La desescalada geopol�tica y energ�tica no logra reducir la incertidumbre monetaria. La "revoluci�n de guante blanco" en la Fed por parte de su nuevo presidente, Kevin Warsh, ampl�a el abanico de opciones que contemplan los mercados. El anuncio del acuerdo entre Estados Unidos e Ir�n mitiga las alertas geopol�ticas y energ�ticas protagonistas en los mercados desde hace m�s de tres meses. Este nuevo escenario invita a recalibrar el foco inversor. La geopol�tica pierde algo de protagonismo. Sin embargo, el consiguiente desplome del precio del petr�leo no logra disipar las dudas que generan las pol�ticas monetarias. Los analistas recuerdan, por un lado, que la incertidumbre es uno de los mayores enemigos de los mercados, y por otro, que los tipos de inter�s en EEUU son una de las variables m�s cruciales para el devenir de los mercados. De ah� la relevancia que adquiere el grado tan elevado de dispersi�n en las previsiones de los analistas sobre los tipos de la Fed.Warsh transforma la FedEl estreno de Kevin Warsh al frente de la Fed agrava estas dudas. "A ra�z de la primera reuni�n bajo el mandado de Warsh, la gestora Financi�re de l'�chiquier (LFDE) deja claro en su �ltimo informe que el nuevo presidente "no tiene intenci�n de ser un continuista". Destacan que "se perfila como unreformador, incluso como un liquidador de algunas pr�cticas heredadas", y califica los cambios introducidos como una "revoluci�n de guante blanco"."Warsh prepara una Fed menos predecible", advierten los analistas de XTB. Las reformas avanzadas se pueden desglosar en cinco iniciativas estrat�gicas, seg�n resume la gestora francesa LFDE. "La comunicaci�n (punto y final al forward guidance); el tama�o y la composici�n del balance, que pretende normalizar; las herramientas estad�sticas que se consideran deficientes; el an�lisis de las din�micas del empleo y la productividad en la era de la inteligencia artificial; por �ltimo, y sobre todo, el marco doctrinal de lucha contra la inflaci�n en un contexto en el que durante los �ltimos a�os se ven�a planteando una relajaci�n del objetivo". M�s dispersi�n El cambio es tan significativo que ha multiplicado las discrepancias incluso entre las grandes firmas de an�lisis. La brecha entre las estimaciones de las grandes firmas de an�lisis alcanza niveles in�ditos en los �ltimos a�os. Las diferencias actuales incluyen escenarios monetarios completamente opuestos. La incertidumbre y la imprevisibilidad se abren paso en los mercados. En un extremo se sit�an los analistas de Bank of America. La firma ha modificado recientemente su escenario base para los tipos de la Fed. El banco prev� ahora tres subidas de 25 puntos b�sicos este mismo a�o.Argumentan para ello que el indicador de inflaci�n preferido de la Fed podr�a alcanzar el 3,5% en mayo, casi 70 puntos b�sicos m�s que hace un a�o, mientras que la tasa de desempleo se mantiene sin cambios. Con este contexto, seg�n Bank of America, la Fed podr�a revertir las subidas de 75 puntos b�sicos adoptadas a finales del pasado a�o. La hoja de ruta monetaria que plantea Bank of America es completamente opuesta a la que pronostica otra de las mayores firmas de inversi�n estadounidenses, Citi. El banco augura tres bajadas de los tipos de inter�s de 25 puntos b�sicos cada una este mismo a�o. En su caso, Citi argumenta que el reciente desplome en el precio del petr�leo permitir� enfriar las tensiones inflacionistas. Esta variable, junto a uno datos del mercado laboral que augura d�biles durante el verano, abrir�an la puerta a una nueva serie de est�mulos monetarios. La brecha es tan amplia entre las diferentes estimaciones que los inversores se ven obligados, m�s a�n de lo habitual, a tomar como referencia el consenso del mercado. Las expectativas del conjunto de los analistas, seg�n los datos recopilados por LSEG, se decantan m�s por las subidas que por las bajadas de tipos de la Fed.El consenso del mercado, seg�n LSEG, vaticina subidas de tipos de 42 puntos b�sicos por parte de la Fed antes de final de a�o. Estas estimaciones se traducir�an entre uno y dos repuntes de 25 puntos b�sicos antes del t�rmino de diciembre. La hoja de ruta del consenso sit�a el primer incremento en la reuni�n de septiembre, y plantea la posibilidad de un repunte adicional en el �ltimo trimestre del a�o. Estad�stica tranquilizadoraLas previsiones mayoritarias de los analistas anticipan al menos una subida de los tipos de inter�s. El giro al alza de los tipos, te�ricamente, no supone precisamente un est�mulo para la renta variable. Pero estad�sticamente no supone un obst�culo para los avances en Bolsa.As� lo recuerdan los analistas de XTB cuando recalcan que "hist�ricamente los ciclos de endurecimiento monetario no han impedido que la renta variable siga avanzando. Desde finales de la d�cada de 1990, el S&P 500 subi� en los cuatro periodos de subidas de tipos anteriores (1999, 2004, 2015 y 2022). En promedio, el �ndice registr� una rentabilidad cercana al 11% durante estos periodos, que tuvieron una duraci�n media de aproximadamente 22 meses". El repaso a la serie hist�rica m�s reciente revela, seg�n XTB, que "el ciclo m�s prolongado fue el de 2015-2018, con una subida acumulada del 19% durante algo m�s de tres a�os, mientras que el m�s reciente, entre 2022 y 2023, se sald� con una subida m�s moderada del 4,1%". En la coyuntura actual, concluyen desde XTB, "gran parte de la respuesta en este posible nuevo ciclo la tendr�n las empresas ligadas a la IA, que ahora representa el 39% del S&P 500".