Un jurado condena por manipulaci�n de mercado al inversor bajista Citron Research. �Puede influir en el caso de Grifols contra Gotham?El tradicional amparo legal en la libertad de expresi�n que utilizan los inversores bajistas para defender sus ofensivas sobre empresas cotizadas no ha sido suficiente para evitar que un jurado federal de Los �ngeles haya declarado culpable de manipulaci�n de mercado a Andrew Left, fundador del short seller Citron Research, en una sentencia que puede tener serias repercusiones para la operativa de estas firmas.La actividad de ese tipo de entidades suele consistir en identificar compa��as que consideran sobrevaloradas en Bolsa, tomar prestadas acciones de esas empresas, venderlas, emitir un informe criticando su negocio y esperar a que la cotizaci�n baje para recomprar esos t�tulos m�s baratos y devolverlos a sus prestatarios. En Espa�a, el caso m�s conocido es el de Gotham City Research contra Grifols, que se dirime en los tribunales.En el caso de Citron, el supervisor estadounidense de los mercados SEC, el Departamento de Justicia y la Oficina del Fiscal de California acusaron a Left de "crear un esquema durante varios a�os para defraudar a sus seguidores publicando falsedades sobre sus supuestas recomendaciones de trading".Con esa estrategia, el inversor gan� 21 millones de d�lares entre marzo de 2018 y octubre de 2023, efectuando 26 recomendaciones sobre 23 empresas (algunas de compra y otras de venta), provocando fluctuaciones medias de precio del 12%. Lleg� a operar con grandes empresas como Nvidia.El problema de esa actuaci�n, seg�n los acusadores, es que en cuanto emit�a un consejo de inversi�n a trav�s de su web y las redes sociales, Citron aprovechaba la variaci�n burs�til inicial en Bolsa para deshacer su posici�n previa, aunque el precio no llegara a los objetivos anunciados en sus an�lisis, y en ocasiones pasaba a tomar la posici�n contraria, sin advertirlo al mercado.Seg�n la Fiscal�a de California, los comentarios sobre empresas de Left "inclu�an titulares sensacionalistas y lenguaje inflamatorio de manera rutinaria para maximizar el impacto inmediato de la publicaci�n en Bolsa".Adem�s, la acusaci�n afirma que el fundador de Citron adelantaba en ocasiones sus ofensivas antes de publicarlas a algunos fondos agresivos (hedge funds), a cambio de una compensaci�n, para que estos inversores tambi�n se lucraran.Andrew Left ha replicado al veredicto a trav�s de la red social X. "Ni una sola vez ment�. El propio agente del gobierno lo admiti� en el estrado. No hubo declaraciones falsas. As� que ahora, una opini�n veraz que termina generando dinero es ilegal. �Es esto Am�rica? Discrepamos con el veredicto del jurado y esto no termina aqu�. Seguiremos luchando por la libre expresi�n, honesta y por las oportunidades, el pilar de este pa�s. Esto no ha terminado".El fundador de Citron afronta cargos que podr�an llevar a una pena de c�rcel. La sentencia final ser� emitida el 31 de agosto por la jueza Virginia Phillips. Left podr�a entonces recurrirla.Los analistas est�n pendientes de conocer todos los detalles del veredicto para determinar c�mo puede afectar a la operativa gen�rica del resto de inversores bajistas. Seg�n Financial Times, "el caso puede generar cuestiones sobre cu�ndo los comentarios de un inversor influyente se convierten en manipulaci�n de mercado, un asunto dif�cil que podr�a tener implicaciones significativas".Sin embargo, hay quien considera que la actividad de Citron ten�a elementos particulares (traspaso de informaci�n privilegiada a los hedge funds o toma de posiciones opuestas a lo publicado en un corto periodo de tiempo) que lo diferencian de otros bajistas.En enero de 2024, Gotham public� un informe sobre Grifols que provoc� una ca�da del 40% de la cotizaci�n de la farmac�utica espa�ola. El short seller recompr� en un d�a las acciones que hab�a vendido y gan� mas de 9 millones de euros.Grifols ha acusado a Gotham de manipulaci�n de mercado en un tribunal de Nueva York. En principio, solo ha sido admitida a tr�mite una parte del caso, donde la Justicia quiere determinar si el bajista actu� con malicia al retocar el informe inicial despu�s de hacer beneficios, al haber publicado de manera err�nea que la empresa no desglosaba un cr�dito a su accionista Scranton.Por otro lado, la SEC investig� el caso pero lo archiv� sin sanciones ni acudir a los tribunales.En Espa�a, la CNMV pas� sus conclusiones a la Fiscal�a Anticorrupci�n, que denunci� a Gotham en la Audiencia Nacional por supuesta manipulaci�n de mercado. El juez Jos� Luis Calama se encarga del asunto, y ya ha tomado declaraci�n a Daniel Yu, fundador de Gotham, y a su socio Cyrus de Weck, fundador de General Industrial Partners (GIP), fondo que tom� la posici�n bajista en Grifols.