Kevin Warsh, chairman de la Fed, con Donald Trump. ¿Se viene un aumento de tasas?
REUTERS/Evelyn Hockstein//File PhotoEmpieza una semana complicada, con la Inteligencia Artificial (IA) y el petróleo en el centro de la escena. Se descuenta que entre miércoles y jueves la reserva Federal decidirá una suba de tasas de interés que va a afectar al mundo y a la economía de Estados Unidos. Los bonos soberanos de Europa, EE.UU. y Japón seguirán siendo el centro de la atención de los inversores en un mundo que se quedó sin refugios.La Argentina atravesó la semana pasada sin que el escenario internacional la afectara. Por el contrario, el riesgo país bajó 11 puntos básicos y las acciones tuvieron ruedas convincentes. Por eso, el panorama de las consultoras locales es distinto al del mundo. PUBLICIDADPor caso, EconViews, que dirige Miguel Kiguel, señala que “por ahora, el Gobierno mantiene una imagen relativamente aceptable a pesar del deterioro reciente, pero enfrenta desafíos importantes en cuatro frentes. El primero es llegar a mitad del año que viene con más reservas y con el programa financiero relativamente despejado, para atravesar la volatilidad electoral con menos riesgos. Con el antecedente de 2025 todavía fresco, el Gobierno logró avances importantes, llevando las reservas netas a cerca de USD 10 mil millones y las líquidas a USD 28 mil millones, una posición mucho más sólida que la del año pasado. La pregunta es si podrá sostener el ritmo de acumulación, considerando que choca con el objetivo de mantener al dólar planchado. Septiembre ya muestra esa tensión, con el promedio de compras diarias más bajo del año, de apenas USD 14 millones. Probablemente haya espacio para sumar más reservas si se recomponen los flujos financieros y con los commodities volando (la soja subió 11% en el último mes). Pero sería prudente no dormirse en los laureles y aprovechar para comprar todos los dólares que se pueda”.El riesgo sería quedar atrapados en un círculo en el que más ajuste genere menos actividad, menos recaudación y la necesidad de seguir ajustandoLa consultora agrega que “el segundo desafío es reactivar la economía. Con una actividad algo más pujante debería alcanzar para que las encuestas le den mejor a Milei y para transitar un 2027 más tranquilo. Esta semana supimos que la industria y la construcción se hundieron 5% y 4.6% mensual en julio, que el empleo registrado volvió a caer y que el crédito sigue estancado. Todas señales de una economía débil, que crecerá, en el mejor de los casos, alrededor de 2% este año. El Gobierno parece haber tomado nota y dio cierto giro pragmático con los créditos en dólares y los hipotecarios, además de deslizar la idea de subir el salario mínimo en los convenios colectivos”. PUBLICIDADEl informe indica que el tercer desafío “será sostener el equilibrio fiscal. El déficit cero viene jaqueado por la desaceleración del crecimiento y la caída de la recaudación, aunque un leve rojo fiscal no nos parecería un problema grave. El riesgo sería quedar atrapados en un círculo en el que más ajuste genere menos actividad, menos recaudación y la necesidad de seguir ajustando. Por eso también será clave que repunte la economía fuera de los sectores vinculados al RIGI, que son los que más aportan a la recaudación”.Por último, destaca que “el cuarto desafío es seguir bajando la inflación, probablemente el objetivo al que Milei le asigna mayor prioridad. El Gobierno ha demostrado que, cuando tuvo que elegir entre desinflación y reactivación, siempre priorizó la primera. No está claro que ese camino sea el más efectivo en términos electorales, pero es una premisa importante para pensar 2027. Puede implicar tasas más altas ante episodios de tensión cambiaria y seguir intentando sostener un tipo de cambio fuerte. Nuestro escenario base es que la inflación continuará bajando en los próximos meses y probablemente vuelva a acelerarse con la turbulencia electoral, aunque el proceso seguirá siendo gradual”.PUBLICIDADSeguir bajando la inflación es una meta oficial
