La inflaci�n por la guerra de Ir�n y el alza de tipos del Banco Central Europeo (BCE) han disparado la rentabilidad de la deuda y ha llevado al peque�o ahorrador a volver a invertir en letras, con una demanda que alcanza los 15.000 millones en los �ltimos seis meses.Desde el inicio de la guerra en Ir�n y el bloqueo del estrecho de Ormuz el 28 de febrero, el petr�leo ha llegado a subir m�s del 40% y la inflaci�n en Europa escal� por encima del 3%, lo que llev� al BCE a subir en junio los tipos por primera vez en casi tres a�os.En julio decidi� mantenerlos sin cambios, pero el mercado vaticina que llevar� a cabo m�s incrementos hasta finales de a�o.Estas expectativas han provocado un alza de la rentabilidad de la deuda soberana en el mercado secundario, y el rendimiento ofrecido por las Letras del Tesoro se ha disparado.En la �ltima subasta, la rentabilidad de las Letras espa�olas a seis meses escal� al 2,512%, m�ximos desde enero de 2025, y las de doce meses, al 2,679%, su nivel m�s alto desde septiembre de 2024.En este contexto, y desde que estall� la guerra en Ir�n, la demanda de Letras por parte de los inversores minoristas ha alcanzado los 15.000 millones, seg�n los datos recabados por la agencia Efe.Los �ltimos datos del Banco de Espa�a muestran que la inversi�n de los hogares en letras del Tesoro aument� en mayo por tercer mes consecutivo, hasta 20.331 millones. Solo en ese mes, la inversi�n creci� en 903 millones.Los hogares espa�oles empezaron a aumentar la tenencia de Letras en febrero tras dieciocho meses consecutivos de ca�das.El gestor de renta fija en Abante, F�lix L�pez, explica que el "recorrido" que le queda a la inversi�n en Letras del Tesoro tiene que ver con la geopol�tica, que es el principal factor que est� moviendo los precios del petr�leo e indirectamente las presiones inflacionistas.A su juicio, es de las ocasiones donde quiz�s hay un �nico factor determinante claro. "Si vemos que la situaci�n se relaja, quiz�s estemos viendo el pico en t�rminos de rentabilidad de las letras. Si se mantiene o se recrudece podr�amos ver rentabilidades incluso superiores", apunta L�pez.El nuevo repunte en la rentabilidad de las Letras podr�a volver a despertar el inter�s de las familias, pero L�pez advierte de que el rendimiento "no es solamente financiero" y hay que tener en cuenta "la rentabilidad fiscal"."Aunque visualmente y nominalmente parezca que las Letras del Tesoro ofrecen mejor rentabilidad, una vez pasado por Hacienda, quiz�s hay que considerar otros instrumentos, como son los fondos de inversi�n", a�ade L�pez.El apetito de los ahorradores por las Letras ha variado a lo largo de los �ltimos a�os, y aunque ahora ha vuelto a incrementarse, el pico de demanda se produjo a finales de 2022 y principios de 2023, cuando su inter�s rozaba el 4% y los bancos apenas pagaban por los dep�sitos.En el verano de 2022, el BCE subi� los tipos por primera vez en m�s de una d�cada para frenar la inflaci�n por la guerra en Ucrania. Tras esa subida, elev� el precio del dinero en diez ocasiones, hasta llegar al 4,50% en septiembre de 2023.La rentabilidad de la deuda subi� y se produjo una avalancha de peticiones de Letras, y tambi�n de bonos y obligaciones, con largas colas de peque�os ahorradores en el Banco de Espa�a y atenci�n de los particulares por parte del Tesoro.