La deuda sigue m�s cauta que la Bolsa.Los inversores en el mercado de la deuda tuvieron ayer una jornada de cierta relajaci�n, gracias a la bajada del precio del petr�leo por las esperanzas de reapertura del estrecho de Ormuz.A�n as�, una vez m�s, las noticias desde Oriente Pr�ximo fueron acogidas con m�s entusiasmo en la Bolsa (con el Ibex rebasando de nuevo los 18.000 puntos y el S&P500 por encima de los 7.400 puntos) que por la renta fija.La deuda del Tesoro estadounidense a 30 a�os segu�a ayer con un coste del 5,1%, muy cerca todav�a del m�ximo desde 2008 registrado hace unos d�as.Es decir, los inversores en bonos necesitan ver m�s clara la evoluci�n de la actual en la guerra de Ir�n para volver a comprar bonos.Los analistas de Goldman Sachs explican que el entorno que ahora descuentan los mercados es el peor para la deuda, ya que contempla inflaci�n (por la subida del petr�leo) y crecimiento econ�mico (animado por las inversiones en inteligencia artificial). Es decir, un sobrecalentamiento que podr�a hacer subir tipos a los bancos centrales..Para reducir ese sufl�, la citada entidad de Wall Street ofrec�a ayer tres posibles rutas para que bajen las elevadas rentabilidades que los inversores piden a los gobiernos para adquirir su deuda.La primera, y m�s evidente, "es una resoluci�n del conflicto y la reanudaci�n del flujo de energ�a para relajar la preocupaci�n sobre la inflaci�n y reducir el desaf�o para los bonos que supone la volatilidad de la oferta". Este desenlace ser�a positivo para todos los mercados.Los otros dos son m�s negativos. Por un lado, los bonos podr�an bajar de coste (y subir de precio) "si hay evidencia de que el crecimiento y el mercado laboral van peor de lo que parece". Es decir, atisbar un riesgo de recesi�n que obligar�a a bajar tipos a los bancos. La Bolsa lo pasar�a mal.Y la tercera v�a es que las valoraciones de los bonos sean tan baratas que puedan competir con los activos de riesgo". Goldman cree que la deuda a largo plazo todav�a tendr�a que subir 75 puntos b�sicos para llegar a ese punto (el bono americano a 30 a�os se acercar�a as� al 30%), que nuevamente ser�a muy peligroso para la Bolsa.