Vodafone Espa�a y Masorange han reanudado las conversaciones para estudiar la viabilidad de la creaci�n de una empresa conjunta mayorista de red m�vil, lo que se conoce como RANco (Radio Access Network Company o compa��a de red de radio)en la jerga del sector, aunque los contactos se encuentran en una etapa muy preliminar, seg�n se�alan a EXPANSI�N fuentes conocedoras.La creaci�n de una empresa conjunta de red m�vil servir�a para lograr importantes sinergias de costes al compartir una �nica red que diera servicio a las bases de clientes de los dos operadores.Adem�s, tambi�n podr�a ser un veh�culo para que Zegona, la firma financiera brit�nica propietaria del 100% de Vodafone Espa�a, pudiera monetizar una porci�n de su participaci�n en la RANco tal y como ha hecho con las dos empresas mayoristas de fibra (denominadas fibercos), que ha creado, una con Masorange (PremiumFiber) y otra con Telef�nica (Fiberpass). Zegona ha obtenido 1.800 millones de euros con la venta de sus participaciones en las dos empresas. Masorange tambi�n monetiz� la creaci�n de PremiumFiber, al obtener 3.200 millones de euros que dedic� �ntegramente a reducir deuda.Inversores a largo plazoEste tipo de firmas mayoristas como la RANco suele ser un buen objetivo para inversores a largo plazo, como fondos de infraestructuras o aseguradoras, ya que generan un flujo de caja bastante regular gracias a lo que cobran a las operadoras por el alquiler de las redes. De hecho, en PremiunFiber ha entrado como socio GIC, el fondo soberano de Singapur (con un 25%), mientras que en Fiberpass el socio financiero es AXA-BNP, que tom� un 40%.Respecto a las conversaciones entre las dos empresas, fuentes de Vodafone Espa�a declinaron realizar comentarios, mientras que un portavoz de Masorange se�al� que no existe ning�n "proyecto abierto".El reinicio de los contactos entre las dos compa��as es un hecho significativo porque tendr�a un impacto directo en las posibilidades de consolidaci�n del sector, especialmente sobre la potencial operaci�n de compra de Vodafone Espa�a por parte de Telef�nica.CompromisosPara crear la RANco, Masorange y Vodafone tendr�an que comprometerse a usar la red com�n a largo plazo para dar servicio a sus respectivas bases de clientes -normalmente con un compromiso inicial de unos 30 a�os, renovable mediante ampliaciones adicionales- ya que es la �nica forma de obtener la visibilidad del negocio a largo plazo necesaria para poder captar deuda y para lograr que un inversor financiero compre una participaci�n.Pero ese compromiso har�a que los clientes de Vodafone quedasen "atrapados" a largo plazo en la red com�n con Masorange, lo que har�a que fuera imposible incorporarlos a una red conjunta con Telef�nica en el caso de que la filial de Zegona fuese adquirida por el operador hist�rico que preside Marc Murtra.Por tanto, los analistas del sector consideran que si se cerrase un pacto para una RANco de Masorange con Vodafone, las posibilidades futuras de una adquisici�n de Vodafone Espa�a por Telef�nica se reducir�an mucho.Si Telef�nica comprase Vodafone, la unificaci�n de la red m�vil de ambas (b�sicamente alrededor de la actual de Movistar, mucho m�s amplia y moderna) ser�a una parte importante de las sinergias de la fusi�n, que desaparecer�an en el caso de haberse creado antes la RANco con Masorange.EnfriamientoAs� que el hecho de que se hayan reanudado los contactos, -aunque sea de forma muy preliminar- entre Masorange y Vodafone Espa�a podr�a implicar que la alternativa, es decir, la consolidaci�n de Vodafone con Telef�nica, se ha enfriado en estos momentos.Esa sensaci�n en el mercado podr�a ser una de las causas de la reciente ca�da de cotizaci�n de Zegona (que equivale a la de Vodafone Espa�a, ya que la teleco espa�ola es el �nico activo de Zegona) en la Bolsa de Londres. Desde los 1.868 peniques a que cotizaba el pasado 11 de mayo, Zegona ha ca�do un 19% hasta 1.516 peniques, al cierre del pasado viernes 17 de julio.En cualquier caso, s�lo el hecho de reanudar los contactos para ver la posibilidad de analizar un RANco, tambi�n podr�a utilizarse, por parte de Zegona, como m�todo para meter presi�n a Telef�nica con el objetivo de incentivarla a avanzar en la operaci�n.Pero tambi�n ser�a l�gico que Telef�nica hubiera puesto en pausa la operaci�n a la espera de la resoluci�n de la compra de la teleco SFR por parte de sus rivales Orange, Bouygues e Iliad en Francia, para ver c�mo act�a la Comisi�n Europea o si, como se rumorea, cede el caso al regulador franc�s, que podr�a ser m�s flexible y tolerante con la operaci�n. Eso marcar�a el camino a otras consolidaciones europeas que evitasen el escrutinio comunitario y lo derivasen a los reguladores nacionales como f�rmula para soslayar una hipot�tica resistencia de los servicios del �rea de Competencia.Respecto a esta operaci�n, hay que tener en cuenta, sin embargo, que el 19 de febrero, en el Capital Market Day de Orange, el CEO de Masorange, Meinrad Spenger, se�al� que se trabajaba "continuamente para aumentar la eficiencia de nuestras redes, pero si se refieren a una RANco, no est� sobre la mesa ahora mismo".Gui�o a la consolidaci�nEsa negativa p�blica a considerar una RANco con Vodafone fue interpretada por los analistas como un gui�o a favor de facilitar la fusi�n de Telef�nica y Vodafone. Si se negaba -y adem�s de forma p�blica- la salida de la RANco, como m�todo de monetizaci�n para Zegona, se pod�a estar empujando, indirectamente, a la firma brit�nica a aceptar un acuerdo con Telefonica como �nica otra alternativa. El inter�s de Masorange en este movimiento es que la compra de Vodafone y por tanto, la reducci�n del mercado de cuatro a tres actores, beneficiar�a intensamente a la filial de Orange, por varios factores, probablemente en mayor medida que con la creaci�n de la RANco. El principal factor ser�a la reducci�n de competencia y de robo de clientes en el mercado, (lo que se llama market repair) que mejorar�a la rentabilidad de todos los actores. Pero tambi�n ser�a buena para Masorange por los remedies, las concesiones que deber�a otorgar Telef�nica para recibir la aprobaci�n de las autoridades de la Competencia (europeas o nacionales). Adem�s de parte del espectro de Vodafone, Masorange deber�a quedarse con el negocio B2B de Vodafone, lo que le convertir�a en un actor m�s s�lido en ese segmento y la alternativa indudable a Telef�nica.VolatilidadEn cualquier caso, el escenario corporativo espa�ol sigue siendo muy vol�til, puesto que la posibilidad de una compra de Vodafone Espa�a por Telef�nica sigue siempre abierta en el caso de que se acerquen las posturas de las dos partes en cuanto a precios, el escollo principal que ha dificultado el acuerdo hasta ahora. De hecho, la ca�da de la cotizaci�n de Zegona, si se intensificase o se volviera cr�nica por una percepci�n m�s pesimista por parte de los inversores del futuro competitivo de Vodafone Espa�a, podr�a convertirse en un incentivo para alcanzar un acuerdo.