Reestructuraci�n de las posiciones en bonos propuesta al Ministerio de Finanzas busca aumentar la rentabilidad.El gestor del fondo soberano noruego de 2,3 billones de d�lares ha propuesto una reestructuraci�n de su cartera de deuda p�blica que podr�a implicar una reducci�n de sus tenencias de bonos del Tesoro estadounidense de unos 80.000 millones de d�lares, mientras busca otros tipos de deuda para intentar aumentar la rentabilidad.Norges Bank Investment Management se�al� el martes en una carta dirigida al ministerio de Finanzas del pa�s que recomendaba reducir la ponderaci�n de la deuda p�blica en el �ndice de bonos de referencia del fondo del 70% al 50%.Seg�n c�lculos de Financial Times, las propuestas reducir�an la asignaci�n global del fondo a bonos gubernamentales en unos 106.000 millones de d�lares, principalmente en bonos del Tesoro. Algo menos del 26% del total del fondo est� invertido en renta fija.La propuesta surge en medio de la creciente preocupaci�n por el aumento de la deuda p�blica y la venta masiva de bonos a nivel mundial este a�o, a medida que la guerra entre Estados Unidos e Ir�n alimenta los temores inflacionarios. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, ha intervenido en el mercado de bonos del Tesoro en varias ocasiones este verano, pero los rendimientos se mantienen en m�ximos de varios a�os.Una menor asignaci�n de bonos del Tesoro para el Fondo Global de Pensiones del Gobierno de Noruega se compensar�a con la compra de productos de renta fija con m�s nivel de riesgo, en concreto deuda como los t�tulos respaldados por hipotecas (MBS).Estos MBS est�n respaldados en gran medida por agencias gubernamentales, lo que significa que la exposici�n de Noruega al riesgo de un impago del gobierno estadounidense solo se reduce modestamente. Sin embargo, ofrecen rendimientos ligeramente superiores a los de los bonos del Tesoro debido al riesgo de amortizaci�n anticipada de las hipotecas.Los MBS de agencias est�n "garantizados por Fannie Mae, Freddie Mac y Ginnie Mae, y su calidad crediticia es similar a la de la deuda p�blica de EEUU", a�adi�. La carta, firmada por Ida Wolden Bache, gobernadora del Norges Bank, y Nicolai Tangen, CEO de NBIM, se envi� en respuesta a las preguntas formuladas a principios de este a�o por el Ministerio de Finanzas sobre el papel y la ponderaci�n de la cartera de bonos del fondo.La exposici�n del fondo al d�lar estadounidense se mantendr�a pr�cticamente sin cambios a pesar de las propuestas, seg�n un portavoz de NBIM. Seg�n la carta, la exposici�n del fondo al d�lar disminuir�a en 0,5 puntos porcentuales. Su asignaci�n a Estados Unidos est� por debajo de la ponderaci�n utilizada en la mayor�a de los �ndices globales.Las propuestas surgen tras las declaraciones del ministro de Finanzas, Jens Stoltenberg, en abril, en las que afirm� que el fondo no ten�a previsto reducir su exposici�n a Estados Unidos, a pesar de que algunos legisladores noruegos hab�an sugerido que el fondo estaba sobreexpuesto a activos estadounidenses. n"Ha habido algunas preguntas sobre si deber�amos reducirla; es una decisi�n pol�tica, pero no preveo grandes cambios", declar� Stoltenberg a Financial Times en abril.La propuesta de NBIM consiste en reducir la exposici�n del fondo a los bonos del Tesoro estadounidense en 12,2 puntos porcentuales, al tiempo que aumenta su participaci�n en renta fija estadounidense no gubernamental en 11,4 puntos porcentuales, seg�n la carta. Esto supondr�a una reducci�n de casi 80.000 millones de d�lares en su asignaci�n a bonos del Tesoro.La asignaci�n de la cartera a bonos del gobierno brit�nico se mantendr�a sin cambios, mientras que su posici�n en bonos del gobierno japon�s aumentar�a en 2,8 puntos porcentuales con estos planes.El fondo, que cuenta con m�s de 2 billones de d�lares en activos acumulados mediante la venta de los inmensos recursos petroleros del pa�s escandinavo, invierte en mercados extranjeros y se utiliza para mitigar las fluctuaciones a corto plazo del presupuesto nacional y para ahorrar para futuras inversiones en su econom�a.El portavoz del NBIM afirm� que la carta era solo una "asesoramiento" que formaba parte de las recomendaciones m�s amplias que un "Consejo de Expertos" presentar�a al Ministerio de Finanzas en enero. El ministerio presentar� sus recomendaciones finales al Parlamento en la primavera de 2027.La carta propon�a adaptar el �ndice de bonos Bloomberg Global Aggregate, un referente muy utilizado, a un indicador dividido a partes iguales entre bonos gubernamentales y otras formas de deuda de mercados desarrollados, como valores respaldados por hipotecas y bonos emitidos por bancos de desarrollo."El motivo de este cambio es lograr una diversificaci�n de las fuentes de rentabilidad", explic� el portavoz.La carta tambi�n propone seguir el ejemplo de otros grandes fondos soberanos y ponderar los bonos gubernamentales en proporci�n al valor de mercado de su deuda pendiente, en lugar del PIB de los emisores.� The Financial Times Limited [2026]. Todos los derechos reservados. FT y Financial Times son marcas registradas de Financial Times Limited. Queda prohibida la redistribuci�n, copia o modificaci�n. 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