La reuni�n de julio parece decidida incluso pese al fin de la tregua entre EEUU e Ir�n que hab�a calmado el 'shock' inflacionario.El Banco Central Europeo (BCE) no subir� los tipos de inter�s ma�ana. La autoridad monetaria optar� por una pausa que dejar� el precio del dinero en el 2,25%, el nivel en el que lo situ� en junio.La instituci�n presidida por Christine Lagarde no tiene la prisa del pasado shock inflacionario. "No vemos pruebas de efectos de segunda ronda que justifiquen una respuesta de pol�tica monetaria m�s contundente en esta etapa", revel� la presidenta.Pese a que la paz acordada por Estados Unidos e Ir�n no se ha materializado en una estabilidad duradera y a que la tensi�n sobre el estrecho de Ormuz sigue siendo m�xima, los banqueros centrales consideran que pueden darse tiempo para valorar el impacto de los �ltimos acontecimientos en la econom�a."La situaci�n es muy incierta y, por tanto, lo que no podemos hacer es replantearnos cada d�a qu� debemos hacer en funci�n de lo que ocurri� el d�a anterior", ha expresado Jos� Luis Escriv�, gobernador del Banco de Espa�a.UnidadEn una gran muestra de uni�n en el seno del Consejo de Gobierno del BCE, el 100% de los comentarios realizados por los diferentes miembros del �rgano de decisi�n del banco central apunta a no mover los tipos de inter�s. Incluso los que piensan que pueden ser necesarios m�s ajustes de las tasas en el futuro para terminar de enderezar la situaci�n, anticipan que se esperar� a septiembre para ello.No se entiende la pausa como par�lisis ante las dudas, sino como tomar la decisi�n de la manera m�s informada posible en un momento en el que no parece hacer falta una excesiva contundencia.A la vuelta del verano, el BCE contar� con nuevas proyecciones macroecon�micas y con datos de empleo e inflaci�n que permitir�n conocer con mayor detalle si el desv�o en el objetivo de inflaci�n est� aqu� para quedarse y genera efectos de segunda ronda o si, por el contrario, se puede pasar por alto."Podemos tomarnos m�s tiempo para observar c�mo se traslada el efecto a la econom�a, a las empresas y a los hogares, y as� calibrar mejor nuestra respuesta", indica Martin Kazaks, gobernador del Banco de Letonia.Ahora el BCE se encuentra m�s cerca de su escenario base, algo que implicar�a que el conflicto se alargue y que la inflaci�n no regrese al objetivo del 2% hasta finales de 2027. La situaci�n, en cualquier caso, es muy cambiante y una nueva tregua catapultar�a r�pidamente la econom�a europea al escenario m�s benigno, como ya se vio a comienzos de este mismo mes.La geopol�tica mandaDe la duraci�n del conflicto depender�, en gran medida, la respuesta que tenga que ofrecer la autoridad monetaria.La subida de los tipos de inter�s en septiembre estaba pr�cticamente descontada por los futuros sobre el precio del dinero hasta que el acuerdo de paz entre EEUU e Ir�n desencaden� una brutal ca�da del petr�leo. Si esa situaci�n no se materializa, el escenario contemplado por el BCE incluye al menos un alza m�s de las tasas, hasta el 2,5%, un movimiento que llegar�a probablemente en septiembre."Mantenemos todas las opciones abiertas. No nos comprometemos de antemano con ninguna trayectoria futura de los tipos de inter�s, por lo que esperaremos a la reuni�n de julio y posteriormente a la de septiembre para analizar los datos entrantes y tomar una decisi�n al respecto", ha comentado Boris Vujcic, vicepresidente del BCE.Si se produce finalmente una pausa esta semana seguida de una subida de tipos en septiembre, las dudas sobre los pr�ximos movimientos persistir�n para el resto del a�o, con expectativas s�lidas de que pueda llevarse a cabo al menos un ajuste adicional en alguna de las dos reuniones restantes. En cualquier caso, si en algo coinciden todos los miembros del BCE es en que este episodio no es el inicio de un ciclo brusco de subidas de los tipos de inter�s como el de hace tres a�os.En cambio, se apuesta por subidas en torno a la horquilla de la tasa neutral europea, que los expertos sit�an en torno al 2% y el 2,5% en el �ltimo ejercicio."No estamos en un ciclo agresivo de subidas de tipos como el de 2022-2023. El contexto es diferente, el punto de partida es distinto y la calibraci�n de la pol�tica monetaria deber�a ser diferente", expresa Gabriel Makhlouf, gobernador del Banco Central de Irlanda.