OPINI�N
Actualizado 8
AGO.
2026 - 00:08Interior de la Bolsa de Madrid.Ricardo RubioEuropa PressInvertir en m�ximos burs�tiles ha dado hist�ricamente mejores resultados que hacerlo durante las ca�das, m�s a�n cuando la tendencia alcista viene respaldada por el crecimiento de los beneficios y no por una expansi�n de los m�ltiplos. En una fase a�n incipiente del superciclo de inversiones para desplegar la Inteligencia Artificial y con unas valoraciones y condiciones de financiaci�n confortables, todo apunta a que se seguir�n marcando nuevos m�ximos si los bancos centrales no acaban aguando la fiesta.Una sola cifra demuestra la solidez de las subidas de las bolsas: los beneficios proyectados en 12 meses del MSCI World se han elevado un 17% en lo que llevamos de a�o. Como el �ndice gan� un 10% en el mismo periodo, las valoraciones se han relajado, alejando los infundados temores a que se est� formando una burbuja. El S&P 500 cotiza a un PER a 12 meses de 20 veces (estaba en 23,5 veces en octubre), y el de Europa y de mercados emergentes es de 15 veces y 10 veces, respectivamente.No se trata de una mejora coyuntural, sino de un ciclo prolongado de mejora de la rentabilidad empresarial. Los resultados del segundo trimestre han vuelto a superar ampliamente las expectativas, extendi�ndose el crecimiento a cada vez m�s sectores. Con los costes laborales y financieros contenidos y la perspectiva de mejoras de la productividad, el consenso prev� ahora un aumento de casi el 25% este a�o en los mercados desarrollados (31% en el global incluidos los emergentes), otro 15% en 2027 y en torno al 12% en 2028.Hay, sin embargo, un factor disonante que puede frenar temporalmente la tendencia alcista: los tipos de inter�s. Las curvas se han desplazado sustancialmente al alza por la expectativa de un endurecimiento generalizado y permanente de las pol�ticas monetarias. Si no fuera por unos beneficios tan fuertes, y con elecciones en EEUU en menos de tres meses, las bolsas estar�an muy lastradas con el bono a 10 a�os de EEUU por encima del 4,5% y descont�ndose que la Fed volver� a subir sus tipos al 4%. A corto plazo, lo m�s relevante ser� la evoluci�n de la inflaci�n y los mensajes de los bancos centrales. Una moderaci�n del IPC que llevara al mercado a descartar esas subidas de tipos y a que se relajen las curvas deber�a de servir de catalizador para una nueva onda alcista. De lo contrario, cabe esperar alg�n periodo de consolidaci�n con intensas rotaciones sectoriales y tem�ticas, retrasando que se alcancen m�ximos muy superiores a los actuales.Pero dos factores de peso reducen el riesgo de correcciones profundas y duraderas. El posicionamiento inversor en agregado est� pr�ximo a la neutralidad, con amplia liquidez a la espera de oportunidades. Adem�s, la actividad especulativa en las tecnol�gicas est� bastante purgada tras los recortes de los 7 Magn�ficos en EEUU y de los fabricantes de chips en Asia.A medio plazo, la clave ser� la velocidad de adopci�n y monetizaci�n de la IA. Aunque est� por discernir c�mo se repartir� el valor generado, la persistencia de los cuellos de botella en capacidad de computaci�n y suministro energ�tico augura que los ganadores seguir�n siendo los fabricantes de semiconductores, las tecnol�gicas integradas que poseen los centros de datos y las compa��as industriales y el�ctricas que los construyen y abastecen.En definitiva, esta tendencia alcista en las bolsas est� aupada por unas revoluciones tecnol�gica y energ�tica a las que les queda mucho recorrido y que seguir�n impulsando los beneficios. A poco que se relajen los tipos de inter�s, continuar�n encadenando m�ximos y hay que seguir contemplando los recortes como oportunidades para acumular posiciones y reforzar la inversi�n en las tecnol�gicas y otros "posibilitadores" de la IA.Roberto Scholtes (Jefe de Estrategia. Singular Bank)EmpresasMercados
