Cathie Wood (Los �ngeles, 1955) es lo que Warren Buffet a la gesti�n valor; el or�culo de las compa��as m�s disruptoras, desde la antigua Facebook -a quien respald� desde sus inicios-, a la tecnolog�a blockchain y, ahora m�s que nunca, en la era del 'boom' de la inteligencia artificial. Fundadora de la gestora Ark Invest, su visi�n trasciende a uno de los fondos de referencia para quien quiera invertir en tecnolog�a estadounidense con m�s de 7.300 millones de d�lares en activos bajo gesti�n. Y s�, acudi� a la salida a bolsa de SpaceX como firme defensora de Elon Musk y de su forma de entender el futuro. Esta semana Wood visit� Madrid para reunirse con m�s de 100 inversores en pleno centro de la ciudad, en ese impasse que qued� entre la visita del Papa Le�n XIV y el arranque del Mundial de f�tbol que arremolinaba a miles de personas solo unas calles m�s abajo en la fan zone el d�a del debut de Espa�a. La inversora estadounidense asegura que no ser� la �ltima vez que vendr� a Espa�a, en un intento de abrir su negocio a Eurpa. La idea es captar inversores m�s all� de EEUU, expandirse, a pesar de que sus fondos se compran y venden libremente (aqu� Capital Strategies ayuda en su comercializaci�n). ARK Invest fue fundada en 2014 y desde los primeros a�os Wood confiesa que se sorprendi� del inter�s que recib�an desde el otro lado del Atl�ntico. "El 25% de las visitas a nuestra p�gina web [hace una d�cada] proven�an de Europa" y "pensamos: tenemos que encontrar la manera de llegar all� (...) aunque siempre cre�amos que era muy dif�cil" y lo primero que viene a su mente es la excesiva regulaci�n. Pero ahora la situaci�n es otra en ese intento europeo de crear "mercados m�s profundos" y m�s relevantes. PREGUNTA. De hecho, ese puente entre EEUU y Europa cada vez es m�s frecuente que se cruce. SpaceX, que debut� en la bolsa estadounidense la semana pasada, tambi�n reserv� un tramo de su colocaci�n exclusivamente para los inversores europeos minoristas, lo que tambi�n es llamativo porque en Espa�a no estamos acostumbrados...RESPUESTA. Lo s�. No es algo habitual. Elon Musk est� muy agradecido al inversor retail que le ayud� a arrancar Tesla.P. �Acudi� a la salida de SpaceX?R. �ramos accionistas de SpaceX cuando era una compa��a privada y era nuestra mayor posici�n, con un 11% del patrimonio [invertido ah�]. A ra�z de nuestra experiencia como inversores con Tesla, conocemos a Elon Musk y a su equipo muy bien. Ellos cambiaron el modelo de negocio de la compa��a sin haber pensado siquiera antes en ello, nosotros tampoco, hasta que no empezaron a frustrarse con los problemas que les generaban los centros de datos que ten�an en Tennesse o en Memphis. Los precios de la electricidad est�n subiendo, a lo que se suma la burocracia, los retrasos, la regulaci�n... y entonces �l [Musk] se dijo a s� mismo: 'Tengo que cambiar esto'. Y as� fue como arranc� la idea de los data-centers en Marte o en �rbitas espaciales. No estaba en el modelo, no en uno que fuera p�blico. Todav�a estamos trabajando sobre c�mo de relevante puede ser el nuevo modelo, pero los 1,8 billones de valoraci�n tienen sentido para nosotros.P. Entonces, acudi� a la salida.R. S�, con cerca de 500 millones de d�lares, lo que es maravilloso. Nadie sabe c�mo van a evolucionar ambas compa��as [Tesla y SpaceX]. En el prospecto [S1] en el que SpaceX anunciaba su salida a bolsa las previsiones que public� son todav�a m�s elevadas que las nuestras. Su forma de ver el mundo va mucho m�s all� de las telecomunicaciones, de la emisi�n y difusi�n de contenido...y el mercado tras ello [que es masivo]. Lo que nos est�n diciendo es que llevar toda esa conectividad a las zonas m�s remotas del mundo ver� caer su coste dram�ticamente. Lo har�n mediante acuerdos con alguna 'teleco', pero llegado el momento ser�n capaces de hacerlo ellos solos. La otra cuesti�n que aprendimos al leer el folleto es que van a ser capaces de pagarnos m�s de lo que pens�bamos. Te dar� un ejemplo. Y es algo que ahora empiezo a entender porque hago m�s viajes internacionales. Algunos aviones tienen un Wi-Fi que funciona. La mayor�a, no. American Airlines acaba de anunciar un acuerdo con Starlink, y Delta lo har� en breve. As� que como viajera podr� escoger aviones que hayan llegado a un acuerdo con Starlink, lo cual es beneficioso para las aerol�neas. P. �Starlink tiene el monopolio de este negocio?R. En t�rminos de conectividad entre sat�lites o de la cuota de mercado de este negocio, en sus manos est� el 75% de los sat�lites del mundo, incluidos los de los gobiernos. La realidad es que SpaceX va 10 a�os por delante de cualquier otra compa��a en el uso de cohetes reutilizados y de reducci�n de costes para lanzar sat�lites al cielo con el objetivo de desarrollar esta oportunidad en telecomunicaciones. Solo d�jame que explique c�mo de relevante es esta oportunidad. Empezaron a utilizar cohetes reutilizados hace una d�cada, nadie m�s ha sido capaz. Tienen una cuota de mercado del 75%, con lo que dominan las comunicaciones desde el espacio y est�n pensando en tener centros de datos all�. El negocio de comunicaciones es 1.600 millones de d�lares; los centros de datos en el espacio, una oportunidad de 2.500 millones. Pero la gran parte es la inteligencia artificial con 22.500 millones. Y creo que van a ser capaces de conseguirlo porque el secreto para conseguirlo en los modelos de frontera [de la IA] est� en la capacidad de computaci�n y SpaceX tendr� acceso, m�s que ninguna otra compa��a, al almacenamiento (...) Empresas como Anthropic han estado desesperadas por conseguir m�s capacidad o Google, que me sorprendi� porque ten�a ya mucho almacenamiento, todav�a necesita m�s. Hay un apetito insaciable. P. �Y habr� espacio suficiente en la Tierra?R. Hay espacio, pero tambi�n mucha sobrerregulaci�n, burocracia y eso no existe en el espacio.P. Y luego est� el uso sin fin que requerir� de materias primas para enfriarse, por ejemplo.R. Ah� es donde entran las aspiraciones de SpaceX de llegar a la Luna. Hay materiales all� a los que tienen acceso, que no existen en la Tierra, y que tienen propiedades que pueden ayudar en el proceso.P. Por todo lo que escucho, �dir�a que SpaceX es 'la compa��a' con may�sculas?R. Eso creo. Est� 10 a�os por delante de todos los dem�s y todo comenz� con el uso de cohetes 'reciclados'. Si puedes usarlos, tus costes son dram�ticamente m�s bajos que para el resto de empresas.P. En esa carrera por liderar la nueva ola de IA, �cree que habr� ganadores y perdedores, Anthropic vs OpenAI?R. Es interesante. Anthropic ha retirado Claude Mythos despu�s del requerimiento del gobierno de que ning�n ciudadano no estadounidense pudiera usar sus sistemas, incluso en EEUU. Anthropic dijo: �No vas a dejar a mis propios trabajadores que usen estos modelos? Ok, tenemos que buscar una soluci�n. Esto da una oportunidad a OpenAI de moverse muy r�pido. La cuesti�n es: �Enfrentar� OpenAI al gobierno sobre esta prohibici�n? Creo que ha aprendido mucho sobre lo que no hacer. Son conceptos que antes asoci�bamos con cuestiones financieras y ahora con la seguridad nacional. Hay una gran pregunta que responder a ra�z de esto y es conocer si se frenar� todo, lo que dar� la oportunidad a otros pa�ses y otras compa��as de resolver el problema de una manera diferente. Esta es la gran pregunta.P. �Lo ve como una oportunidad para que Europa se sume a la carrera?R. El problema en Europa es la regulaci�n. La manera por la que est� yendo hacia esta oportunidad es por el lado de la soberan�a. El problema con la IA es que es una oportunidad de escala y cuanto m�s escales, m�s caen tus costes. As� que creo que ser� algo exitoso en t�rminos de soberan�a nacional, pero no en el sentido de crear una plataforma tecnol�gica de uso general, que llegue a todo el mundo.P. Otra de las cuestiones en el aire es la gran cantidad de dinero que firmas de IA y grandes tecnol�gicas quieren levantar entre los inversores entre salidas a bolsa y colocaciones de deuda. �Hay suficiente apetito en el mercado?R. S�, creo que hay un mayor entendimiento de cu�nta capacidad de computaci�n es necesaria y de por qu� estas megaempresas estadounidenses, que tienen tanta liquidez y tanta caja, han decidido, despu�s de a�os ir al mercado de bonos o al mercado de renta variable. En diciembre del a�o pasado Anthropic lanz� una estimaci�n de ingresos de 9.000 millones de d�lares. Hoy es de 47.000 millones seis meses despu�s. Es decir, en medio a�o Anthropic ha sido capaz de incrementar sus ingresos en la misma cuant�a de las ventas totales de Salesforce.com, con 25 a�os de historia. Firmas como Google o Amazon tambi�n est�n levantando capital porque la realidad es que si quieren sostener sus ratios de crecimiento, su aceleraci�n, van a tener que gastar.P. Como gestora, �no le preocupa el tama�o que est�n alcanzando este tipo de empresas si algo sucediese?R. En t�rminos de que 'algo vaya mal', lo acabamos de ver con Claude Mythos. Y, por eso, lanzo la pregunta de si vamos a ver c�mo todo se ralentiza a partir de ahora. �Empezar� la regulaci�n a herir el ritmo del progreso? No lo creo, al menos no en EEUU. Est�n muy centrados en la seguridad nacional. Esta Administraci�n gira en torno a la desregulaci�n y a mantenerse apartada del negocio de las empresas, pero tiene mucho que ver con defensa y con proteger al pa�s.Y luego hay otra lecci�n que han aprendido algunas compa��as y es que sus ingenieros estaban haciendo muchos proyectos a la vez. No est�n pensando cuidadosamente la forma m�s eficiente de aprovechar los modelos de IA. Creo que Uber fue la primera empresa que se par� a ver qu� estaban haciendo cuando se hab�a gastado el presupuesto de un a�o entero para IA en los primeros tres o cuatro meses. Ahora no es que quieran parar, lo que no quieren es despediciarlo. Las compa��as est�n en una fase de optimizaci�n, esa es la palabra, despu�s de a�os en los que han gastado mucho, han contratado mucho. Pero esto bueno desde mi punto de vista. No queremos el comportamiento que vimos durante la 'burbuja de las puntocom' cuando se tiraba el dinero sin pensar en la eficiencia. Estamos en un momento mucho m�s sensato.P. La verdad es que no le he querido preguntar por la 'burbuja' hasta ahora porque sab�a la respuesta...R. Puede que se haya ido muy lejos demasiado r�pido, pero no se parece en nada a la burbuja, precisamente porque otra gran diferencia es que todo el mundo est� preocupado por ello. Y eso es bueno. Yo viv� la burbuja del 2000 cuando era una joven gestora de fondos y las compa��as tecnol�gicas sal�an a bolsa y multiplicaban por cuatro o cinco veces su valor en un d�a, era totalmente rid�culo. Es algo que ahora no estamos viendo.P. �ltima pregunta. Como firme defensora de Bitcoin �por qu� dir�a que no ha actuado como refugio en toda la guerra de Ir�n? Su precio ha oscilado sin una raz�n aparente detr�s.R. Puede haber varias razones... La primera es el flash-crash del 10 de octubre del a�o pasado. Otra puede estar relacionada con la computaci�n cu�ntica [y su impacto sobre la seguridad del modelo de bitcoin] y luego hay otra raz�n: si quieres ser bajista en algo puedes hacerlo, especialmente, desde que la IA se ha quedado con todo el ox�geno de la habitaci�n. Es lo �nico en lo que se quiere invertir y de lo que se quiere hablar. As� que s�, la IA se ha convertido en competencia para Bitcoin. Con todo, creemos que Bitcoin es tres revoluciones en una. Un sistema monetario global, privado, sin control gubernamental, matem�ticamente medido con un tope de 21 millones de unidades. La segunda es que es una nueva tecnolog�a que lleva las divisas a Internet. A principios de los 90 nadie pensaba que el comercio digital fuera a tener lugar, nadie pon�a su n�mero de tarjeta para pagar. Yo era una de ellas. Y la tercera es que es un nuevo tipo de activo. No tiene correlaci�n con ning�n otro, ni siquiera con el oro, aunque sea apodado 'el oro digital', y todos los gestores siempre quieren un activo que descorrelacione su cartera para poder mejorar la rentabilidad.