El gigantesco inversor escandinavo no solo va a vender deuda estadounidense.El ajuste en la estrategia de inversi�n anunciado la semana pasada por Norges Bank Investment Management (NBIM) va a provocar un vuelco significativo en la cartera del fondo soberano de Noruega.Reducir del 70% al 50% el peso de la deuda soberana dentro de los activos en renta fija del fondo (a su vez una cuarta parte del total) va a implicar la venta de bonos valorados en unos 100.000 millones de euros. El fondo maneja ahora mismo 2 billones en Bolsa, deuda y otros activos como ladrillo y renovables.Como ha sido ampliamente comentado, el principal perjudicado es el Tesoro de Estados Unidos, ya que Noruega podr�a desprenderse de unos 62.000 millones de euros en t�tulos de ese emisor, calcula Deutsche Bank.Pero los gobiernos de la zona euro tambi�n salen perdiendo, ya que NBIM soltar� deuda p�blica de esos pa�ses por unos 14.000 millones de euros.En el caso de Espa�a, el fondo n�rdico posee ahora bonos del Tesoro por 6.400 millones de euros (es su d�cima mayor posici�n del mundo en renta fija). Si reduce esa inversi�n en l�nea con el conjunto de Europa, deber� desprenderse de m�s de 1.000 millones de euros.No es un volumen dram�tico (el Tesoro tiene 1,76 billones de euros en deuda emitida), pero tampoco ayuda en un momento de subida de las primas de riesgo por la guerra de Ir�n y el incremento del petr�leo, de la inflaci�n y de las expectativas de tipos de inter�s.Pero a cambio, NBIM contempla comprar m�s bonos corporativos espa�oles, por alrededor de 800 millones. Ahora, la entidad acumula m�s de 4.000 millones de euros en papel emitido por firmas espa�olas. Principalmente por bancos como CaixaBank, Santander, BBVA, Bankinter y Sabadell; y por empresas como Iberdrola, Cellnex, Adif y Colonial.Si acomete ese ajuste, Noruega se quedar�a con unos 5.400 millones en deuda soberana espa�ola y 4.800 millones de deuda privada. Aunque a nivel global aspira a una relaci�n 50-50 entre esos dos �mbitos de la renta fija, en la zona euro prev� dar m�s peso a los emisores p�blicos.En concreto, NBIM se marca como objetivo tener un 14,1% de su cartera global de renta fija en bonos soberanos en euros, y un 9,3% en deuda de corporaciones de estados miembros de la UE.Noruega ejecuta este cambio de su cartera a nivel global porque considera que ampliar su cartera de deuda corporativa le permite obtener mayores retornos sin da�ar su liquidez ni volatilidad, al haber acercado su riesgo al de la deuda soberana en el entorno actual.El gran beneficiario del cambio de estrategia -junto a algunos emisores privados- es Jap�n. NBIM prev� adquirir bonos p�blicos y corporativos por 16.000 millones de euros ante el aumento de rentabilidades que vive ese pa�s.George Saravelos, analista de Deutsche Bank, concluye que la nueva estrategia noruega "refleja probablemente dos cambios a medio plazo que se est�n dando en los mercados globales: una revaluaci�n del riesgo soberano, especialmente en Estados Unidos; y una tendencia hacia una mayor diversificaci�n, lo que puede beneficiar el yen japon�s". NBIM mantiene su objetivo de tener un 70% de su cartera en Bolsa. En Espa�a, posee acciones de cotizadas por 16.600 millones de euros.