El banco adquiere 17.450 millones de euros en seis meses. La rentabilidad del 3,3% blinda su margen de intereses y eleva los ingresos.Santander era el gran banco con menos deuda soberana espa�ola en sus arcas cuando las rentabilidades eran nulas, pero ha sido el m�s r�pido en rehacer su cartera para aprovechar la subida de los intereses. Ahora tiene 75.900 millones de euros y lo considera su tope.La cifra se ha duplicado en dos a�os, pero con una aceleraci�n en los �ltimos 12 meses. Santander compr� 17.270 millones en deuda espa�ola en el segundo semestre de 2025, su r�cord absoluto hasta que lleg� el primero del ejercicio actual, cuando se ha hecho con 17.450 millones de euros, seg�n los datos de la entidad.La suma de los dos semestres roza los 35.000 millones de euros, que solo es un poco menos de lo que BBVA o CaixaBank tienen en total en bonos espa�oles. Para Santander son solo las compras de 12 meses porque su cartera total iguala la que tienen sus dos rivales juntos.�nica partida que creceAl banco solo le interesa la deuda espa�ola. Santander posee bonos de cerca de una decena de nacionalidades, pero la �nica posici�n que crece es la que tiene en los espa�oles. Ha habido ventas en el primer semestre en Reino Unido, Portugal, Estados Unidos, M�xico o Brasil.El apetito de Santander por la deuda espa�ola tiene una explicaci�n. El banco asegura que la mayor�a de la cartera renta un 3,3% a seis a�os vista, lo que garantiza unos ingresos brutos extra de m�s de 2.500 millones de euros cada a�o.Es una inyecci�n en vena para el margen de intereses y ese es el objetivo principal de las adquisiciones, que permiten contar a largo plazo con unos ingresos recurrentes que no variar�n pase lo que pase con el precio oficial del dinero.Santander no ten�a pensado comprar tanto. Sus planes iniciales eran m�s comedidos, pero la actividad comercial ha sido superior a la prevista, con m�s nuevos clientes atra�dos por las ofertas en cuentas corrientes.El director financiero, Jos� Garc�a Cantera, lo defini� como "un �xito de la estrategia" en su �ltima reuni�n con analistas, pero eso ha obligado a acelerar las compras en la cartera de deuda para mantener la sensibilidad a los tipos de inter�s que se ha marcado el banco. Los bonos a tipo fijo suponen un ancla con la que juegan las entidades para elevar o reducir su sensibilidad a los movimientos del precio oficial del dinero y eso ha hecho Santander.L�miteSer� el �ltimo semestre de compras r�cord. Cantera adelant� a los analistas que la cartera de bonos espa�oles ha llegado a su techo. "Tenemos previsto mantenerla en este nivel", asegur�.Si se cumplen las previsiones y la actividad comercial no obliga a modificarlas otra vez, ser� el punto final a cuatro a�os y medio de voracidad compradora. Santander sali� de la era de los tipos ultrabajos con unas posesiones de deuda soberana espa�ola testimoniales y desde ah� las ha ido subiendo al calor del incremento en la rentabilidad de los bonos del Tesoro.En 2022 compr� 14.000 millones de euros, casi lo mismo que en 2023. Al a�o siguiente baj� el ritmo y en 2025 lo aceler� hasta sumar casi 17.000 millones. Ahora ha a�adido otros 17.450 millones en el primer semestre.Eso convierte la deuda espa�ola en el activo estrella de la cartera de bonos de Santander. Es el 46% de los 165.000 millones que tiene, muy lejos del 10% que representa Estados Unidos, el siguiente m�s importante de la lista.El banco tiene un 9% en deuda mexicana y otro tanto en brasile�a, mientras que Reino Unido, Portugal y Chile suponen un 6% cada uno.Menos efectivo y m�s bonosEl crecimiento de la cartera de deuda tambi�n permite a Santander sacar m�s r�dito a su posici�n de liquidez. La regulaci�n obliga a los bancos a mantener en la caja fuerte un determinado nivel de activos l�quidos de alta calidad y la deuda soberana de pa�ses sin riesgo computa como tal.Con unos rendimientos al alza, Santander ha ido cambiando efectivo por bonos en la composici�n de sus activos l�quidos regulatorios, hasta el punto de que la caja y las reservas disponibles en bancos centrales han ca�do desde los 218.000 millones de 2023 a los 136.000 millones actuales. La deuda y su mayor rentabilidad los han sustituido.