Las normas de divulgaci�n de sostenibilidad del continente podr�an limitar el acceso de los fondos a la gigantesca OPV.Los gestores de activos europeos est�n divididos sobre si SpaceX cumple con las principales normas de divulgaci�n de sostenibilidad del continente, lo que podr�a limitar el acceso de fondos que gestionan m�s de 6,5 billones de euros (5,6 billones de euros) a la mayor salida a Bolsa de la historia.Los inversores est�n deseosos de acceder a la OPV de 75.000 millones de d�lares, que otorgar�a a la empresa de comunicaciones por sat�lite, IA y exploraci�n espacial de Elon Musk un valor de mercado impl�cito de 1,78 billones de d�lares.Sin embargo, los fondos de inversi�n europeos, que gestionan m�s de la mitad de los activos del continente, podr�an no poder comprar SpaceX debido a los criterios de gobernanza establecidos en el Reglamento de Divulgaci�n de Finanzas Sostenibles (SFDR, por sus siglas en ingl�s) de 2021 de la Comisi�n Europea."Es muy dif�cil argumentar que SpaceX tiene una buena gobernanza. Los comit�s de inversi�n querr�n formar parte de ella, pero �c�mo lo defienden?", se pregunta un ejecutivo de una importante gestora de activos europea. "Muchos inversores europeos con SFDR no podr�n", a�ade.El debut burs�til hist�rico supone un reto para el marco de inversi�n sostenible del continente. Algunos inversores afirman que el SFDR deber�a descalificar a SpaceX para su inclusi�n en muchos fondos europeos, mientras que otros se�alan la "fatiga del ESG" en el continente, donde Tesla, el fabricante de veh�culos el�ctricos de Musk, tiene una amplia presencia en las carteras de inversi�n.Desde que SpaceX solicit� su salida a Bolsa, han surgido preocupaciones sobre su estructura accionarial y la limitaci�n de los derechos de los accionistas, la concentraci�n del control en manos de personas con informaci�n privilegiada, los posibles conflictos de intereses y la falta de independencia del consejo de administraci�n y de supervisi�n de la remuneraci�n.Aunque el cumplimiento del SFDR es obligatorio, los gestores de fondos pueden optar por clasificar sus fondos seg�n tres de sus art�culos. Los fondos del Art�culo 6 no tienen requisitos de sostenibilidad. Los fondos del Art�culo 8, denominados "verde claro", promueven caracter�sticas sociales y ambientales. Los fondos del Art�culo 9, denominados "verde oscuro", invierten �nicamente en empresas que, seg�n sus gestores, "contribuyen significativamente a los objetivos de sostenibilidad".Ser�a muy dif�cil conciliar la propiedad de acciones de SpaceX con estos requisitos, afirma Fr�d�ric Ducoulombier, director de programa del Instituto del Clima de la escuela de negocios Edhec."Las metodolog�as est�ndar publicadas por los gestores descalificar�an a SpaceX seg�n los criterios rutinarios [como la independencia del consejo de administraci�n y los derechos de los accionistas] sin necesidad de realizar an�lisis novedosos", a�ade.Stuart Riddick, responsable de sostenibilidad de Aberdeen, se�ala que la elegibilidad de los fondos es "compleja". Aun as�, a�ade que "en general, si se utiliza un marco de gobernanza com�n de las agencias de calificaci�n ESG, SpaceX es la peor de su categor�a".Otros argumentan que existe la posibilidad de que los gestores de activos con interpretaciones alternativas del SFDR incluyan acciones de SpaceX en sus fondos. "He visto algunos clientes en los que las normas de gobernanza no est�n del todo claras. A veces no est�n tan definidas", afirma Christophe Boucher, director de inversiones de ABN Amro Investment Solutions. "Es una inversi�n interesante y se puede apreciar la relaci�n coste/beneficio en materia de ESG".A�ade que, para los fondos pasivos de ABN Amro vinculados a los criterios ESG, "decidiremos si incluir o no a SpaceX en funci�n del an�lisis de la pol�tica de gobernanza".La Comisi�n Europea declar� en 2023 que su normativa "no prescribe ning�n enfoque espec�fico para definir la contribuci�n de una inversi�n a los objetivos ESG. En cambio, corresponde a los gestores divulgar su metodolog�a de inversi�n sostenible, incluyendo c�mo cumple con los criterios de buen gobierno corporativo.Kevin Thozet, miembro del comit� de inversiones de la gestora de activos francesa Carmignac, asegura que "hemos o�do que algunos inversores afirman que no invertir�n porque se trata de una empresa controlada, pero creo que esto se relaciona m�s con las normas internas que con el SFDR, que es relativamente amplio (por no decir vago) en cuanto a los criterios de "buen gobierno corporativo"."Esto deja mucho margen de discrecionalidad a cada gestor de activos", a�ade.Un gestor con sede en Londres comenta que hay mucha incertidumbre en torno a SpaceX y que su tratamiento seg�n el SFDR variar� en funci�n del pa�s: Dinamarca es m�s estricta en materia de gobierno corporativo, Francia m�s rigurosa en el cumplimiento fiscal, mientras que Irlanda es m�s laxa."Pero la mayor�a de los gestores encontrar�n la manera de sortear esto, debido al tama�o de la empresa", a�ade el gestor.� The Financial Times Limited [2026]. 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