Los gigantes tecnol�gicos estadounidenses est�n recurriendo a los mercados de deuda en su carrera por construir centros de datos para la IA.Las pr�ximas ofertas p�blicas de acciones de SpaceX, Anthropic y OpenAI hacen que la tecnolog�a —y la IA en particular— sea imposible de evitar en los mercados de renta variable estadounidenses. Sin embargo, los operadores de bonos tambi�n se ven cada vez m�s involucrados en los ambiciosos planes de Silicon Valley, incluso en mercados alejados de la acci�n principal en la IA.Seg�n datos de LSEG, Amazon, Meta Platforms, Alphabet y Oracle han emitido bonos por un total de 159.000 millones de d�lares (136.500 millones de euros) este a�o, en su carrera por construir enormes centros de datos para la IA. Aproximadamente 50.000 millones de d�lares de esa suma se obtuvieron mediante los llamados "yanquis inversos", mediante los cuales las empresas estadounidenses se financian en divisas extranjeras.Dado que los mercados que no est�n basados en el d�lar son mucho m�s peque�os, unas pocas grandes empresas pueden llegar a dominarlos r�pidamente. En los primeros cuatro meses del a�o, los grupos estadounidenses representaron m�s del 20% de la oferta de bonos con grado de inversi�n en los mercados del euro, la libra esterlina, el d�lar canadiense y el franco suizo, seg�n Goldman Sachs. Esto plantea algunos desaf�os inusuales para los gestores de carteras.Individualmente, los bonos no presentan un riesgo significativo. Consideremos los 577.000 millones de yenes (3.100 millones de euros) de deuda en yenes emitidos recientemente por Alphabet, la empresa matriz de Google. El tramo m�s grande consisti� en bonos a cinco a�os con un inter�s de s�lo el 2,4%, lo que refleja la �nfima probabilidad de que la compa��a quiebre. No es dif�cil entender por qu� esto resultar�a atractivo para un inversor con un mandato centrado en Jap�n, que puede obtener una prima de 50 puntos b�sicos sobre el tipo de referencia local con muy poco riesgo.El problema reside en que los inversores globales pueden acabar teniendo carteras menos diversificadas de lo que aparentan. Y no s�lo porque las grandes empresas operen en m�ltiples mercados. Analistas de Barclays se�alan que las interconexiones tecnol�gicas est�n aumentando. Los 55.000 millones de d�lares en bonos de Meta emitidos el a�o pasado deber�an considerarse junto con los 27.000 millones en bonos emitidos por su empresa conjunta de centros de datos con Blue Owl. Muchas compa��as el�ctricas y otros proveedores emiten deuda que depende indirectamente del crecimiento continuo de los gigantes tecnol�gicos.En el peor de los casos, es posible imaginar una cartera "multiactivo" compuesta por acciones globales, renta fija p�blica, deuda privada y activos de infraestructura que termine dependiendo de un pu�ado de empresas. Esta tendencia deber�a aumentar el valor de la gesti�n activa y de los activos alternativos para los inversores que buscan una diversificaci�n genuina, incluso si en ocasiones implica obtener rendimientos inferiores a los de un �ndice de referencia.La mayor�a de los grandes grupos tecnol�gicos se incorporaron tarde al mercado de la deuda —Meta, propietaria de Facebook, no tuvo deuda a largo plazo hasta 2022—, lo que significa que, por ahora, siguen representando una parte relativamente peque�a de los �ndices de referencia globales. Sin embargo, dada la magnitud de sus planes de inversi�n de capital, es probable que esta cuota aumente. Se espera que Meta, Alphabet, Microsoft y Amazon inviertan conjuntamente m�s de 2 billones de d�lares en los pr�ximos tres a�os, seg�n las previsiones de analistas recopiladas por Visible Alpha.La deuda, por supuesto, es menos arriesgada que la renta variable. Por lo tanto, la situaci�n tiene que ponerse muy mal para que los prestamistas pierdan dinero; los hiperescaladores son una apuesta bastante segura. Sin embargo, a diferencia de los inversores en acciones, los bonistas no suben a la luna a hombros de la euforia en �pocas de bonanza. Los inversores en renta fija tienen fama de ser algo pesimistas en comparaci�n con sus hom�logos de la renta variable. El hecho de que la tecnolog�a sea omnipresente les da un motivo m�s para quejarse.� The Financial Times Limited [2026]. Todos los derechos reservados. FT y Financial Times son marcas registradas de Financial Times Limited. Queda prohibida la redistribuci�n, copia o modificaci�n. EXPANSI�N es el �nico responsable de esta traducci�n y Financial Times Limited no se hace responsable de la exactitud de la misma.