Cuando el Banco Central Europeo (BCE) sube los tipos de inter�s, los inversores inmediatamente pasan la p�gina de esa reuni�n y comienzan a especular sobre los futuros movimientos.Los mercados, soberanos, viven adelant�ndose constantemente a las decisiones de pol�tica monetaria y, tras la cumbre celebrada ayer en Berl�n, las apuestas apuntan ya a tres nuevas subidas de los tipos de inter�s.Sin poder determinar a d�a de hoy si ser�n tres, dos o cinco las subidas de tipos que lleve a cabo el BCE -la guerra en Oriente Pr�ximo tiene una capacidad extraordinaria para condicionar el precio del dinero- lo cierto es que ayer la presidenta, Christine Lagarde, dej� la puerta completamente abierta a seguir endureciendo las tasas.Adi�s al tipo neutralPero la siguiente subida de los tipos de inter�s, que podr�a llegar incluso ya en la pr�xima cita de octubre, no ser� una m�s. Una nueva alza supondr� superar la cota del 2,5% en la que ayer se fijaron las tasas, un nivel que marca la entrada efectiva de la pol�tica monetaria en terreno restrictivo.As� lo dictaminan los datos que maneja la propia plantilla del BCE y que explican que la tasa neutral se mueve en torno al 2% y el 2,5% en la zona euro. Por lo tanto, a partir de la siguiente subida del precio del dinero, las condiciones de financiaci�n se endurecer�an a niveles capaces de enfriar la actividad econ�mica, algo que la autoridad monetaria busca como medio para lograr frenar la inflaci�n."La tasa neutral es un elemento conceptual que viene determinado por un miles de variables y que explica el punto ideal de la pol�tica monetaria en momentos sin shocks. Pero no vivimos en un mundo sin shocks", analiz� Lagarde restando importancia a ese movimiento que, de seguro, llegar� en los pr�ximos meses.Lo cierto es que, una vez que se entra en terreno restrictivo, subir los tipos de inter�s se hace m�s complejo, sobre todo cuando el banco central afronta un shock inflacionario procedente de la energ�a y que no puede controlar. Cada cuarto de punto que se encarece el precio del dinero resta crecimiento a la econom�a europea y, con ello, bienestar y riqueza a las familias y las empresas.El BCE considera que esto es ahora necesario para evitar un episodio como el de 2022 en el que la inflaci�n acab� enraiz�ndose y generando una espiral que hizo que los tipos acabaran teniendo que subir a niveles r�cord y funcionar como un martillo.La econom�a avala la ruta que sigue el BCE y resiste con un crecimiento mayor de lo esperado. Sin embargo, si la instituci�n sigue apretando las tuercas, puede acabar rompiendo algo.Las dos primeras subidas de tipos han sido, como ha se�alado Lagarde, "una decisi�n obvia", pero las que est�n por llegar podr�an no serlo tanto.Hay que tener en cuenta que el BCE no ha detectado todav�a ning�n s�ntoma de inflaci�n indirecta y efecto de segunda ronda. Hasta ahora, con sus subidas indoloras, ha preferido prevenir, pero en el futuro, cuando la pol�tica monetaria empiece a picar, podr�a tener que buscar m�s argumentos para justificar las alzas.