Analistas da agência escrevem que a nova perspectiva reflete a expectativa de que os desafios estruturais e macroeconômicos do setor tecnológico limitarão o crescimento da companhia A S&P National Ratings cortou a perspectiva da nota de crédito nacional “brA” da Positivo de estável para negativa devido a riscos de perda de escala e pressões de custos. Os analistas Fábio Rebelo, Valeria Marquez e Wendell Sacramoni escrevem que a nova perspectiva reflete a expectativa de que os desafios estruturais e macroeconômicos do setor tecnológico limitarão o crescimento da companhia. O atual nível de escala da empresa encontra-se abaixo do projetado anteriormente para a manutenção de sua nota atual após quedas consistentes na receita líquida e no Ebitda nos últimos anos. O enfraquecimento operacional da Positivo está associado aos efeitos diretos da pressão nos custos globais de componentes, ao vencimento de contratos públicos relevantes e à estagnação nas vendas de dispositivos móveis e computadores. Além disso, a manutenção de taxas de juros elevadas e a volatilidade cambial no Brasil continuam impactando negativamente o financiamento de peças importadas em dólar, resultando em uma desalavancagem mais lenta do que a esperada. A companhia vem apostando em vias de crescimento atreladas ao mercado corporativo, incluindo serviços gerenciados de infraestrutura e locação de equipamentos que já está gerando resultados positivos. Um rebaixamento efetivo da nota poderá ocorrer caso a empresa atrase a captura de ganhos de escala nestes novos negócios, resultando em quedas de receita e maior consumo de capital de giro diante dos altos custos dos componentes. Alternativamente, um eventual retorno à perspectiva estável demandaria uma maturação rápida das novas linhas de negócios atrelada a uma gestão eficiente de passivos, o que manteria a alavancagem consistentemente abaixo de 2 vezes. — Foto: Divulgação/Positivo