Cinven se ha topado, con su inversión en Burger King España, con el virus que está tumbando la pujante industria del capital riesgo, los fondos que compran compañías para venderlas a medio plazo con rentabilidades medias del 20 %. El ‘private equity’ británico ha recibido una oferta a derribo por la cadena española de comida rápida, que adquirió hace cinco años por 1.200 millones de euros y que ahora ha puesto a la venta. Por ello, está barajando intentar sacarla a bolsa u ocultarla bajo lo que se denomina un vehículo de continuación. Según han confirmado fuentes del sector, "Cinven está analizando qué tipo de operación o estructura de operación llevar a cabo alrededor de una posible desinversión en RBE". Un debate que se ha abierto en las oficinas de Madrid y Londres de la firma británica tras recibir una propuesta de Mubadala, propiedad de Abu Dabi, de 2.100 millones de euros. Una oferta no vinculante que está muy lejos de los 3.000 millones que Jorge Quemada, el español que dirige el ‘private equity’, esperaba cuando contrató a Morgan Stanley para vender la compañía fundada por Gregorio Jiménez. Detrás de esa aseveración de "otras opciones de modelos de operación para desinvertir en RBE diferentes a Mubadala", como explican fuentes de la industria, aparecen dos alternativas. Por una parte, sacar a bolsa Restaurant Brands Europe (RBE), la dueña de Burger King España, el líder del ‘fast food’ en la península ibérica. Vía que Cinven ya utilizó para desprenderse de la mallorquina Hotelbeds, ahora bautizada como HBX, que salió a cotizar a comienzos de 2025 ante los primeros indicios de escasez de liquidez. La otra es crear un vehículo de continuación, que consiste en traspasarse a sí mismo la participación en RBE, pero a otro fondo con distintos inversores o ‘limited partners’. Al no poder enajenarla a un tercero, muchos ‘private equity’ se están vendiendo empresas de su portafolio a ellos mismos. Un camino que ha hecho saltar la alerta de la Securities and Exchange Commission (SEC) de Estados Unidos, el regulador bursátil americano, al considerar que se trata de un truco contable para ocultar pérdidas de miles de millones. TE PUEDE INTERESAR Distintos informes calculan que hay más de 5 billones de dólares invertidos en carteras que no encuentran salida, lo que puede llevar al colapso de la pomposa industria del capital riesgo. Un negocio boyante que, durante casi una década, se ha beneficiado del llamado ‘dumb money’, el dinero tonto que emergió al estar los tipos de interés prácticamente al 0 % tras la crisis financiera mundial. El índice Standard & Poor's Listed Private Equity ha caído este año cerca de un 20 %, justo cuando las bolsas están alcanzando máximos históricos. Firmas globales como KKR, dueña en España del líder de reproducción asistida IVI o de la cadena dental Donte Group, se han hundido un 30 %. Blackstone, que maneja más de 430.000 millones de dólares a través de sus múltiples fondos, ha perdido un 27 %. Apollo, el nuevo propietario del Atlético de Madrid, vale un 20 % menos, mientras que CVC, que financia LaLiga, se ha dejado un 10 %. TE PUEDE INTERESAR Cinven compró el 69 % de Burger King España hace cinco años. Lo hizo a través del Cinven VII, cuya vida —momento en el que tiene que devolver el dinero a sus inversores— expira en 2029. La intención de Quemada es salir del capital antes de que se aproxime más la fecha de vencimiento para evitar que las ofertas aún sean más bajas. El 31 % restante de RBE está en manos de Burger King Estados Unidos, que controla un 11 %, y de los socios fundadores, que se quedaron con un 20 %. Desde que adquirió la cadena de comida rápida, las ventas y el beneficio operativo de Burger King España se han duplicado. Ahora factura cerca de 2.000 millones, con un beneficio operativo de 300 millones. En parte, gracias a la compra de restaurantes que estaban en manos de franquiciados y, por otro lado, por la expansión a ciudades más pequeñas. Hasta la fecha, Cinven y el resto de socios ya se han repartido casi 300 millones en dividendos. Por lo que, ahora, cabría la posibilidad, en caso de que la venta encalle, de que se distribuya otra remuneración de mayor tamaño aún para recuperar la inversión. Cinven se ha topado, con su inversión en Burger King España, con el virus que está tumbando la pujante industria del capital riesgo, los fondos que compran compañías para venderlas a medio plazo con rentabilidades medias del 20 %. El ‘private equity’ británico ha recibido una oferta a derribo por la cadena española de comida rápida, que adquirió hace cinco años por 1.200 millones de euros y que ahora ha puesto a la venta. Por ello, está barajando intentar sacarla a bolsa u ocultarla bajo lo que se denomina un vehículo de continuación.