0.5x 1x 1.25x 1.5x 2x 00:00 00:00 Fachada da Nasdaq, em Nova York — Foto: Michael Nagle/Bloomberg A SB Energy, unidade do SoftBank Group, poderá atingir uma avaliação de mercado de US$ 50 bilhões ao abrir seu capital nos Estados Unidos. No entanto, a documentação da oferta pública inicial (IPO) revela receita zero em seu principal negócio de data centers, sugerindo que a avaliação da empresa é sustentada por sua relação com a Nvidia. A SB Energy protocolou na terça-feira um formulário de registro S-1 junto à Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) para um IPO na Nasdaq. O documento não especifica data de listagem nem preço de oferta. A Reuters havia noticiado que a empresa sediada nos Estados Unidos poderia estrear na bolsa ainda este mês, com uma avaliação superior a US$ 50 bilhões — mais de quatro vezes a da PayPay, empresa de pagamentos sem dinheiro em espécie que também pertence ao SoftBank Group e abriu seu capital em março. Segundo o formulário S-1, a SB Energy iniciou suas atividades em 2019 no setor de energia renovável, antes de realizar uma mudança de foco — liderada pelo SoftBank — para a construção e operação de data centers. O recente “boom” da inteligência artificial (IA) impulsionou fortemente a avaliação da unidade. A empresa afirma possuir uma carteira de contratos de US$ 439 bilhões, proveniente principalmente de grandes contratos de locação de data centers, sendo a OpenAI a potencial maior cliente. A OpenAI investiu US$ 500 milhões na SB Energy, que, por sua vez, comprometeu-se a emitir opções de compra de ações para a gigante da inteligência artificial e a adquirir seus serviços de IA. A SB Energy garantiu contratos para uma capacidade de data centers de 8,8 gigawatts, com planos de construir instalações em estados como Texas e Ohio, embora nenhuma delas esteja em operação até o momento. A alta avaliação prevista para a SB Energy, apesar de seu histórico limitado, deve-se em grande parte ao apoio da Nvidia, a empresa mais valiosa do mundo. A Nvidia, desenvolvedora de unidades de processamento gráfico (GPUs) para IA, investiu em ambos os lados dos contratos de locação de data centers: US$ 3 bilhões na SB Energy (a locadora) e US$ 30 bilhões na OpenAI (a locatária). Além disso, a Nvidia ofereceu uma garantia de até US$ 105 bilhões à SB Energy caso a OpenAI não consiga honrar suas obrigações em um contrato de locação para um data center planejado em Ohio, que deverá figurar entre os maiores do mundo. A SB Energy informou que precisará investir mais de US$ 170 bilhões para construir os data centers contratados. Isso exigirá a captação de grandes quantias junto a investidores externos, além dos recursos obtidos com a oferta pública inicial (IPO). A Nvidia e grandes instituições financeiras estão trabalhando juntas para captar cerca de US$ 500 bilhões de investidores externos destinados à infraestrutura de IA; parte desses recursos poderá ser direcionada à SB Energy. As relações complexas em torno da SB Energy ilustram a rede de interdependências que vem se formando na indústria de IA. Os data centers estão se proliferando pelo mundo, mas ainda não acompanham o ritmo da crescente demanda por IA. Gigantes da tecnologia, com destaque para a Nvidia, estão fornecendo investimentos diretos ou garantias de crédito a startups com recursos limitados para que estas possam expandir sua capacidade computacional. Esse modelo de financiamento circular traz o risco de impulsionar investimentos que superam a demanda real. Caso as expectativas de crescimento da IA vacilem, um passo em falso de uma única empresa poderia desencadear um efeito dominó. Tais riscos também se aplicam à SB Energy, dado o vulto dos investimentos que a empresa vem realizando. Espera-se que o SoftBank mantenha a maioria dos direitos de voto após o IPO da SB Energy. A OpenAI comprometeu-se a realizar um investimento substancial, mas a própria empresa opera no vermelho. A companhia de IA protocolou um pedido confidencial de IPO em junho; no entanto, não está claro se ela conseguirá atingir sua meta de avaliação de mercado de US$ 1 trilhão, e alguns observadores preveem que a abertura de capital da OpenAI ocorra apenas no próximo ano ou posteriormente. O formulário S-1 da SB Energy alerta que, na eventualidade de uma "deterioração significativa" na situação financeira da OpenAI ou de alterações em seus contratos de locação, "a consequente perda de receita proveniente de data centers poderia ter um efeito adverso relevante sobre nossos negócios, condição financeira e resultados operacionais".