraria a mesma firmeza no combate à inflação que Volcker havia demonstrado — e, principalmente, se ele seria capaz de resistir à pressão de uma Casa Branca republicana para manter a economia em bom funcionamento até as eleições de 1988.A quebra do mercado obrigou Greenspan a mudar, pelo menos temporariamente, de uma política monetária restritiva para uma flexibilização abrupta. Ele inundou o sistema financeiro com dinheiro, lubrificando-o e evitando a quebra de corretoras e bancos. No fim, a economia não sofreu danos duradouros.O episódio trouxe Greenspan um novo respeito em Wall Street e em Washington. Ao longo dos anos seguintes, ele gradualmente desenvolveu o mesmo tipo de influência dentro do Fed que Volcker havia desfrutado no auge de seu poder, no início da década de 1980, com outros membros do Conselho de Governadores do Fed e os presidentes dos Bancos da Reserva Federal relutantes em desafiar sua autoridade ou questionar seu julgamento.No final da década de 1990, Greenspan havia alcançado o que a maioria dos economistas considerava estabilidade de preços — aumentos do Índice de Preços ao Consumidor abaixo de 2% — e uma mudança psicológica entre empresas e consumidores, que deixaram de levar em conta as expectativas inflacionárias em seu planejamento e se beneficiaram da consequente queda nas taxas de juros de longo prazo.Em certa medida, o desaparecimento da inflação resultou de uma confluência de fatores favoráveis.Durante grande parte da década de 1990, o dólar esteve forte, mantendo baixos os custos das importações. O surgimento dos planos de saúde gerenciados ajudou a controlar os custos exorbitantes da assistência médica. A fragilidade econômica em grande parte do resto do mundo conteve os preços das commodities, especialmente os do petróleo. Grandes investimentos em tecnologia estavam se refletindo em taxas de crescimento da produtividade mais elevadas, talvez o indicador mais importante do potencial de expansão sustentável de uma economia.Os economistas também deram muito crédito a Greenspan. Ele orquestrou uma série de aumentos nas taxas de juros a partir de 1994, que buscavam conter as pressões inflacionárias antes que elas pudessem se instalar — e, de fato, antes que ficasse completamente claro que a inflação representava um perigo.Sua estratégia de preempção irritou muitos liberais, que achavam que ele estava sacrificando o crescimento do emprego e dos salários em uma luta contra um inimigo ilusório. Ao deixar claro que não toleraria a inflação, Greenspan convenceu todos os principais atores da economia — Wall Street, sindicatos, produtores, varejistas — de que não precisavam mais presumir que salários e preços subiriam.Assim, os reajustes de custo de vida nos contratos sindicais diminuíram. Os produtores pararam de tentar impor aumentos de preços. Os investidores exigiram um “prêmio de inflação” menor. Mais importante, concluiu Greenspan, a quebra na psicologia inflacionária lhe deu mais margem de manobra para manter as taxas de juros oficiais baixas enquanto a economia crescia na segunda metade da década de 1990.Com a inflação em grande parte sob controle, Greenspan passou a enfrentar desafios cada vez maiores a partir de meados da década de 1990, decorrentes de um sistema financeiro global cada vez mais complexo.No exterior, houve crises no México, nas economias emergentes da Ásia e na Rússia que, em vários momentos, ameaçaram não apenas os investidores e as instituições financeiras, mas também o sustento dos trabalhadores americanos, cujos empregos e economias ficaram atrelados a decisões políticas tomadas em capitais e salas de reuniões distantes.Dentro do Fed, houve debates sobre a deflação, um declínio crônico nos preços e salários que parecia ter assolado o outrora poderoso Japão.Com a economia doméstica em plena expansão, Greenspan optou por ignorar as preocupações sobre os perigos de um sistema financeiro cada vez mais complexo e os riscos de que os preços das ações e, posteriormente, dos imóveis, pudessem despencar e arrastar a economia consigo.O estouro de uma bolha imobiliária, disse Greenspan em 2003, quando cresciam as preocupações sobre esse possível desfecho, era “muito improvável ” .Em 31 de janeiro de 2006, aos 79 anos, Greenspan articulou um pequeno aumento nas taxas de juros em uma sessão de definição de política monetária do Fed, seu último ato no cargo. Poucas horas depois, o Senado confirmou seu sucessor, Ben S. Bernanke. Greenspan partiu com uma lembrança — sua cadeira da vasta sala de reuniões do banco central — e o que, sem dúvida, parecia na época ser a probabilidade de um legado seguro.Este conteúdo foi traduzido com o auxílio de ferramentas de Inteligência Artificial e revisado por nossa equipe editorial. Saiba mais em nossa Política de IA.