El presidente del banco central estadounidense sigue confiando en que unas reformas de gran alcance convencer�n a los inversores clave.Kevin Warsh mantendr� su estilo de comunicaci�n austero incluso despu�s de que la decisi�n del presidente de la Reserva Federal de ofrecer escasos detalles sobre su estrategia de tipos de inter�s provocase fuertes ventas de bonos del Tesoro.Los costes de financiaci�n a largo plazo en Estados Unidos se dispararon tras la reuni�n de la Fed de la semana pasada, ya que los inversores afirmaron que Warsh no ofreci� suficiente orientaci�n sobre c�mo contendr�a el repunte inflacionario provocado por la guerra de Donald Trump contra Ir�n.Personas cercanas a Warsh afirman que �l mismo reconoci� haber cometido errores en sus primeras diez semanas al frente del banco central m�s importante del mundo, entre ellos no reforzar sus mensajes clave sobre la estabilidad de precios y generar confusi�n sobre si sus planes a largo plazo para reformar la Fed podr�an afectar a las decisiones de pol�tica monetaria a corto plazo.Sin embargo, insisten en que esos errores no justifican dar marcha atr�s en su reorganizaci�n de la Fed, que lleva m�s de cinco a�os sin alcanzar su objetivo de inflaci�n del 2%. Un pilar de la estrategia de Warsh es reducir dr�sticamente la informaci�n que los responsables de la pol�tica monetaria proporcionan a los mercados, un plan que ha recalcado repetidamente tras la reuni�n de la Fed del mi�rcoles pasado.La semana pasada, la rentabilidad del bono del Tesoro estadounidense a 30 a�os se dispar� hasta su nivel m�s alto desde 2007, una subida que muchos inversores atribuyeron, en parte, a la preocupaci�n de que la escasa comunicaci�n de Warsh hubiera mermado su credibilidad para controlar la inflaci�n en un momento en que los elevados precios de la energ�a amenazan con incrementar los costes en general.Sin embargo, fuentes cercanas a Warsh se�alan que las expectativas de inflaci�n basadas en los indicadores de mercado siguen siendo bajas y han retrocedido en los �ltimos d�as, lo que sugiere que los inversores creen que la Fed mantiene su compromiso de alcanzar el objetivo de estabilidad de precios del 2%.Los swap de inflaci�n, que la Fed vigila de cerca, muestran que los inversores esperan una inflaci�n media del 2,4% durante un periodo de cinco a�os que comenzar� dentro de cinco a�os.Warsh ha sostenido p�blicamente que los "que aprietan el gatillo" en los mercados de bonos —es decir, los gestores de fondos que toman decisiones de inversi�n— entienden su enfoque, incluso cuando los comentaristas se han vuelto m�s cr�ticos.En un contexto donde las presiones inflacionarias han sido demasiado fuertes durante media d�cada, algunos creen que la credibilidad de Warsh estaba condenada a ponerse a prueba, y que es poco probable que las preocupaciones se disipen por completo hasta que la inflaci�n vuelva al 2%. El indicador de inflaci�n preferido de la Fed fue del 3,7% en junio.Los repetidos ataques del presidente Trump contra el predecesor de Warsh, Jerome Powell, por no haber rebajado los costes de financiaci�n tambi�n han complicado los esfuerzos del nuevo presidente de la Fed para convencer a los inversores de su firme compromiso de combatir la inflaci�n.Warsh estar�a dispuesto a subir los tipos de inter�s en la reuni�n de septiembre si los datos de inflaci�n que se publiquen en las pr�ximas semanas son elevados y los mercados aumentan sus expectativas de incrementos de los costes de financiaci�n, seg�n fuentes cercanas a su gesti�n. Los mercados de futuros estiman actualmente una probabilidad aproximada del 55% de una subida de un cuarto de punto en septiembre, seg�n datos de CME Group.El rendimiento del bono del Tesoro a dos a�os, sensible a las expectativas sobre la pol�tica monetaria, subi� un 0,04% hasta el 4,22% el jueves, despu�s de que Financial Times informase de la disposici�n de Warsh a subir los tipos de inter�s el pr�ximo mes.Si bien el presidente de la Fed ha planteado la posibilidad de reducir el balance de 6,7 billones de d�lares del banco central para endurecer la pol�tica monetaria, los tipos de inter�s siguen siendo la principal herramienta por ahora, y se utilizar�an en las pr�ximas reuniones si fuera necesario, a�aden las fuentes.Cualquier reforma importante del proceso de formulaci�n de la pol�tica monetaria est� en suspenso al menos hasta el pr�ximo a�o, momento en el que los grupos de trabajo que Warsh present� durante su primera rueda de prensa como presidente de la Fed en junio habr�n presentado sus informes al Comit� Federal de Mercado Abierto, encargado de fijar los tipos de inter�s.La estrategia de comunicaci�n m�s sobria de Warsh ha sido el cambio m�s significativo que ha introducido el exgobernador de la Fed desde su reincorporaci�n al banco central estadounidense.Mientras que el exfinanciero se ha mostrado herm�tico, sus predecesores Powell, Janet Yellen y Ben Bernanke buscaron ofrecer una orientaci�n exhaustiva sobre sus perspectivas econ�micas e indicios sobre las medidas de pol�tica monetaria.Desde que dej� la Fed en 2011 tras un periodo de cinco a�os, Warsh expres� repetidamente que la "orientaci�n futura" de los anteriores presidentes de la Fed los hizo presos de sus propias palabras y promesas excesivas.Antes de la decisi�n de la semana pasada, los inversores descontaban una probabilidad del 33% de una subida de tipos, un grado inusual de incertidumbre que los analistas hab�an anticipado que podr�a generar volatilidad en el mercado.Al romper el ciclo de retroalimentaci�n entre la Fed y los inversores, el nuevo presidente ha declarado que espera que los mercados dediquen menos tiempo a analizar las se�ales de los funcionarios y se centren m�s en los datos econ�micos."No entiendo de d�nde proviene toda la negatividad hacia Warsh, en t�rminos de la valoraci�n del mercado", explica Eric Wallerstein, estratega macroecon�mico jefe de Clocktower Group y exasesor del gobernador de la Fed, Stephen Miran. "Los cr�ticos m�s ac�rrimos son aquellos sin responsabilidades de inversi�n, que s�lo tuvieron �xito cuando todo estaba perfectamente coreografiado".Warsh cree que esta estrategia de comunicaci�n m�s austera permitir� a los funcionarios comprender mejor la opini�n de los inversores sobre la salud de la mayor econom�a del mundo y reducir� los errores de pol�tica monetaria."La semana pasada fue tratado injustamente. Ya exist�a un consenso creciente de que la orientaci�n futura no era una buena idea y otorgaba a los bancos centrales muy poca flexibilidad", afirma Torsten Slok, economista jefe de Apollo Global Management. Sin embargo, a�ade que Warsh podr�a explicar mejor el plan de la Fed para reducir la inflaci�n.Se espera que Warsh utilice su primer discurso en el simposio de Jackson Hole de la Fed de Kansas City este mes —un evento clave para los mercados— para explicar el marco conceptual detr�s de su discreta revoluci�n, incluyendo la aclaraci�n de los aspectos en los que cree que su propia comunicaci�n no ha estado a la altura."Su discurso consistir� en dejar claro que est� aqu� para dejar su huella", afirma Wallerstein. "Ha sido un periodo dif�cil para la banca central. Se han cometido muchos errores, incluso en la Fed. Warsh quiere hacer balance de ello e intentar enderezar el rumbo".� The Financial Times Limited [2026]. Todos los derechos reservados. FT y Financial Times son marcas registradas de Financial Times Limited. Queda prohibida la redistribuci�n, copia o modificaci�n. 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