Europa lleva tres a�os estudiando cambios tras el colapso de Credit Suisse, pero el sector tendr�a un d�ficit de capital de m�s de 20.000 millones de euros sin ellos.Los bancos europeos pueden volver a dormir tranquilos: sus bonos contingentes convertibles est�n a salvo. Despu�s de tres a�os de idas y vueltas con posibles reformas de los conocidos como CoCos o AT1 tras la debilidad que mostraron en la ca�da de Credit Suisse, la Autoridad Bancaria Europea (EBA, por sus siglas en ingl�s) ha determinado que es mejor dejarlos tal y como est�n.Cambiarlos supone un riesgo de tal calibre que la EBA prefiere sus actuales imperfecciones antes que intentar una reforma que dejar�a a la banca europea con un d�ficit de capital de 20.200 millones de euros y con 56 entidades con una solvencia por debajo de la requerida."No existen soluciones sencillas para modificar el papel de los CoCos, porque se producir�an efectos importantes y desequilibrados que podr�an distorsionar los bien consolidados mercados de estos bonos en la UE", se�ala el supervisor europeo.AlternativasLa EBA ha mirado todos los flancos, desde la retirada radical hasta el redise�o, pasando por una muerte escalonada, con el objetivo de "eliminar los problemas de los CoCos, como las dudas sobre el momento de su detonaci�n o la complejidad de sus caracter�sticas de absorci�n de p�rdidas". Pero ninguna opci�n es satisfactoria, seg�n recoge en su informe sobre el proyecto de simplificaci�n de la regulaci�n bancaria europea.La primera alternativa es la m�s disruptiva. Si los CoCos no existieran, los bancos tendr�an que reemplazar con capital de m�xima calidad (CET1) hasta el 1,5% de sus activos ponderados por riesgo en el Pilar 1 (que recoge los requisitos regulatorios que afectan por igual a todo el sector) y hasta el 18,75% del Pilar 2 (los espec�ficos de cada entidad). La ratio de apalancamiento tambi�n sufrir�a.La conclusi�n es que el remedio es peor que la enfermedad. El d�ficit de capital ser�a milmillonario y afectar�a en mayor medida a los bancos principales del continente. De los siete demasiado grandes para caer de la Uni�n Europea (Santander, BNP Paribas, Deutsche Bank, Cr�dit Agricole, ING, BPCE y Soci�t� G�n�rale), cuatro quedar�an por debajo de las exigencias regulatorias y necesitar�an levantar 16.600 millones de euros en capital para recomponerse, el 82% de la merma total.Golpe al mercado"La eliminaci�n de los CoCos tambi�n correr�a el riesgo de perturbar un mercado europeo maduro, en el que estos instrumentos proporcionan a las entidades una fuente fiable de financiaci�n para la absorci�n de p�rdidas y se han convertido en una clase de activos altamente estandarizada respaldada por una base de inversores especializada", a�ade el supervisor europeo.La muerte escalonada provocar�a un efecto parecido, solo que con m�s tiempo para remediarlo, y los retoques para mejorar los CoCos tampoco han convencido a la autoridad de supervisi�n bancaria.Y eso que se plantearon todas las opciones posibles. La EBA estudi� ampliar a 10 a�os la primera fecha obligatoria de rescate, elevar el nivel de capital a partir del que se detonan, exigir que la conversi�n fuera en acciones y cambiar el r�gimen de pago de los cupones.Nada de ello result� adecuado para los supervisores, en buena medida porque algunas de las alternativas contraven�an de forma directa la normativa de Basilea.ImperfeccionesLa propuesta de que todo se quede como est� pone fin en Europa a un debate de tres a�os que ha tenido alcance mundial. La incapacidad de los CoCos para frenar la ca�da de Credit Suisse (a pesar de que se crearon para eso) y el hecho de que asumieran p�rdidas antes que las acciones en el rescate y venta a UBS los pusieron en la diana.Los reguladores del globo buscaron la forma de que los CoCos fueran un instrumento con capacidad para mantener vivo un banco y no una muleta para hacer m�s barato el entierro. La EBA ha tirado la toalla ya que cualquier opci�n tiene unos efectos secundarios que elevan el riesgo para el sector y el mercado.Australia ha sido la �nica jurisdicci�n que ha tomado una decisi�n radical. La autoridad reguladora decret� tras la ca�da de Credit Suisse que los CoCos deb�an abolirse y as� ser�. La muerte escalonada para los bonos AT1 de los bancos australianos empezar� el 1 de enero de 2027.