El sector energ�tico, la principal apuesta de la gestora durante los �ltimos cinco a�os, baja de peso en las apuestas de Cobas AM. El peso de la energ�a en la Cartera Internacional pas� de cerca del 30% al cierre de 2025 a alrededor del 24% a 30 de junio, muy lejos del m�ximo alcanzado a comienzos de 2022 (46%). La liquidez generada se ha dirigido a holdings familiares como Exor y Bollor�, al l�der mundial en di�lisis Fresenius Medical Care y a compa��as de consumo penalizadas como JD Sports. En Espa�a invierte en Cirsa y Vidrala.Cobas AM cambia sus preferencias en el sector energ�tico, en el que baja de peso, pero de forma selectiva. El recorte se ha concentrado en el sector de servicios energ�ticos, formado por compa��as de ingenier�a y proveedores de servicio a lo largo de la cadena de valor de hidrocarburos, donde las tesis de inversi�n ya se han reflejado en los precios.En las compa��as de exploraci�n y producci�n apenas se redujo, menos de un punto porcentual, porque a juicio de la gestora sus cotizaciones todav�a no recogen el valor de los negocios en un contexto geopol�tico con precios elevados de las materias primas.La liquidez generada se ha dirigido a holdings familiares como el h�lding de la familia Agnelli, Exor, y el de la familia Bollor�, al l�der mundial en di�lisis Fresenius Medical Care y a compa��as de consumo penalizadas como JD Sports.En cuanto a los cambios m�s destacados, Cobas ha salido del accionariado de la energ�tica Saipem, la americana de servicios petrol�feros Weatherford. Tambi�n ha completado la venta de acciones de la farmac�tica israel� Teva.Entre las cotizadas en las que han bajado peso est�n TGS, Golar, CK Hutchison, Azkoyen y ArcelorMittal.Nuevas inversionesCobas conf�a en los h�ldings familiares de la familia Agnelli: Exor y tambi�n en Bollor�, de la familia con el mismo nombre y que es un conglomerado industrial y de inversi�n. Apuesta por la empresa alemana Fresenius Medical Care y la brit�nica JD Sports. Entre las espa�olas, entra en el accionariado de Cirsa y Vidrala.La Cartera Ib�rica de Cobas registr� una subida del 6,5% en el semestre, por debajo del 14,7% de su �ndice de referencia. Destacaron como principales contribuidores Meli� y T�cnicas Reunidas, mientras que compa��as como Azkoyen o ArcelorMittal superaron rentabilidades del 30%, motivo por el cual se redujo posici�n o se vendieron por completo. En total, la gestora sali� de seis compa��as que representaban aproximadamente el 6% de la cartera a cierre de 2025, reinvirtiendo esa liquidez, junto con la obtenida al reducir otras posiciones, en seis nuevas que a final de junio supon�an cerca del 12%, entre ellas Cirsa y Vidrala, informa la compa��a.La cartera cotiza a un PER 2026 estimado de 9,1 veces, frente a 18,0 de su �ndice, y muestra la rentabilidad (Roce) m�s alta de las tres carteras, cercana al 35%. A cierre de junio ofrec�a un potencial de revalorizaci�n del 85%. Sin embargo, es en la cartera de grandes compa��as donde detectan mayor potencial a�n, un 115%."Esta es la esencia de lo que hacemos: comprar buenas compa��as cuando, por razones temporales o equivocadas, nadie las quiere y conservan un gran potencial, y venderlas cuando el mercado termina reflejando su verdadero valor. Parece sencillo, pero requiere paciencia y seguir a rajatabla un proceso inversor estricto", se�ala el equipo de inversi�n en su carta semestral.