EUA perdeu hegemonia? 'Gerações mais jovens já vivem influência chinesa', diz Jaime SpitzcoskyJornalista participou do São Paulo Innovation Week e falou ao Estadão sobre a atual corrida por poder na geopolítica global. Crédito: EstadãoGerando resumoDesde que Donald Trump assumiu o cargo em janeiro do ano passado, a economia americana continua sendo a inveja do mundo. Em 2025, enquanto a Grã-Bretanha, a França e o Japão registravam um crescimento anual do Produto Interno Bruto (PIB) em torno de 1%, e a Alemanha praticamente estagnava, a produção americana cresceu 2,1%. PUBLICIDADENos últimos 15 meses, as bolsas de valores americanas bateram recorde após recorde. E tudo isso mesmo com o presidente implementando políticas aparentemente contrárias ao crescimento, como deportações em massa de trabalhadores migrantes e guerras comerciais caóticas.Especialistas que previram um desastre econômico agora estão perplexos. Talvez, alguns sussurram, as políticas não sejam tão destrutivas quanto os economistas supunham. Outros se perguntam o que poderia ter sido. Apesar de toda a sua força, a economia americana poderia, sob essa perspectiva, estar indo ainda melhor. Mas quanto melhor? Em outras palavras: qual o tamanho do “imposto MAGA“?Uma maneira de chegar a um número é imaginar como seria a economia americana na ausência desse imposto. Trump herdou uma economia que estava crescendo fortemente. Desde então, ela teve três impulsos, que a revista The Economist quantificou de forma aproximada.PublicidadeEm primeiro lugar, o boom da inteligência artificial. Os investimentos de capital de apenas quatro gigantes da IA ​​— Alphabet, Amazon, Meta e Microsoft — ultrapassaram US$ 350 bilhões em 2025 e devem chegar a aproximadamente US$ 700 bilhões em 2026.Essa onda de gastos desencadeou uma crescente demanda por data centers, chips, sistemas de refrigeração e software. Em 2025, o investimento real em equipamentos de processamento de informações, software e data centers cresceu mais de 15%. Em termos brutos, esse aumento contribuiu com quase um ponto porcentual para o crescimento anualizado do PIB, representando cerca de metade da expansão da economia.Leia outras edições da The EconomistThe Economist: O dilema da China de avançar na automação sem eliminar mão de obraThe Economist: Prepare-se para um apocalipse de empregos causado pela IANo entanto, esse número superestima a verdadeira contribuição da IA ​​para o crescimento. Aproximadamente dois terços dos gastos com data centers são destinados a equipamentos, grande parte deles importados de fabricantes asiáticos como Coreia do Sul e Taiwan. Quando empresas americanas compram esses equipamentos, a maior parte da atividade econômica ocorre no exterior. Para estimar a contribuição desses gastos para o PIB americano, subtraímos o aumento das importações de equipamentos reais do aumento expressivo nos investimentos em IA. PublicidadeSegundo nossos cálculos, cerca de US$ 50 bilhões do boom de investimentos em IA em 2025 refletiram produção doméstica adicional, acrescentando 0,2 ponto porcentual ao crescimento anualizado do PIB.A euforia em torno da inteligência artificial também impulsionou o mercado de ações americano, a fonte do segundo impulso ao crescimento. Entre a eleição de Trump e o final de 2025, o índice S&P 500, que reúne as maiores empresas americanas, disparou 15% em termos reais — um crescimento excepcionalmente rápido para os padrões históricos. Isso adicionou US$ 5 trilhões à riqueza das famílias, em comparação com o que seria acumulado em um ano típico. Os americanos tendem a gastar uma pequena parcela desses ganhos inesperados. Ainda assim, usando uma regra prática conservadora de que cada dólar em patrimônio líquido aumenta os gastos em dois centavos no primeiro ano, isso provavelmente elevou o consumo em US$ 100 bilhões em 2025, ou 0,5% do total de gastos do consumidor. Dado o papel central dos consumidores na economia americana, o efeito riqueza pode ter adicionado 0,3 ponto porcentual ao crescimento.O terceiro impulso para a economia americana veio das políticas de promoção do crescimento de Trump. Seu governo facilitou as fusões corporativas, ordenou que as agências federais reduzissem a burocracia e afrouxou as restrições ao crédito privado. O projeto de lei de redução de impostos, aprovado em 2025, injetou trilhões de dólares em estímulos na economia. PublicidadePUBLICIDADETambém provavelmente melhorou a taxa de crescimento econômico a longo prazo, ao tornar permanentes os cortes de impostos preexistentes, restaurar a capacidade das empresas de deduzir integralmente os gastos com pesquisa e desenvolvimento e permitir que depreciem ativos mais rapidamente. Tudo isso incentiva o investimento. Em média, as projeções independentes que analisamos — incluindo as do Escritório de Orçamento do Congresso (CBO), da Tax Foundation, do Tax Policy Center e do Yale Budget Lab — estimaram que a legislação adicionaria 0,2 ponto porcentual ao crescimento do PIB em seu primeiro ano e 0,4 ponto porcentual em 2026.Inteligência artificial pode ter acrescentado 1 ponto porcentual ao PIB americano em 2025 Foto: Kent Nishimura/AFPCombinando esses três fatores, a economia americana deveria estar em pleno crescimento. Antes da eleição presidencial — e antes que os economistas pudessem avaliar as ideias de Trump — a previsão consensual era de um crescimento de 2% em 2025. Adicionando o investimento em inteligência artificial, a alta das bolsas de valores e os cortes de impostos, o crescimento americano poderia ter chegado a 2,7%. Isso representa um aumento de mais de meio ponto porcentual em relação ao crescimento divulgado.Outra forma de calcular o imposto MAGA é tentar capturar diretamente seu impacto negativo na economia. Economistas já fizeram isso para algumas das políticas de Trump. De acordo com o Peterson Institute, um centro de estudos, suas tarifas reduziram o crescimento real do PIB em cerca de 0,2 ponto porcentual em 2025, ao restringir o poder de compra das famílias e comprimir as margens de lucro das empresas.PublicidadeO Brookings Institution, outro centro de estudos, estima que, em 2025, as deportações e o fechamento das fronteiras promovidos pelo presidente tornaram a migração líquida negativa pela primeira vez em pelo menos meio século. Isso reduziu a oferta de mão de obra e, como os trabalhadores migrantes gastam dinheiro, a demanda do consumidor. Tudo isso pode ter desacelerado o crescimento em 0,2 ponto porcentual.Esses números são instrutivos, mas não capturam o custo total da incerteza decorrente da política errática de Trump. Tarifas são anunciadas, adiadas, revisadas e retomadas. Agentes de imigração são mobilizados, retirados de suas funções e realocados em outros locais. Guerras são travadas. Um índice de incerteza da política econômica, desenvolvido por Scott Baker, da Universidade Northwestern, e seus colegas, subiu mais de 100 pontos desde antes da eleição de Trump até o final de 2025. Oscilações dessa magnitude são tipicamente seguidas por uma desaceleração do crescimento do investimento empresarial de cinco a dez pontos porcentuais, à medida que as empresas adiam gastos de capital e ajustes na cadeia de suprimentos.De fato, se excluirmos os gastos excessivos com equipamentos e softwares de processamento de informações — as categorias mais diretamente ligadas à IA —, o cenário é sombrio. Nos últimos quatro trimestres, o investimento fixo não residencial, excluindo as categorias relacionadas à IA, contraiu a uma taxa anualizada de aproximadamente 3%. Na década anterior, esse investimento havia crescido mais de 5% ao ano. PublicidadeO investimento em equipamentos industriais e de transporte caiu mais de 2% no último ano. A construção industrial registrou queda de 20%. No total, o investimento não relacionado à IA está cerca de US$ 130 bilhões abaixo da sua tendência da última década. Essa recessão nos investimentos está reduzindo o crescimento do PIB em 0,4 ponto porcentual.Será que a própria IA poderia explicar essa fragilidade? A contração nos investimentos não relacionados à IA é grande e abrangente demais para ser atribuída simplesmente à realocação de capital de outros setores para centros de dados. Ela abrange petróleo e gás, indústria automobilística e construção de fábricas. A incerteza em relação à política comercial provavelmente desempenhou um papel importante. Em uma pesquisa realizada há um ano, o Banco da Reserva Federal de Atlanta constatou que 45% dos executivos planejavam cortar gastos de capital devido à incerteza política.Outra explicação possível — de que a forte demanda e os elevados empréstimos governamentais elevaram as taxas de juros e prejudicaram o investimento privado — também não é convincente. O crédito continua abundante. Os empréstimos corporativos com grau de investimento raramente estiveram tão baratos, em comparação com os rendimentos dos títulos do Tesouro, desde a década de 1990. Portanto, é bastante provável que a culpa pelo pessimismo seja das políticas presidenciais.PublicidadeEm conjunto, a pressão das tarifas sobre os rendimentos reais, a redução da oferta de mão de obra e a relutância das empresas em investir em bens de capital somam 0,8 ponto porcentual. Esse valor está em linha com o número anterior que obtivemos por comparação com uma economia americana hipotética. Olhando para o futuro, há poucos sinais de alívio. As tarifas permanecem instáveis, mantendo a incerteza para empresas e famílias. A guerra no Irã e o fechamento do Estreito de Ormuz desencadearam um choque energético que comprimirá ainda mais os rendimentos reais e as margens de lucro das empresas, prejudicando ainda mais o investimento.Uma reação natural a esses números é o desespero diante dos danos que políticas ruins podem causar. Outra reação, porém, é a admiração pelo poder impressionante da máquina econômica americana. Apesar de todos os obstáculos impostos por Trump, o PIB pode crescer a uma taxa anualizada de 4% neste trimestre, se acreditarmos na última previsão em tempo real da filial de Atlanta do Federal Reserve. Sem o peso morto do imposto MAGA , em outras palavras, os Estados Unidos poderiam estar disparando com um crescimento anualizado de quase 5%. O país alcançou esse desempenho em apenas nove trimestres neste século, e em apenas cinco se excluirmos a recuperação após a pandemia de covid-19. Se o presidente permitisse, isso poderia acontecer novamente.PublicidadeEste conteúdo foi traduzido com o auxílio de ferramentas de Inteligência Artificial e revisado por nossa equipe editorial. Saiba mais em nossa Política de IA.