La ingenier�a financiera est� permitiendo que los inversores conservadores reacios al riesgo participen con entusiasmo.En el mundo de las inversiones, Beignet y Big Sky quiz�s no sean nombres familiares. Pero eso no significa que las familias no vayan a estar expuestas a sus idas y venidas financieras. Estos dos "veh�culos de prop�sito especial" ilustran c�mo las empresas de IA est�n segmentando sus deudas para que incluso los inversores m�s conservadores puedan participar.Beignet fue creada el a�o pasado por Meta Platforms, propietaria de Facebook, y la gestora de cr�dito privado Blue Owl para canalizar casi 30.000 millones de d�lares (26.000 millones de euros) en financiaci�n para construir un centro de datos en Luisiana llamado Hyperion. El martes, el proyecto "Big Sky" adopt� un concepto similar y lo llev� a una escala a�n mayor: respaldado por Apollo Global Management, Broadcom, Google y Anthropic, recaud� 35.000 millones de d�lares.Big Sky utilizar� el dinero de los inversores para comprar TPU, un tipo de chip para IA dise�ado por Google y Broadcom. Anthropic, que necesita urgentemente potencia de c�mputo para ejecutar sus grandes modelos de lenguaje, alquilar� los chips, lo que le permitir� seguir creciendo mientras se dirige hacia una oferta p�blica de venta que podr�a valorarla en m�s de un bill�n de d�lares.Si bien el acuerdo implica cierta complejidad, la idea principal es permitir que las TPU se financien con deuda con grado de inversi�n. Los cupones de los bonos que emita Big Sky ser�n inferiores al 6%. El secreto reside en Broadcom: se ha comprometido a respaldar la mayor parte de los 35.000 millones de d�lares de deuda en caso de que Anthropic no pueda cumplir con sus obligaciones, por ejemplo, si sus ofertas de IA no cumplen con las expectativas. Meta ofreci� algo similar en su propia versi�n.Apollo y Blackstone, como gigantes del capital riesgo, trabajar�n con varios bancos tradicionales de gran tama�o para colocar este papel aparentemente seguro entre una variedad m�s amplia de compradores institucionales, incluidas las aseguradoras reacias al riesgo con las que est�n afiliados.La propia Broadcom no tendr�a ning�n problema para obtener esa financiaci�n con cargo a su balance. Su deuda posee una calificaci�n crediticia A; tiene una capitalizaci�n burs�til de 2 billones de d�lares y s�lo 65.000 millones de d�lares de deuda pendiente. Pero la "garant�a de valor residual" que ofrece a Big Sky no se considerar�a deuda convencional, por lo que no afectar�a negativamente a su balance. Dicho esto, incluso Anthropic, con tan solo cinco a�os de existencia, ha resultado atractiva para los inversores en deuda: el tramo de deuda subordinada y no garantizada de Big Sky se vendi� con un rendimiento cercano al 10%.La revoluci�n de la IA es extremadamente intensiva en capital. S�lo Alphabet, Amazon, Meta y Microsoft, los cuatro grandes hiperescaladores prev�n inversiones de 725.000 millones de d�lares. Las valoraciones son cada vez mayores, aunque los flujos de caja subyacentes a menudo son bastante reducidos todav�a. Por ejemplo, los ingresos declarados por Anthropic crecen r�pidamente, pero su valoraci�n estimada a�n rondar�a las 20 veces esa suma.Esto aumenta el valor de la ingenier�a financiera para estas empresas hambrientas de liquidez. Big Sky, al igual que Beignet, demuestra c�mo la exposici�n a tecnolog�as incipientes se puede segmentar de forma que permita a los inversores m�s conservadores y reacios al riesgo participar con entusiasmo. Es una estrategia inteligente, sin duda. Pero si los ambiciosos planes de los prestatarios fracasan y las p�rdidas empiezan a aparecer m�s adelante en lugares inesperados, los inversores podr�an llegar a pensar que se pasaron de listos.� The Financial Times Limited [2026]. Todos los derechos reservados. FT y Financial Times son marcas registradas de Financial Times Limited. Queda prohibida la redistribuci�n, copia o modificaci�n. EXPANSI�N es el �nico responsable de esta traducci�n y Financial Times Limited no se hace responsable de la exactitud de la misma.