O cérebro humano é uma máquina extraordinária de simplificar informações. Diante de centenas de dados, ele procura um único número que pareça resumir toda a história. Fazemos isso ao escolher um restaurante pela nota média, um hotel pela avaliação dos hóspedes ou um aluno pela média final. Nos investimentos, porém, esse atalho costuma levar a conclusões erradas.
Ao avaliar um fundo, a maioria das pessoas olha apenas para o retorno acumulado dos últimos 12 meses ou do ano. O número parece objetivo, mas frequentemente esconde justamente as informações que mais importam. O problema não é o indicador. É como nosso cérebro o interpreta.
O primeiro erro é acreditar que os últimos 12 meses contam toda a história. Um gestor que construiu um histórico consistente durante anos pode atravessar um período mais difícil, assim como um gestor mediano pode ser beneficiado por um momento específico do mercado. Julgar uma estratégia apenas pelo período recente é como avaliar um atleta apenas pela sua última corrida.
O segundo erro é ainda mais sutil: olhar apenas o acumulado e ignorar a trajetória.
Imagine um fundo de renda fixa de liquidez diária cuja meta seja entregar algo próximo de 102% do CDI. Durante 11 dos 12 meses ele faz exatamente isso. Mas no meio do período, em apenas um mês, uma abertura dos spreads provoca uma queda temporária na marcação a mercado. O resultado acumulado dos 12 meses pode acabar abaixo do CDI, apesar de o fundo até apresentar retornos melhores após o evento.
