Los responsables de una de las mayores firmas de capital riesgo de Europa sostienen que el nuevo enfoque en la regulaci�n evitar� que se repitan problemas como la subida ilegal de los precios al Servicio Nacional de Salud de Reino Unido.Los codirectores de la firma de capital riesgoCinven saben c�mo escenificar un frente unido.Llegan a su primera entrevista desde que un esc�ndalo regulatorio provocara la dimisi�n del anterior consejero delegado de la compa��a vistiendo camisas azules id�nticas. Las similitudes van m�s all�: ambos provienen de familias industriales y tienen cuatro hijos. Sus esposas se llaman igual.Desde diciembre, Jorge Quemada y Bruno Schick comparten tambi�n un objetivo com�n: restablecer la estabilidad en una de las mayores firmas de capital riesgo de Europa mientras emerge de un periodo de constantes turbulencias."Estoy absolutamente convencido de que esto no nos volver� a ocurrir", afirma Quemada, refiri�ndose a un episodio en el que se descubri� que una farmac�utica propiedad de Cinven hab�a aumentado ilegalmente el precio de los medicamentos vendidos al Servicio Nacional de Salud (NHS) de Reino Unido. "Los procedimientos que tenemos ahora garantizan el cumplimiento absoluto de cualquier normativa".El a�o pasado, un tribunal confirm� una multa de 52 millones de libras (60 millones de euros) contra Cinven por su papel en la antigua operaci�n. En diciembre, el consejero delegado y tercer corresponsable, Supraj Rajagopalan, abandon� la compa��a, aunque el regulador antimonopolio retir� posteriormente la investigaci�n contra Rajagopalan y otro ejecutivo de Cinven.Esta situaci�n se sum� a una serie de problemas que han sacudido a la firma, que atesora 45.000 millones de euros en activos y que en su d�a fue reconocida como un referente fundamental del capital riesgo europeo.En 2023, Cinven fue criticada por su gesti�n de la aseguradora italiana Eurovita, que entr� en concurso de acreedores bajo su propiedad, y al a�o siguiente la firma inquiet� a los inversores al llevar a cabo una transici�n repentina con la que pas� de uno a tres socios directores.Quemada y Schick afirman haber superado las dificultades manteniendo la calma. "Hubo noticias al respecto, pero as� son los negocios", declara el primero."[Los inversores] vieron un liderazgo muy claro que tom� las decisiones correctas" y valoraron la transparencia en la investigaci�n de la Autoridad de Competencia y Mercados, a�ade. "Vieron que las cifras est�n funcionando tan bien como siempre... Sigamos adelante."Como se�al temprana de una mayor estabilidad, Cinven est� a punto de cerrar un peque�o fondo de 1.500 millones de euros centrado en adquisiciones de empresas medianas, seg�n una fuente al tanto de la situaci�n. El pr�ximo a�o llegar� una prueba de mayor trascendencia, ya que se espera que la firma con sede en Londres lance su pr�xima gran ronda de financiaci�n.Schick y Quemada afirman que su enfoque en la esencia del capital riesgo —cerrar operaciones y devolver capital a los inversores, en un contexto en el que el sector en general tiene dificultades para vender numerosas empresas adquiridas cuando los costes de financiaci�n eran bajos— ha contribuido a reducir la incertidumbre en torno a la firma.Este a�o, Cinven acord� o complet� la venta de algunas de sus mayores inversiones, como la operaci�n de 29.000 millones de euros junto con su socio Advent para vender el fabricante de ascensores TK Elevator, sujeta a la aprobaci�n de los reguladores, y una salida por 10.000 millones de euros junto con Bain Capital de la farmac�utica Stada.Cinven afirma haber devuelto el 30% del valor de sus participaciones a los inversores de su fondo el a�o pasado, el doble de la media del sector, que se sit�a en m�nimos no vistos desde la crisis financiera mundial.Sin embargo, algunas de sus desinversiones recientes han sido decepcionantes, como el grupo tur�stico espa�ol HBX y la marca de calzado Kurt Geiger."No estamos cayendo en la trampa en la que est� cayendo el sector, la de pensar que las cosas mejorar�n y, por lo tanto, mantener los activos durante m�s tiempo", afirma Quemada, en un momento en que los periodos de tenencia en el capital riesgo superan significativamente las medias hist�ricas. "Estamos siendo muy realistas".Para evitar que se repita el esc�ndalo de la especulaci�n de precios, Schick explica que Cinven ha formado a sus equipos, ha mejorado la debida diligencia y ha creado un equipo interno de asesoramiento legal y cumplimiento normativo "de primer nivel" compuesto por 17 personas. No contaba con un equipo legal interno involucrado en la ejecuci�n de las operaciones cuando inici� su inversi�n en la farmac�utica en 2012, algo que, seg�n la firma, era com�n en aquel entonces. "El marco regulatorio en aquella �poca era mucho m�s vago", comenta Quemada.La pareja ha introducido otros cambios para fomentar la colaboraci�n entre el personal, como la apertura de las lucrativas participaciones en los beneficios de las adquisiciones exitosas, conocidas como carried interest, que hasta ahora estaban reservadas principalmente a un grupo de profesionales de la inversi�n, a todos los empleados de Cinven, incluido el personal de apoyo.En las reuniones del equipo de inversi�n de los lunes, ahora explican cada decisi�n sobre nuevas inversiones y animan a los negociadores a hablar sobre los procesos de salida o los retos relacionados con las empresas existentes. "Se agradece enormemente porque ayuda, sobre todo a los empleados m�s j�venes, a progresar en la curva de aprendizaje r�pidamente", afirma Quemada.Ambos directores afirman que Cinven aprendi� del incidente de Eurovita, cuando no proporcion� a la aseguradora todo el capital que exig�an los reguladores."La industria en general ha aprendido c�mo deben gestionarse esos compromisos de seguros, ya sea a trav�s de un fondo o directamente en el balance [de la propia firma de capital riesgo]", explica Schick. Cinven adquiri� Eurovita como inversi�n en un fondo, lo que implica que el capital es limitado. "Personalmente, no creo que ninguna firma de capital riesgo volviera a hacerlo hoy en d�a mediante un fondo".Ambos ejecutivos crecieron rodeados de los retos del comercio. Quemada vio c�mo el negocio textil familiar, con generaciones de tradici�n y que lleg� a emplear a 1.500 personas en La Rioja, luchaba contra la competencia de la mano de obra extranjera barata y la demanda cambiante antes de acabar cerrando.La familia de Schick dirig�a un proveedor de la industria del autom�vil en Alemania. "Los negocios eran algo omnipresente, en cada cena, en cada desayuno", comenta, a�adiendo que sus experiencias les han ayudado a comprender mejor a los fundadores y las familias de las empresas que Cinven ha adquirido.Schick comenz� su carrera en Goldman Sachs en Fr�ncfort antes de fundar una empresa de Internet en 1999 y unirse a Cinven cuatro a�os despu�s. Quemada trabaj� en el grupo brit�nico de capital riesgo 3i antes de incorporarse a Cinven en 2011 y establecer su oficina en Madrid.Actualmente, Quemada supervisa las nuevas operaciones y gestiona las ventas de la cartera existente. "Durante mucho tiempo, el capital riesgo se centr� principalmente en la selecci�n de acciones", se�ala Schick. "Ahora, nos hemos dado cuenta de que tambi�n consiste en generar valor activamente [y] en centrarse en la salida de las inversiones".Cinven figura entre un selecto grupo de grandes fondos de capital riesgo europeos que se han resistido a seguir los pasos de competidores como CVC y EQT y salir a Bolsa o fusionarse para diversificarse en clases de activos como el cr�dito privado, el sector inmobiliario y las infraestructuras."Somos una firma de capital riesgo europea pura", sostiene Quemada. "Esa es nuestra estrategia, as� de simple. No nos vamos a dejar distraer por el hecho de que otros crezcan en otras regiones, diversifiquen sus productos o salgan a Bolsa". Cinven tampoco intentar� atraer clientes minoristas, a quienes muchas firmas ahora persiguen para generar ingresos por comisiones.Los inversores y asesores se preguntan a menudo si las firmas del tama�o de Cinven podr�n mantener su independencia, sobre todo despu�s de que las dificultades del sector para vender empresas hayan complicado la captaci�n de nuevos fondos.Pero Quemada afirma que el hecho de ser una empresa privada ha ayudado a Cinven a evitar tener que lidiar con los intereses contrapuestos de los accionistas y los inversores en los fondos."Nuestra �nica motivaci�n es intentar encontrar y desarrollar las mejores oportunidades de inversi�n", afirma. "Creemos que este es un claro factor diferenciador que garantizar� que nuestros inversores sigan siendo fieles a nosotros".� The Financial Times Limited [2026]. Todos los derechos reservados. FT y Financial Times son marcas registradas de Financial Times Limited. Queda prohibida la redistribuci�n, copia o modificaci�n. 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