Roche reinaba en oncolog�a hace una d�cada, pero hoy tiene que rivalizar con sus competidores."Clonar o morir" era el mensaje de la camiseta que llevaba el director ejecutivo de Roche, Thomas Schinecker, para conmemorar el quincuag�simo aniversario de Genentech en abril, un gui�o a esta empresa considerada fundadora de la industria biotecnol�gica en la que Roche entr� por primera ve en 1990 adquiriendo una participaci�n mayoritaria, proceso de fusi�n que culmin� en 2009 con un desembolso de 47.000 millones de d�lares.Su apuesta por esta compa��a pionera le permiti� construir una de las m�s exitosas empresas farmac�uticas modernas y erigirse como compa��a dominante en el tratamiento del c�ncer, adem�s de coronarse como la empresa cotizada m�s valiosa de Suiza. Sin embargo, su �xito ha ido menguando a medida que sus rivales la han ido superando en algunos de los campos de mayor crecimiento de la oncolog�a, y Roche ahora intenta demostrar que a�n puede impulsar y protagonizar avances a la altura de los que la definieron en el pasado."Roche fue un claro caso de �xito y revolucion� el tratamiento del c�ncer", afirma Beat Wittmann, fundador del grupo suizo de asesor�a empresarial Porta Advisors. "Pero ahora tiene dificultades para mantener su liderazgo".Genentech contribuy� al desarrollo de anticuerpos monoclonales, desarroll� prote�nas dirigidas a atacar la enfermedad con mayor precisi�n y convirti� a Roche, durante un tiempo, en la mayor empresa de tratamiento del c�ncer del mundo. "Cuando cerraron ese acuerdo, los f�rmacos basados en anticuerpos no generaban confianza; despu�s, todos los dem�s los imitaron", comenta Stefan Schneider, analista de Vontobel.Entre los �xitos de ventas de Roche se encuentran Herceptin, que revolucion� el abordaje del c�ncer de mama al atacar espec�ficamente las c�lulas tumorales y transformar una de las variantes m�s agresivas en una enfermedad tratable, y Avastin, aprobado en 2004 y desde entonces uno de sus f�rmacos oncol�gicos m�s exitosos.El portfolio de oncolog�a del grupo creci� r�pidamente y su �xito se consolid� de forma autosostenible, con los ingresos de una generaci�n de medicamentos financiando la siguiente. Los inversores recompensaron este crecimiento constante, su constancia, la confiabilidad de su cartera y su visi�n a largo plazo reforzada por el control continuo de las familias fundadoras de la compa��a a lo largo de 130 a�os.Pero desde mediados de la d�cada de 2010 el tratamiento del c�ncer evolucion� m�s all� de las terapias convencionales con anticuerpos hacia inmunoterapias, tratamientos combinados y sistemas de administraci�n dirigida, �reas en las que los rivales avanzaron m�s r�pido. Roche, que fue la compa��a de oncolog�a m�s grande del mundo por ventas, ha ca�do en los rankings a medida que rivales como Merck y AstraZeneca han experimentado una r�pida expansi�n.Keytruda de Merck se ha convertido en el medicamento contra el c�ncer m�s vendido del mundo, mientras que AstraZeneca ha ido ganando terreno con medicamentos como Enhertu. Novartis, mientras tanto, est� realizando una fuerte inversi�n en la terapia con radioligandos, otro tratamiento oncol�gico innovador que localiza y destruye c�lulas cancerosas en cualquier parte del cuerpo.Roche sostiene que la pr�xima era de la medicina no se basar� en una �nica tecnolog�a revolucionaria, sino en la medicina personalizada basada en la combinaci�n de f�rmacos, diagn�sticos y datos. Sus apuestas actuales m�s firmes incluyen tratamientos dise�ados para prevenir la reaparici�n de c�nceres de mama comunes, medicamentos para la obesidad adaptados a cada paciente y tecnolog�as que administran f�rmacos directamente al cerebro.A medida que se ha intensificado esta carrera armament�stica de la inmunoterapia, Roche ha profundizado en tratamientos m�s novedosos y en estudios cl�nicos en fase avanzada; sin embargo, algunas de sus mayores apuestas no han cumplido expectativas: algo que ha sido especialmente evidente con tiragolumab, un f�rmaco oncol�gico muy publicitado que en su momento se consider� un posible sucesor de Keytruda de Merck.Roche impuls� el tratamiento a estudios a gran escala tras obtener unos prometedores datos preliminares, pero un importante ensayo sobre c�ncer de pulm�n en 2022 result� decepcionante, al igual que los estudios posteriores. "Son contratiempos inherentes a los procesos de innovaci�n", justifica Teresa Graham, directora de Roche Pharmaceuticals. "En promedio, solo uno de cada diez candidatos cl�nicos llega al mercado", recuerda.Otros reveses en el c�ncer de mama y la enfermedad de Alzheimer tambi�n han minado la confianza en la cartera de productos de Roche. Michael Leuchten, analista de Jefferies, se�ala que las dificultades de la compa��a reflejan, adem�s de los desaf�os cient�ficos de la oncolog�a moderna, la cada vez m�s relevante estructura y dise�o de los estudios cl�nicos, y destaca que uno de los de Roche era "m�s peque�o que ensayos comparables realizados por rivales como AstraZeneca". "Dado el alto nivel de competencia en el campo de la oncolog�a, se necesitan ensayos bien dise�ados adem�s de f�rmacos eficaces", a�ade. "Si hay alg�n error, se descubre muy r�pidamente".Aunque Roche sigue siendo una fuerza importante en oncolog�a, particularmente en c�nceres hematol�gicos, ya no es el l�der indiscutible. Sus campos de investigaci�n se han reducido a cinco �reas terap�uticas principales, mientras que la compa��a ha tenido que afrontar obst�culos m�s estrictos para el desarrollo de f�rmacos y un enfoque m�s selectivo para las adquisiciones.Stefan Frings, subdirector m�dico, describe la reestructuraci�n de I+D de la compa��a como un esfuerzo para "ser r�pido, rentable y tener una alta tasa de ensayos exitosos".Roche, que esta semana celebra un evento para inversores para promover su cartera de oncolog�a en fase avanzada, sostiene que este "reiniciado" ya est� dando resultados. El valor estimado de su cartera de f�rmacos ha aumentado un 63% desde 2022 y un n�mero r�cord de medicamentos entrando en la �ltima fase cl�nica. Tambi�n sigue siendo l�der en c�ncer hermatol�gico, mientras que su �rea de diagn�stico proporciona un flujo constante de ingresos y datos para respaldar el desarrollo de f�rmacos.Los inversores siguen de cerca a giredestrant, un medicamento experimental contra el c�ncer de mama que Roche cree que tiene el potencial de reducir significativamente el riesgo de recurrencia en mujeres tratadas en etapas tempranas de la enfermedad. Aunque algunos ensayos preliminares han sido decepcionantes, Graham cree que el tratamiento podr�a ser el "f�rmaco terap�utico m�s vendido en la historia de Roche" si tienen �xito los estudios de fase III.Parte de este "reinicio" tambi�n ha implicado ir m�s all� del tradicional basti�n oncol�gico de Roche para la pr�xima gran plataforma de crecimiento de la compa��a. La p�rdida de peso era un objetivo obvio. El a�o pasado, Roche firm� uno de los mayores acuerdos de la industria en el campo de la obesidad, obteniendo la licencia de un nuevo tratamiento de la biotecnol�gica danesa Zealand Pharma por 5.300 millones de d�lares. Sin embargo, los primeros resultados de los ensayos decepcionaron a los inversores, ya que la p�rdida de peso fue menor que la alcanzada por los f�rmacos rivales de Novo Nordisk y Eli Lilly, aunque con unos efectos secundarios m�s leves.Este rev�s fue particularmente inc�modo porque antes Roche hab�a rechazado los derechos de una p�ldora para adelgazar que posteriormente adquiri� Eli Lilly y que ahora se espera que se convierta en un �xito de ventas tras su lanzamiento en abril. Graham argumenta que el mercado est� demasiado centrado en "cifras impactantes" y afirma que Roche cre�a que la tolerabilidad del tratamiento de Zealand podr�a ser �til en combinaciones farmacol�gicas o para mantener el peso a largo plazo.Roche tambi�n est� haciendo una decidida apuesta por una tecnolog�a dise�ada para resolver uno de los problemas m�s dif�ciles de la medicina. Su estudio Brain Shuttle -"una de las mayores apuestas" seg�n una fuente interna de Roche- est� dise�ada para transferir anticuerpos a trav�s de la barrera hematoencef�lica hacia el cerebro, que la mayor�a de los f�rmacos tienen dificultades para atravesar.Los estudios preliminares sugieren que este enfoque tiene el potencial de eliminar casi todas las placas de prote�na amiloide vinculadas a la enfermedad de Alzh�imer y a la vez reduce efectos adversos como la inflamaci�n cerebral. Se espera que los ensayos de fase avanzada a gran escala proporcionen los primeros resultados en 2028. Roche tambi�n est� desarrollando an�lisis de sangre dise�ados para detectar el Alzh�imer temprano.Algunos analistas coinciden en que la cartera de productos de Roche podr�a estar recuper�ndose despu�s de afrontar varios a�os dif�ciles. Citi escribi� este a�o que cre�a que la cartera de medicamentos de la compa��a hab�a "dado un giro", mientras que James Gordon de Barclays apunta que la compa��a todav�a ofrece una "s�lida perspectiva de crecimiento a medio y largo plazo".Leuchten, de Jefferies, sostiene que Roche ha ganado puntos hasta ser "bastante buena" en gesti�n de costes, con un presupuesto de I+D ligeramente inferior en 2025. Pero tambi�n advierte que la innovaci�n puede resentirse por unas pol�ticas de contenci�n excesivas. "En alg�n momento podr�as encontrarte con que est�s exprimiendo al m�ximo el �nico proyecto que podr�a llegar a funcionar", apunta.La recuperaci�n sigue siendo una inc�gnita para muchos inversores, seg�n Schneider, de Vontobel, ya que hay varios f�rmacos clave con resultados prometedores en ensayos cl�nicos pero que todav�a tienen que demostrar que pueden traducirse en �xito comercial.Algunos tambi�n se preguntan si Roche puede recrear una plataforma de creaci�n de superventas de la misma manera en que lo hizo en el pasado con Genentech. "Si analizamos sus mayores �xitos, a menudo se trata de uno o dos avances", subraya Christoph Wirtz, gestor de cartera en Rothschild & Co."Roche es hoy una empresa de un tama�o muy diferente a entonces. Replicar algo como Genentech a una escala similar es extremadamente dif�cil". Sin embargo, en la industria farmac�utica la suerte puede cambiar por sorpresa al albur del �xito o el fracaso de tan solo un pu�ado de medicamentos. Como dice uno de los principales inversores estadounidenses de Roche: "a menudo, estar en la cima depende tan solo de uno o dos medicamentos importantes".� The Financial Times Limited [2026]. Todos los derechos reservados. FT y Financial Times son marcas registradas de Financial Times Limited. Queda prohibida la redistribuci�n, copia o modificaci�n. EXPANSI�N es el �nico responsable de esta traducci�n y Financial Times Limited no se hace responsable de la exactitud de la misma.