Tras un primer semestre excepcional para los hogares espa�oles por la fuerte subida de los tipos de inter�s medios, todo parece apuntar a que la rentabilidad de las Letras del Tesoro afronta un mes de julio de consolidaci�n que, si no hay cambios significativos en el escenario geopol�tico, podr�a extenderse al conjunto del verano.Los t�tulos del Estado ofrecen entre el 2,2% y el 2,5% en los distintos plazos antes de que hoy se celebre la primera subasta del mes. Ser� a seis y doce meses. Las pujas del mes de julio se completar�n el pr�ximo martes d�a 14 con la venta de t�tulos a tres y a nueve meses.Tras la subida de los tipos de inter�s de 25 puntos b�sicos decidida por el Banco Central Europeo (BCE) el pasado 11 de junio y la reapertura delEstrecho de Ormuz, el mercado se ha relajado. Las apuestas por una nueva subida del precio del dinero en septiembre han perdido cierta intensidad, una circunstancia que se refleja ya con claridad en el eur�bor a 12 meses.Eur�borEl �ndice hipotecario ha perdido fuelle en el tramo final de junio y el arranque de julio. El mes pasado cerr� a la baja muy suavemente, en el 2,8%, lo suficiente para romper una serie de tres subidas consecutivas. Y en los tres �ltimos d�as se ha mantenido m�s cerca del 2,7% que del 2,8% que fue una constante durante todo el mes pasado. Ahora, el eur�bor est� mucho menos tensionado."Los riesgos est�n actualmente m�s equilibrados que hace dos semanas", se�alaba el martes pasado la presidenta del BCE, Christine Lagarde. Ahora no hay necesidad de que la instituci�n tenga que intervenir de nuevo para frenar la amenaza de la inflaci�n, porque el precio del petr�leo se ha desplomado tras la p�rdida de tensi�n en Oriente Pr�ximo y ante las conversaciones entre EEUU e Ir�n.Por lo tanto, los tipos de inter�s en la zona euro no se van a mover durante todo el verano y el grueso de las miradas se fijar�n en el mes de septiembre, donde las previsiones de una nueva subida son ahora menores. La gran pregunta es hacia d�nde puede evolucionar la rentabilidad de los activos de ahorro sin riesgo de las familias espa�olas.Un rendimiento que, seg�n los plazos, ya ofreci� signos de cierto cansancio en las subastas de junio. En la �ltima, celebrada un d�a antes de que el BCE ejecutara la subida del precio del dinero, el rendimiento de las Letras en el plazo de nueve meses se mantuvo sin cambios en el 2,51%. Por su parte, el tipo de inter�s medio de los t�tulos del Estado a tres meses subi� desde el 2,15% hasta el 2,23%.Una semana antes, el rendimiento de las Letras a 12 meses, el plazo estrella, rompi� en la subasta de junio con la tendencia alcista que hab�a acumulado durante tres subastas consecutivas y su rendimiento cay� al 2,54% desde el 2,63% de la puja de mayo. Este descenso, que no evita que se mantengan cerca de las cotas m�s elevadas desde finales de 2024, deber�a apoyar que la rentabilidad no se mueva demasiado en las pr�ximas subastas.Los expertos consideran que, una vez que ya se ha sustanciado la primera subida de tipos en la zona euro y teniendo en cuenta que el mercado ya ha descontado la posibilidad de una segunda a la vuelta del verano, los actuales niveles de las Letras siguen siendo atractivos si no hay una rebaja significativa en las pr�ximas subastas, en la que se espera una buena participaci�n de los inversores particulares.