La CNMC ve compatible bajar las tarifas con la "sostenibilidad econ�mica de la red aeroportuaria" y cree que el nivel de la deuda seguir� siendo "aceptable".Aena duplicar� su deuda neta en cinco a�os, pero, a pesar de que las tarifas aeroportuarias podr�an recortarse, su viabilidad est� garantizada. Es lo que sostiene la Comisi�n Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC), que acaba de recomendar al Gobierno que reduzca un 0,59% cada a�o las tasas que la cotizada cobra a las aerol�neas durante la ejecuci�n del Documento de Regulaci�n Aeroportuaria 2027-31 (Dora III), en contra del criterio de Aena de elevarlas un 3,8%, precisamente para garantizar su equilibrio econ�mico.El grupo presidido por Maurici Lucena contaba con una deuda neta de 5.787 millones al cierre de 2025, 1,7 veces su ebitda, seg�n el informe del supervisor. La situaci�n ser� similar en 2026, ejercicio en el que Aena aplicar� un incremento de las tarifas del 6,44%, hasta los 11,02 euros por pasajero de media.La presidenta de la CNMC, Cani Fern�ndez.Mauricio SkryckyEXPANSIONSeg�n la proyecci�n de la CNMC, ser� a partir de 2028 cuando comenzar� a subir la deuda, entre 1.000 millones y 2.000 millones anuales, a un ritmo medio anual del 20,2%. La consecuencia ser� que al final del Dora III, la deuda financiera neta de Aena ser�a de 11.856 millones de euros, un 107% m�s que el nivel de partida de 2026.En paralelo, la ratio de deuda sobre ebitda aumentar� del 1,7 actual al 3 de 2031. Lo har� en menor proporci�n que la deuda, dado que el resultado bruto de Aena crecer� gracias al alza de los pasajeros en el periodo. Este factor, junto con el �rea comercial (est� fuera del Dora III, pero contribuye cada vez m�s al beneficio total de la cotizada), permitir� que los ingresos suban anualmente una media del 2,1%."Deterioro de los indicadores de solvencia"Competencia reconoce un "progresivo deterioro de los indicadores de solvencia", si bien lo atribuye "al incremento del endeudamiento necesario para financiar el programa de inversiones previsto" y "no a una evoluci�n desfavorable del negocio".Fachada de la sede de Aena, en Madrid.Alejandro Mart�nez V�lez / EuropEXPANSIONLa previsi�n sobre otros indicadores de deuda va en una l�nea similar: se elevar�a del 34% al 41% la ratio de deuda sobre el total de activos, se reducir�a la proporci�n de ebit (beneficio antes de intereses e impuestos) de las 17,3 veces de este a�o a las 6,2 de 2031 y se recortar�a de 0,5 a 0,2 la ratio de fondos de operaciones (FFO) sobre la deuda."Al final del Dora III, los indicadores de solvencia permanecen en niveles que esta Comisi�n considera aceptables, compatibles con una situaci�n financiera solvente para un gestor aeroportuario de las caracter�sticas de Aena", afirma el organismo presidido por Cani Fern�ndez, que justifica que la sostenibilidad econ�mica quedar�a acreditada incluso en "un escenario de ligera reducci�n tarifaria como el propuesto".Deuda y ebitdaLa CNMC recuerda que la relaci�n de deuda neta sobre ebitda ser�a mejor que en las dos �ltimas crisis que ha afrontado Aena, a la que aplaude la "robustez y solvencia" financieras actuales. En la �ltima, con la pandemia, la ratio deuda/ebitda se dispar� a 9,2, mientras que con la crisis financiera de 2013 y 2014, con 11.000 millones de deuda, esa proporci�n super� las 11 veces, "sin que la sostenibilidad de la red [aeroportuaria] se pusiera en riesgo". Aena suele tener m�s en cuenta las m�tricas relacionadas con la caja m�s que la vinculadas al ebitda.Aviones en la T4 de Barajas."Jes�s Hell�n "Europa PressEn los �ltimos a�os, Aena ha dado pasos acelerados para reducir la deuda a la vez que ha mantenido su pol�tica de destinar al dividendo el 80% del beneficio neto. La reducci�n de los ratios de deuda era una forma de fortalecer el balance no solo para acometer el mayor plan inversor de su historia, sino para crearse un colch�n ante futuras crisis (epidemias, guerras...). Unos buenos indicadores financieros, adem�s, le garantizar�n un buen precio (Moody's acaba de subirle la nota de la deuda a A1) para los grandes vol�menes de deuda que deber� emitir.Aena prev� invertir 9.991 millones de euros en actuaciones reguladas (la CNMC las ve bien todas) y sumando el resto ser�n 12.888 millones. Destacar�n las ampliaciones, como la de Barajas, presupuestada en 4.000 millones y que se terminar� en 2034, seg�n el calendario previsto.