Los mercados de renta fija se enfrentan a una inflaci�n cada vez m�s estructural que obliga a repensar la inversi�n en deuda. La gestora alemana aconseja bonos con vencimientos entre los dos y tres a�os. Localiza las mayores oportunidades en los mercados emergentes, pero estos requieren gesti�n activa. En un entorno macroecon�mico marcado por la incertidumbre, los mercados de renta fija est�n experimentando un cambio estructural. Seg�n Jenny Zeng, directora de renta fija de Allianz Global Investors, la nueva fotograf�a de los mercados de deuda est� determinada por la consolidaci�n de un mundo inflacionista. No es algo pasajero provocado por un choque energ�tico temporal, sino una inflaci�n estructural, que oscilar� entre el 3% y 5% en las principales econom�as , lo que obliga a repensar la forma de invertir en bonos.El cierre del canal de Ormuz ha obligado a muchos pa�ses a reconstruir sus infraestructuras, reabastecerse de materias primas y realizar fuertes inversiones "para garantizar su propia seguridad energ�tica". A este panorama se suma un cambio hist�rico en China: "Durante las �ltimas tres d�cadas, China ha actuado como un factor deflacionista para el mundo. Creo que eso se termin�. La deflaci�n ha quedado atr�s", afirma. Zeng, que ve improbable que los rendimientos de los bonos vuelvan a bajar con estas premisas.Bonos e ingresos establesZeng est� convencida de que la renta fija se presenta como la v�a m�s directa y predecible para obtener ingresos estables. "La renta fija de alta calidad es la mejor manera de asegurarlos", afirma.Para construir una cartera en este nuevo entorno, Zeng recomienda centrarse en el tramo corto de la curva de rentabilidad, con vencimientos entre los dos y los tres a�os. Este ciclo, la duraci�n ha dejado de funcionar como cobertura eficaz contra la volatilidad, "ya que la inflaci�n es mucho m�s elevada", por lo que los bonos corporativos funcionan mejor que los soberanos. "Prefiero comprar deuda corporativa y asegurar esos ingresos para amortiguar la volatilidad del mercado. Para operar con bonos soberanos hay que hacerlo de forma t�ctica", sostieneMercados emergentesPara Zeng, las mejores oportunidades en renta fija se localizan en los mercados emergentes, pero aconseja "tener gesti�n activa debido a las enormes diferencias que existen entre pa�ses".Por eso, indica que la mejor forma de que los inversores minoristas tengan exposici�n a esta clase de activos es a trav�s de un fondo de inversi�n. "Una de las maneras de lograrlo es comprando una cartera global de deuda que incluya exposici�n a Estados Unidos, Europa y Asia. De este modo, se obtiene una mejora del rendimiento y, de forma natural, una diversificaci�n dentro de una cartera global", a�ade."Los inversores se est�n dando cuenta del potencial de los mercados emergentes", subraya.Para la directora de renta fija de Allianz GI esto se relaciona a su vez con otro cambio estructural: la desdolarizaci�n. Este movimiento todav�a no se percibe en el corto y medio plazo, ya que el d�lar sigue respaldado por las pol�ticas monetarias, "no obstante, cada vez m�s clientes demandan activos fuera del d�lar", asegura. En este proceso de diversificaci�n estructural, concluye que el euro ser� el gran beneficiario por su liquidez.Zeng descarta una crisis de cr�dito en el mercado privado y recalca que las empresas cuentan con balances s�lidos. Considera la situaci�n actual como un entorno id�neo para el carry con baja probabilidad de un endurecimiento repentino de la liquidez.