Adem�s del reciente contrato con Cellnex, Vodafone Espa�a acaba de firmar otro con American Tower. En ambos, ampl�a el plazo para las torres que ya ten�a con estos dos grupos -3.000- y suma otras 2.500 con las que sustituir� emplazamientos que ahora proporciona Vantage Towers. Adem�s, busca ampliar estos pactos para sustituir la totalidad de las 7.500 torres que usa de Vantage. Vodafone Espa�a, la teleco controlada por el grupo financiero brit�nico Zegona, pretende sustituir completamente a su principal proveedor de torres de telefon�a m�vil, Vantage Towers, usando para ello los emplazamientos de torreras rivales, principalmente American Tower Corp (ATC) y Cellnex, as� como otros proveedores de menor tama�o, seg�n se�alan fuentes conocedoras del proceso. Vodafone Espa�a aprovechar�a la ventana de salida que incluye su contrato con Vantage para noviembre de 2028 y que le permitir�a bajarse de todos los emplazamientos de la torrera, -aunque tendr�an que ser absolutamente todos, ya que estos contratos se firman bajo la modalidad de todo o nada- sin pagar una penalizaci�n econ�mica. De hecho, Vodafone Espa�a ya notific� en 2024 su preaviso a Vantage sobre su intenci�n de no renovar el contrato tras noviembre de 2028. Para cumplir su plan, Vodafone ya ha empezado a mover ficha y ha llegado a un acuerdo con Cellnex, anunciado por la torrera espa�ola el pasado 3 de julio. En ese acuerdo se contemplan dos actuaciones diferentes: por un lado, se renueva el contrato por otros diez a�os de los alrededor de 2.000 emplazamientos en los que Cellnex cuenta con equipos de radio de telefon�a m�vil de Vodafone Espa�a. Pero, adem�s, se incluye una ampliaci�n del acuerdo que supone la contrataci�n de nuevas torres de Cellnex por parte de Vodafone Espa�a, emplazamientos que dar�an servicio a zonas en las que actualmente Vodafone est� ubicado en torres de Vantage. La cifra de esos nuevos emplazamientos contratadas -que utilizan torres ya existentes de Cellnex, que no construir� torres nuevas, como especific� en su comunicado- es moderada, por debajo de las 500, seg�n fuentes conocedoras. Tambi�n con ATC Pero, adem�s, Vodafone tambi�n ha llegado, pocos d�as despu�s, a un acuerdo con American Tower Corp (ATC), el l�der mundial del sector, que tambi�n es el grupo que tiene m�s torres en Espa�a, superando las 12.100 a comienzos del 2025, seg�n ha conocido EXPANSI�N de fuentes conocedoras. En ese acuerdo, ATC ha renovado, por un periodo de 15 a�os, las cerca de 1.000 torres que daban servicio a Vodafone y, adem�s y esto es lo m�s importante, ha extendido el acuerdo a cerca de otras 2.000 torres adicionales que en el futuro pasar�n a sustituir emplazamientos actuales de Vantage Towers. En total, los dos acuerdos firmados en julio por Vodafone Espa�a suponen asegurar a largo plazo -10 a�os en el caso de Cellnex y 15 a�os en el de ATC- unas 5.500 torres con proveedores alternativos a Vantage. Pero desde Vodafone Espa�a se considera, seg�n estas mismas fuentes, que ATC y Cellnex tendr�an capacidad m�s que suficiente para asumir gran parte de la migraci�n de los aproximadamente 7.500 emplazamientos que Vantage proporciona actualmente a Vodafone Espa�a. Entre ambas compa��as suman m�s de 20.000 emplazamientos en el pa�s. Y adem�s, la participaci�n de otros operadores regionales de menor tama�o permitir�a completar la cobertura all� donde fuera necesario. Ampliaciones con Cellnex y ATC En cualquier caso, fuentes pr�ximas a las negociaciones se�alan que la estructura y alcance de estos acuerdos con ATC y Cellnex a�n podr�a evolucionar. Como es habitual en este tipo de operaciones, los contratos probablemente partir�an de un compromiso inicial sobre un n�mero m�nimo de emplazamientos, con flexibilidad para ampliar progresivamente ese volumen. Desde la operadora controlada por Zegona se considera que la combinaci�n de grandes compa��as de torres y operadores regionales permitir�a a Vodafone Espa�a completar la migraci�n, elegir la mejor alternativa para cada ubicaci�n y gestionar la transici�n de manera ordenada dentro del plazo previsto. El enfrentamiento El conflicto entre Zegona y Vantage Towers se gener� en el mismo momento en que Zegona tom� el control de Vodafone Espa�a en 2024 y se encontr� con los contratos que la un�an a Vantage. El precio de esos contratos est� muy por encima del precio actual del mercado, algo que es l�gico y com�n a toda la industria. Todos los operadores que son el "cliente ancla" de una torrera pagan precios mucho m�s altos que los que esa misma torrera cobra a una teleco tercera. La raz�n es que normalmente las telecos se han desprendido de sus torres a precios altos, vendidos a torreras o fondos de infraestructura que han aceptado pagar esos m�ltiplos agresivos a cambio de contratos con un precio elevado y a largo plazo. Es el caso de Vantage que naci� como un spin off de las torres de Vodafone en las que entraron como socios al 50% con la brit�nica el fondo GIP (ahora propiedad de BlackRock) y KKR. Cuando Vodafone Espa�a estaba dentro de la multinacional brit�nica Vodafone, esa diferencia de precio no importaba, porque la disciplina del grupo obligaba a la filial espa�ola a asumir ese mayor precio. Pero cuando lleg� Zegona a la gesti�n, dentro de su proceso de mejora extrema de la rentabilidad de Vodafone Espa�a para poder hacer frente a la deuda contra�da con la compra, adem�s de un importante ERE, inici� un proceso de reducci�n del capex y de renegociaci�n a la baja de contratos con todos los proveedores, entre los que Vantage es de los principales si no el m�s importante. Y Zegona exig�i� un recorte de las tarifas de Vantage, para que se pusieran a precio de mercado, algo que no ha logrado. Ahorros del 45%Ahora, Vodafone Espa�a destina unos 135 millones de euros anuales al contrato de Vantage, pero lleva presionando sin �xito a la torrera desde 2024 para obtener una rebaja. Vodafone estima que la migraci�n a otros proveedores a precio de mercado podr�a generar ahorros de 60 millones anuales, recortando la factura un 45% hasta los 75 millones anuales. Presi�n a Vantage Vodafone tiene un gran incentivo para lograr esa rebaja de costes de 60 millones anuales. Por eso su estrategia desde que denunci� el contrato con Vantage en 2024 fue buscar alternativas de emplazamientos con precios m�s atractivos a los que trasladar sus equipos de telefon�a m�vil. Pero no hay que olvidar que, aunque en el futuro lograse replicar todas las torres que ahora le proporciona Vantage con las redes de emplazamientos de sus rivales (American Tower, Cellnex, Totem o incluso grupos menores como Axion y operadores regionales), el proceso de reemplazo es dif�cil. Trasladar los equipos de radio desde las torres de Vantage a las de sus rivales ser�a un proceso costoso, lento y que podr�a dar lugar durante su realizaci�n a problemas de calidad y cobertura. Sin duda, una soluci�n mucho m�s sencilla para Vodafone ser�a que Vantage se mostrase dispuesta a llegar a un acuerdo econ�mico de reducci�n de los precios que le cobra a su cliente. Pero esa situaci�n no se ha producido hasta la fecha. La posici�n de Vantage Towers no es sencilla frente a esta exigencia, porque cuando Vodafone dio entrada en el capital de la torrera a KKR y GIP (mantienen el 50% de Oak Holdings, el veh�culo de control de Vantage, mientras que Vodafone Group tiene el otro 50%), �stas pagaron un precio que inclu�a los flujos de caja de la filial espa�ola a los precios actuales. Y la filial hispana es una de las m�s importantes del grupo de torres. Un recorte unilateral de esos precios podr�a desatar la ira de los dos grupos financieros con Vodafone Group. Todo o nada Pero, adem�s, aunque Vodafone cuenta en el contrato con una ventana de salida en noviembre de 2028, la cl�usula de "todo o nada" que es habitual en los contratos entre torreras y telecos, constituye una protecci�n adicional para la torrera. Esa cl�usula significa que si Vodafone se quiere ir, debe abandonar absolutamente todas las torres que ahora le proporciona Vantage, lo que a�ade una gran dificultad log�stica al proceso. Hay que tener en cuenta que cada operador m�vil suele tener algunos cientos de antenas que son absolutamente estrat�gicas y que muchas son dif�cilmente reemplazables por torreras rivales porque se construyeron ad hoc para grandes clientes empresariales o estatales. Recorte de sinergias para Telef�nica Una consecuencia indirecta de los nuevos acuerdos de Vodafone con Cellnex y con ATC es que reducen las sinergias potenciales que podr�a obtener Telef�nica en una compra de Vodafone Espa�a. Y si los acuerdos con ATC y Cellnex se ampl�an mucho, para cubrir las 7.500 torres que ahora proporciona Vantage, el recorte de sinergias se ahondar�. La raz�n es que estos acuerdos se firman a largo plazo (10 o 15 a�os en este caso) de forma que, te�ricamente, las redes de Vodafone Espa�a no se podr�an "bajar" de esas torres durante el plazo del contrato. Eso recorta los potenciales ahorros de red que se lograr�an si una vez comprada Vodafone, Telef�nica unificar� las dos redes m�viles en una sola con muchos m�s clientes. Aunque tambi�n es verdad que, siendo Telef�nica un cliente tan importante para Cellnex y sobre todo ATC (que le compr� todas sus torres en Espa�a y es su principal proveedor de emplazamientos), ser�a probable que se pudiera alcanzar un acuerdo. Pero, aunque una fusi�n tiene m�s sinergias (recorte de plantilla, de tiendas, ahorros en sistemas, en contenidos y la ventaja de reducir un competidor, y por tanto el robo de clientes, que mejora autom�ticamente el ebitda de todo el sector) las sinergias de red, que est�n entre las principales, casi no existir�an en este caso. Las de la red fija se perdieron casi totalmente con la creaci�n de la fiberco PremiumFiber entre Masorange y Vodafone, ya que a esa red se transfiri� el grueso de la base de 2,6 millones de clientes de banda ancha de Vodafone y esos clientes ahora est�n "presos" en esa red durante 28 a�os, por lo que no pueden pasarse a usar la red de Telef�nica, lo que supondr�a un importante ahorro. Y ahora suceder�a algo parecido con las torres m�viles, ya que los equipos de Vodafone se obligan a usar durante 10 y 15 a�os las torres de Cellnex y ATC.