El gigante de la moda r�pida que lleg� a lo m�s alto cotizar� en Hong Kong a una cuarta parte de su valor m�ximo tras a�os de fracasos iniciales.En abril de 2022, Shein, la cadena de moda r�pida, estaba en su mejor momento. Los confinamientos por la pandemia y la repercusi�n en redes sociales por las compras en Shein hab�an atra�do a j�venes consumidores a su ropa barata y en tendencia, convirti�ndola en la mayor cadena de ropa de EEUU por ventas.Los inversores valoraron la compa��a en hasta 100.000 millones de d�lares, y parec�a encaminarse a una salida a bolsa que consolidar�a su posici�n como una de las marcas de consumo globales m�s exitosas de China.Pero despu�s de cuatro a�os, dos intentos fallidos y miles de millones de d�lares en p�rdidas de valor contable, ese proceso apenas est� llegando a su fin.Shein avanza con dificultad hacia su salida a Bolsa en Hong Kong, cotizando a una cuarta parte de su valoraci�n m�xima, con el objetivo de recaudar entre 1.700 y 1.800 millones de d�lares para lograr una capitalizaci�n de mercado de entre 25.700 y 26.800 millones de d�lares. La empresa se enfrenta a investigaciones comerciales en la UE y EEUU, mientras que una laguna fiscal que beneficiaba su negocio pr�cticamente ha desaparecido.La historia de c�mo la b�squeda de Shein para salir a Bolsa, que dur� cuatro a�os, fracas� es una advertencia para las empresas atrapadas en medio de la creciente rivalidad entre Pek�n y Occidente."Es una de las empresas candidatas a OPV m�s observadas del mundo y un referente para todo el modelo de comercio electr�nico de moda ultrarr�pida", afirm� Brittain Ladd, consultor de la cadena de suministro con sede en Texas, que anteriormente trabaj� en Amazon y Dell.Para Shein, que fabrica pero no vende sus productos en China, un prestigioso debut burs�til en el extranjero representaba la oportunidad de consolidar su reputaci�n como una de las empresas l�deres de la moda mundial.La empresa contrat� a Donald Tang, un extravagante exbanquero de inversi�n de Bear Stearns, para liderar su salida a Bolsa. Sin embargo, Tang, que dimiti� como presidente ejecutivo a principios de este a�o, se enfrent� a una ardua tarea.El entusiasmo de los inversores por la empresa comenz� a decaer a finales de 2022 durante la crisis tecnol�gica mundial. En octubre, sus acciones cotizaban en mercados secundarios a niveles que valoraban a Shein entre 65.000 y 85.000 millones de d�lares. Meses despu�s, recaud� fondos con una valoraci�n de 66.000 millones de d�lares, un tercio menos que su m�ximo de abril.Las cadenas de distribuci�n de Estados Unidos y Europa protestaron airadamente por lo que consideraban una competencia desleal por parte de la moda r�pida china. Las autoridades estadounidenses prepararon medidas para eliminar las exenciones fiscales para paquetes con un valor inferior a 800 d�lares, que Shein utilizaba para sortear los aranceles en sus env�os. Medidas similares se implementaron o est�n en marcha en Reino Unido y la Uni�n Europea.Mientras tanto, los reguladores y los pol�ticos comenzaban a analizar minuciosamente el modelo de negocio de la empresa, planteando interrogantes sobre las pr�cticas laborales y la sostenibilidad de sus cadenas de suministro.Exist�a una preocupaci�n en concreto por los posibles v�nculos con el algod�n producido en la regi�n china de Xinjiang, donde la Alta Comisionada de las Naciones Unidas para los Derechos Humanos ha denunciado pr�cticas generalizadas de detenci�n y trabajo forzoso impuestas a grupos minoritarios, acusaciones que Pek�n ha negado.Perris Lee, director de mercados de capitales de renta variable de Asia-Pac�fico en Mergermarket, afirm� que Shein se expuso al escrutinio p�blico al iniciar su salida a Bolsa en EEUU.Shein hab�a declarado anteriormente tener una pol�tica de tolerancia cero con el trabajo forzoso y argumentaba que sus bajos costes se deb�an a la eficiencia de sus cadenas de suministro, no a lagunas fiscales.La empresa intent� disipar las preocupaciones trasladando su domicilio social a Singapur en 2022. En una conferencia en Los �ngeles en 2024, Tang afirm� que Shein era esencialmente una "empresa estadounidense", declaraciones que suscitaron cr�ticas en China. En su sitio web, la empresa se describ�a como "una cadena global de moda y estilo de vida con sede en Singapur".Los inversores perdieron inter�s y, a principios de 2024, ante la creciente presi�n regulatoria y pol�tica, la empresa traslad� su salida a bolsa a Londres. Sin embargo, el cambio de ubicaci�n de la cotizaci�n no resolvi� los problemas subyacentes de Shein.En Estados Unidos y Europa, Shein se enfrent� a una creciente competencia de rivales como Temu, propiedad de PDD, que r�pidamente aument� su cuota de mercado.Los inversores comenzaron a cuestionar si Shein ser�a capaz de mantener incluso la valoraci�n, dr�sticamente reducida, de 66.000 millones de d�lares de su �ltima ronda de financiaci�n en 2023. Algunos incluso pidieron que la empresa recortara la cifra hasta los 30.000 millones de d�lares.En China, los intentos de Shein por desvincular su imagen del pa�s se convirtieron en un obst�culo para el regulador de valores (CSRC), que debe aprobar cualquier cotizaci�n en el extranjero.Eso result� ser un gran obst�culo para los planes de Londres. En mayo del a�o pasado, lleg� el momento del plan C. La empresa comenz� a poner el foco en Hong Kong, donde consideraba que obtener la aprobaci�n del CSRC ser�a m�s f�cil.Tambi�n intent� reconstruir su imagen como entidad china, y su fundador, Xu Yangtian, conocido por su discreci�n, hizo su primera aparici�n p�blica importante en una conferencia gubernamental en febrero de este a�o para elogiar a funcionarios del Partido Comunista y ensalzar las ra�ces locales de la empresa.Mientras tanto, la frustraci�n acumulada con la moda r�pida y el impacto del comercio electr�nico en las cadenas de moda locales estall� en apasionadas protestas en Par�s, donde la empresa abri� su primera tienda f�sica a finales del a�o pasado.Posteriormente, la Comisi�n Europea comenz� a investigar los algoritmos de la plataforma en virtud de su Ley de Servicios Digitales y las acusaciones de que vendedores externos en su mercado hab�an estado vendiendo armas y mu�ecas sexuales con apariencia infantil.La investigaci�n podr�a acarrear una multa de hasta el 6 % de los ingresos globales de Shein. La compa��a declar� en febrero que se tomaba en serio la Ley de Servicios Digitales (DSA) y que siempre hab�a cooperado con la Comisi�n Europea.En un borrador de folleto informativo presentado ante la bolsa de Hong Kong el mes pasado, Shein revel� una p�rdida neta de 99 millones de d�lares en el primer trimestre de este a�o. El beneficio neto anual se moder� hasta los 2.000 millones de d�lares en 2025, frente al m�ximo de 3.400 millones de d�lares del a�o anterior.Algunos analistas se�alaron que la gran cantidad de efectivo e inversiones a corto plazo de Shein, que ascienden a 15.000 millones de d�lares, suger�a que la compa��a no necesitaba captar fondos y que su salida a Bolsa ten�a como objetivo ofrecer una v�a de salida a los primeros inversores. En la documentaci�n presentada, Shein indic� que planeaba utilizar los fondos recaudados para tecnolog�a, marketing e iniciativas para promover la responsabilidad corporativa, como programas de formaci�n para proveedores.Ladd, consultor de la cadena de suministro, afirm� que el futuro de Shein reside en el crecimiento de sus plataformas de terceros, la apertura de su infraestructura de cadena de suministro a los grandes minoristas existentes y la b�squeda de nuevos mercados fuera de EEUU y la UE."Shein est� perdiendo el acceso a una ventaja regulatoria que estaba integrada en su modelo de negocio. Los cambios en las normas de minimis han trastocado el funcionamiento de toda la empresa", concluy�.� The Financial Times Limited [2026]. Todos los derechos reservados. FT y Financial Times son marcas registradas de Financial Times Limited. Queda prohibida la redistribuci�n, copia o modificaci�n. 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