Ni family offices, ni bancos, ni aseguradoras. El principal tipo de part�cipe en los fondos de private equity y de venture capital lanzados por gestoras espa�olas es el sector p�blico, a trav�s de los diferentes programas que coexisten en todos los niveles de la Administraci�n. El dinero de los contribuyentes ha pasado, as�, a ser una pieza clave en la industria local de inversi�n alternativa.La inyecci�n de propuestas ya afianzadas en el mercado, como el fondo de fondos Fond-ICO Global, gestionado por Axis, y tambi�n la de otros instrumentos m�s nuevos, como Innvierte Deep-Tech Tech Transfer, a cargo del Centro para el Desarrollo Tecnol�gico y la Innovaci�n (CDTI) y el Fondo Europeo de Inversiones (FEI), se han convertido en la primera fuente individual de recursos para el capital riesgo.La aportaci�n p�blica nacional e internacional en los fondos espa�oles cerrados en 2025 alcanz� los 1.692,5 millones de euros, seg�n recoge el informe de actividad que acaba de distribuir la patronal Spaincap. Esta cifra implica que tres de cada diez euros captados por las gestoras de private equity y venture capital del pa�s provinieron del dinero de los contribuyentes. Esto es, un 30% del total recabado de 5.598,6 millones.Hay que volver la vista atr�s hasta el a�o 2012, con la crisis de deuda en su m�ximo apogeo, para encontrar un grado de dependencia de la financiaci�n p�blica por parte del capital riesgo espa�ol mayor que el observado el a�o pasado, tambi�n seg�n los datos de Spaincap.Entonces, las administraciones aportaron un 35,3% del valor agregado recaudado por los fondos locales (84,4 de 239 millones), constatando que en las �pocas de adversidad, en las que los inversores privados se retiran a los cuarteles de invierno, es cuando la participaci�n de los programas p�blicos adquiere m�s preponderancia.Convicci�nAhora, aunque los problemas para atraer potencial de compra de los fondos no son comparables con los de aquel periodo -de hecho, la bolsa recaudada por la industria nada tiene que ver-, el par�n de las ventas de participadas (que limita la reinversi�n) y algunas dudas sobre la valoraci�n de los activos y las opciones de rentabilidad futura han hecho que los aportantes privados ralenticen su apuesta por esta industria.Pero, sobre todo, hay otro factor que ha contribuido a aupar al sector p�blico a la cabeza de los part�cipes en capital riesgo espa�ol: la convicci�n en la que han profundizado en los �ltimos a�os las instituciones europeas y del Estado (incluyendo las de las comunidades aut�nomas y los ayuntamientos) de que esta industria es un canalizador �ptimo del apoyo p�blico a las pymes y a los proyectos de innovaci�n.Esto ha llevado a que las administraciones intensifiquen su actividad en esta �rea. Algo que queda patente en el paulatino incremento de sus compromisos en fondos. En el �ltimo a�o, su apuesta ha dado un salto de altura, elev�ndose casi un 73% (desde los 978,7 millones registrados 2024).De los 1.692,5 millones de dinero p�blico que recibieron los fondos espa�oles en 2025, la mayor�a (1.015,1 millones) fue a parar a veh�culos de venture capital, expertos en financiar start ups. El private equity, que busca rentabilidad en la compraventa de empresas ya consolidadas, absorbi� el resto: 677,4 millones.Con esta asignaci�n global, el sector p�blico desbanca a los family offices del puesto de primer part�cipe del capital riesgo espa�ol, despu�s de muchos a�os en los que estas entidades que aglutinan la inversi�n de los grandes patrimonios han ejercido el papel de mayores financiadores de los fondos.En 2025 los family offices participaron en fondos de private equity y venture capital por importe de 1.401,5 millones. Por detr�s, a mucha distancia, se sit�an las empresas no financieras (625 millones), los gestores de activos (624,7 millones), los fondos de fondos privados (577,4 millones), los bancos (200,8 millones), los fondos de pensiones (178,8 millones), las aseguradoras (42 millones) y otros -como fundaciones y donantes- (256 millones).Adem�s del dinero que las administraciones inoculan en los fondos privados de capital riesgo, hay otra partida que sale del bolsillo de los contribuyentes que tambi�n acaba en la industria de inversi�n alternativa y que se contabiliza aparte. Se trata de los recursos que movilizan las gestoras de titularidad p�blica y que en 2025 llegaron a 635,2 millones. Esto eleva el respaldo de las instituciones oficiales a este sector por encima de los 2.000 millones, un r�cord absoluto.