Los analistas se debaten entre si easyJet mantendr� sus planes como segunda 'low cost' europea o si el posible comprador optar� por vender activos e impulsar su propia actividad de alquiler de aviones.El principio de acuerdo entre el consejo de easyJet y el fondo norteamericano Castlelake para aceptar una opa a 6,9 libras por acci�n (8,07 euros) abre una inc�gnita sobre el futuro de la cotizada, que en Espa�a es el cuarto grupo por pasajeros, con un gran peso en el mercado brit�nico, que es el principal emisor de turistas. Los t�tulos se dispararon ayer un 9%, hasta las 6,1 libras, lo que muestra cierta incredulidad entre los inversores sobre el desenlace final de la opa.La firma norteamericana tiene hasta el 3 de agosto para formalizar una oferta en condiciones parecidas a las que gustan al consejo de easyJet.Castlelake, respaldada por Brookfield y Goldman Sachs,tendr�a un 49% de la futura compa��a y el 51% restante quedar�a en manos de la UE. Los irlandeses Peter Bellew y Mark Breen, con larga trayectoria en el sector a�reo, acompa�an al fondo, dada la necesidad de que la mayor�a del capital y del control sean comunitarios.El importe que se ha puesto sobre la mesa para comprar la segunda low cost de Europa, de 5.500 millones de libras (6.430 millones de euros), es sustancialmente inferior a los 29.000 millones que vale Ryanair y los 26.000 millones de IAG, matriz de British Airways, Iberia, Vueling y Level, pero se sit�a encima de los 3.500 millones que vale Air France-KLM y los 1.500 millones de Wizz Air, tambi�n cotizada en la Bolsa de Londres.Los informes publicados por los analistas y las fuentes del sector consultadas por EXPANSI�N apuntan hacia dos opciones muy diferentes sobre el futuro de la aerol�nea con un nuevo due�o: la consolidaci�n para competir contra Ryanair, aunque sin seguirle el ritmo ni de lejos, y una venta parcial para fomentar el negocio de Castlelake de alquiler (leasing) de aviones. La segunda opci�n parece tener m�s adeptos.La opci�n de impulsar easyJet tendr�a l�gica en un contexto en el que la aerol�nea ha quedado rezagada en la operativa respecto de sus rivales de bajo coste. Una de las consecuencias fue el hundimiento de la acci�n desde las 11 libras de antes de la pandemia a menos de 4 libras poco antes de conocerse la oferta de Castlelake."No esperamos un cambio radical en el plan de negocio de easyJet. Castlelake seguir� desarrollando el negocio de vacaciones y har� crecer la aerol�nea de forma modesta" explica Andrew Lobebenberg, analista de Barclays. "Como no cotizada, tendr�a un menor imperativo para ganar tama�o y podr�a deshacerse de la rutas con peor rendimiento", afirma el experto, que ve opciones de que la low cost pueda ser un actor algo m�s peque�o en el futuro y de que se plantee desembarcar en Alemania en el rentable segmento vacacional.Fuentes del sector explican que un empuje para easyJet requerir�a una reestructuraci�n de la base de costes y una mayor inversi�n en crecimiento. El grupo cuenta actualmente con 356 aviones, con una media de 181 plazas, y pedidos por 290 unidades (para renovar y ampliar la flota actual), seg�n su �ltimo informe anual.Menos que en 2019Comparada con sus rivales de bajo coste, solo easyJet sigue por debajo de las cifras de pasajeros previos a la pandemia, frente a un Ryanair que se ha disparado casi un 50% y maneja m�s del doble de viajeros que su competidora, y un Wizz Air que le pisa los talones tras duplicar su actividad desde 2019. Analizando su situaci�n en Espa�a, super� el tr�fico de 2019 el a�o pasado, cuando Ryanair ya va un 48% por encima y Wizz Air, que parte de n�meros m�s bajos, ha multiplicado sus cifras por 3,5. Adem�s, rivales directos en el tr�fico vacacional entre Espa�a y Reino Unido como Jet2.com han conseguido subir su cifra de viajeros un 30% tras el Covid.El otro escenario futuro consistir�a en vender algunas partes de la compa��a y tiene que ver con que la experiencia de Castlelake en el sector es mayor en el alquiler de aeronaves que en la gesti�n de una aerol�nea (tuvo una participaci�n en la escandinava SAS, que ahora controla Air France-KLM). Bajo este enfoque, una de las ventajas comparativas que le aportar�a easyJet es su acceso a la compra de aeronaves a un precio m�s econ�mico que el de las firmas de leasing, seg�n explica un directivo del sector."Vemos al comprador como un gran actor en el negocio del leasing de aviones, pero no con el comportamiento de una firma de private equity", subraya Alex Irving, analista de Bernstein, que apunta hacia una posible partici�n y "separaci�n de los activos de valor de easyJet, como la flota, los pedidos de aviones, el negocio vacacional y los derechos de aterrizaje y despegue (slots)". En un contexto de creciente constre�imiento de los aeropuertos, estos �ltimos elementos valen su peso en oro.Irving reconoce que esta lectura "difiere de las declaraciones p�blicas" de los compradores. La consecuencia ser�a una oferta todav�a m�s ajustada en la aviaci�n intraeuropea. �Cu�les ser�an los ganadores? "Otras aerol�neas europeas, especialmente las de bajo coste y las centradas en Reino Unido, como Jet2.com".El directivo de una cotizada explica que no solo Ryanair se beneficiar�a hipot�ticamente, sino tambi�n IAG (dependiendo, por ejemplo, de c�mo impulsase a Vueling). De forma indirecta, se consolidar�a el sector en Europa, dado que pocos ven probable una guerra de opas, incluso ahora que se conoce el precio al que easyJet estar�a dispuesto a vender (a falta de que haya oferta formal y de que los accionistas secunden al consejo).easyJet suma actualmente un 10% de las plazas de los vuelos intraeuropeos y es especialmente fuerte en el aeropuerto de Londres-Gatwick, con una media de 170 despegues diarios. Palma, Barcelona y M�laga, con entre 20 y 30 salidas diarias, son su principales ciudades en Espa�a.El objetivo a medio plazo de easyJet pasa por llegar a los 1.000 millones de libras (1.150 millones de euros) de beneficio antes de impuestos, en contraste con la meta de 4.000 millones neto que busca Ryanair para 2032, para que su CEO, Michael O'Leary, tenga derecho a unas opciones sobre 10 millones de acciones, hoy valoradas en 270 millones.