Bancos de inversi�n como Evercore, Lazard y Moelis ficharon a profesionales especializados en operaciones en previsi�n de un repunte de la actividad que no ha llegado a materializarse por completo.Los bancos de inversi�n boutique de Nueva York insist�an en que los multimillonarios paquetes retributivos para los nuevos banqueros estrella eran un fen�meno temporal. Sin embargo, parece que estas retribuciones extraordinarias han llegado para quedarse.Bancos como Evercore, Moelis & Co y PJT Partners han destinado al menos el 60% de sus ingresos netos a la remuneraci�n de sus empleados cada a�o desde 2022, un nivel que durante mucho tiempo se ha considerado el referente del sector.Tras predecir inicialmente que las consecuencias de la oleada de contrataciones posterior a la pandemia durar�an s�lo dos o tres a�os —el consejero delegado de Lazard, Peter Orszag, afirm� en 2024 que cre�a que la ratio de remuneraci�n de su banco caer�a por debajo del 60% al a�o siguiente—, los bancos boutique advierten ahora a los inversores que tendr�n que seguir esperando.Evercore "a�n est� lejos de bajar del 60%", explic� el director financiero, Tim LaLonde, a los inversores en marzo. La ratio de Lazard alcanz� el 69,9% en el primer trimestre de este a�o.Los costes de las boutiques se dispararon cuando aprovecharon la desaceleraci�n de la actividad de negociaci�n tras la pandemia para captar a decenas de banqueros s�nior que hab�an sido despedidos por los grandes bancos de Wall Street antes de que el ciclo econ�mico volviera a repuntar.Los nuevos empleados tardan en consolidar una cartera de clientes, sobre todo debido a las extensas cl�usulas de no competencia."Observamos por las fechas [de nuestra OPV] que era bastante dif�cil para cualquier nuevo socio... generar ingresos significativos en los dos primeros a�os", explic� recientemente a los analistas Paul Taubman, fundador y consejero delegado de PJT Partners.Para convencerlos de que asumieran el riesgo de una firma m�s peque�a, las boutiques ofrecieron a los banqueros remuneraciones m�nimas garantizadas durante los dos primeros a�os, seguidas de la promesa de una comisi�n del 25-30% sobre los ingresos de sus operaciones.En teor�a, la inversi�n deber�a dar sus frutos cuando repunta la actividad de negociaci�n y el banco cuenta con la plantilla suficiente para aprovechar el auge. En algunos casos, las comisiones han aumentado. Entre 2022 y 2025, los ingresos por asesor�a de banca de inversi�n de PJT se dispararon m�s de un 80%; en Evercore, el aumento fue del 36%. Los ingresos totales de Moelis crecieron casi un 60% en ese mismo periodo.Sin embargo, lejos de ser algo puntual, la oleada de contrataciones ha continuado: las boutiques han seguido incorporando profesionales altamente remunerados despu�s de la pandemia mientras la actividad de operaciones segu�a sin despegar en el mercado medio y entraban en sectores de mayor crecimiento como el cr�dito privado, la inteligencia artificial, la energ�a, la tecnolog�a y los deportes.Lazard incorpor� 28 banqueros de inversi�n s�nior en 2025, cuando su objetivo era de entre 10 y 15, lo que elev� su ratio de remuneraci�n. Desde entonces, el banco ha abandonado cualquier fecha objetivo espec�fica para alcanzar el umbral del 60%.El hecho de que estos bancos hayan seguido contratando banqueros s�nior con salarios elevados a pesar de las ratios de remuneraci�n persistentemente altas suele ser un indicio de confianza en que el aumento de los ingresos est� a la vuelta de la esquina."�Por qu� es tan caro contratar ahora mismo? Porque la gente es optimista sobre sus negocios y, por lo tanto, est� dispuesta a pagar bien por el talento", afirma Devin Ryan, analista de investigaci�n de renta variable en Citizens JMP."Nos encontramos en un mercado muy dif�cil para la contrataci�n en este momento debido al potencial de ingresos. Creo que la gente percibe esto como una perspectiva bastante optimista para este sector".Pero tambi�n podr�a indicar un cambio m�s duradero en los modelos de las boutiques, donde una mayor proporci�n de los ingresos se destina a la remuneraci�n de los banqueros en lugar de a los dividendos y la recompra de acciones.Las acciones de las boutiques han tenido un rendimiento inferior al del S&P 500 este a�o, as� como al de sus pares m�s grandes, que se han beneficiado del aumento vertiginoso de los ingresos de sus unidades de trading.Preocupa que, si bien se siguen cerrando megatransacciones, las operaciones de tama�o mediano, que son la base del negocio de los bancos, se hayan ralentizado debido a los altos costes de financiaci�n, el estancamiento del sector del capital riesgo y la incertidumbre geopol�tica."Cuando [las boutiques] elaboraron sus planes de contrataci�n para 2024, esperaban que 2026 fuera mejor de lo que lo est� siendo", afirma Brennan Hawken, analista s�nior de investigaci�n de renta variable de BMO Capital Markets. En Lazard, las comisiones de asesor�a de banca de inversi�n aumentaron s�lo un 10% entre 2022 y 2025.Los ejecutivos buscan otras formas de reducir costes, incluido el uso de la IA para ahorrar en banqueros junior.Orszag, de Lazard, se ha mostrado muy entusiasmado con el uso de la automatizaci�n para mejorar el trabajo con los clientes y reducir el n�mero de empleados junior necesarios para apoyar a un banquero s�nior, algo que ha descrito como la "ratio total de equivalentes de asociados por director general"."Es un poco como volver al pasado en cuanto al tama�o de los equipos, porque antes eran m�s peque�os", se�al� Orszag en una conferencia del sector el mes pasado. "Con el despegue de la especializaci�n, los equipos se hicieron m�s grandes. Volveremos a equipos m�s peque�os gracias a estas nuevas herramientas [de IA]".Pero otros se muestran m�s esc�pticos. Los consejeros delegados de Moelis y Evercore han declarado p�blicamente que no han visto la oportunidad inmediata de reducir la plantilla. El CEO de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, dijo en mayo que cre�a que los bancos podr�an usar la IA para "crear margen temporal, pero no margen permanente", ya que la competencia erosionaba las ganancias de rentabilidad.Existe la posibilidad de que, si la actividad de negociaci�n en el mercado medio sigue siendo d�bil durante mucho m�s tiempo, los bancos tengan que empezar a prescindir de los banqueros estrella. Perella Weinberg recort� recientemente una d�cima parte de su plantilla.Un veterano ejecutivo bancario a cargo de las decisiones salariales afirma que los bancos encuentran razones para justificar los altos salarios de los banqueros estrella independientemente de la fase del ciclo econ�mico."Es un negocio con m�rgenes muy ajustados", explica el ejecutivo. "Recurren a todo tipo de argumentos como 'invertir en crecimiento' o 'retener empleados', pero la realidad es que esa ratio sigue siendo elevada tanto en �pocas buenas como malas".� The Financial Times Limited [2026]. Todos los derechos reservados. FT y Financial Times son marcas registradas de Financial Times Limited. Queda prohibida la redistribuci�n, copia o modificaci�n. EXPANSI�N es el �nico responsable de esta traducci�n y Financial Times Limited no se hace responsable de la exactitud de la misma.