Bain Capital podr�a embolsarse 15.000 millones de d�lares en beneficios con la compra de Kioxia en 2018, la antigua Toshiba Memory.Bain Capital ha cerrado una de las operaciones de capital riesgo m�s lucrativas de la historia despu�s de que el fabricante de chips de memoria que compr� hace ocho a�os se haya convertido en una de las empresas m�s valiosas de Jap�n tras un repunte en el precio de su acci�n de m�s del 5.000%.Seg�n varias fuentes cercanas al asunto, Bain podr�a embolsarse m�s de 15.000 millones de d�lares en beneficios con la compra de Kioxia en 2018, entonces conocida como Toshiba Memory.Se prev� que la operaci�n genere una rentabilidad cercana a 20 veces la inversi�n de Bain, dado que el valor de Kioxia se ha disparado desde su debut en Bolsa en 2024, incluyendo unas ganancias extraordinarias de m�s de 8.000 millones de d�lares para el duod�cimo fondo insignia de capital privado de la firma estadounidenseEl fabricante de chips de memoria ha registrado un crecimiento del 700% este a�o y ahora es la empresa m�s valiosa de Jap�n, con un valor superior a los 51 billones de yenes (318.000 millones de d�lares), superando a Toyota o SoftBank. Kioxia tambi�n se encamina a ser la acci�n con mejor rendimiento en el �ndice MSCI World por segundo a�o consecutivo.Seg�n fuentes cercanas al fondo, Bain Capital ya ha vendido la mayor parte de su participaci�n, aunque no ha exprimido al m�ximo la operaci�n. El consorcio liderado por Bain, que incluye al fabricante surcoreano de chips SK Hynix, a�n posee alrededor del 18%, lo que significa que una parte significativa de las ganancias permanece sin materializar.El beneficio bruto de la operaci�n para el consorcio podr�a superar los 70.000 millones de d�lares y seguir aumentando, seg�n los c�lculos del mercado.La operaci�n de Bain con Kioxia ya ha superado los 14.000 millones de d�lares que los fondos de Blackstone obtuvieron con Hilton Hotels y se sit�a en un rango similar al de la compra de Dell por parte de Silver Lake en 2013 y las ganancias de 3G con Burger King. Estas operaciones se suelen mencionar entre las transacciones de capital privado con mejor rendimiento registradas.Silver Lake a�n posee cerca del 7% de Dell, por lo que sus ganancias fluctuar�n al ritmo de los mercados p�blicos. Silver Lake ha obtenido una rentabilidad de m�s de 18 veces los 1.800 millones de d�lares invertidos, gracias a que las acciones de Dell casi se triplicaron el a�o pasado debido a la demanda de IA, y a la venta de VMware por parte del gigante tecnol�gico por 92.000 millones de d�lares. Esta operaci�n gener� una ganancia extraordinaria de casi 10.000 millones de d�lares para los inversores de la firma de capital privado.Algunas inversiones han generado rendimientos a�n mayores. Lime Rock Partners obtuvo una rentabilidad estimada de 79 veces la inversi�n inicial al vender un negocio de fracking a Occidental Petroleum, pero con inversiones iniciales mucho menores.Steven Kaplan, experto en capital privado y profesor de la Universidad de Chicago, asegur� que, aunque el capital riesgo recurre a operaciones de gran envergadura para compensar los fracasos, el capital privado prefiere rendimientos m�s estables. A�adi� que una rentabilidad superior a 15 veces la inversi�n en una operaci�n de tal magnitud es muy poco habitual.La magnitud de las ganancias de Bain demuestra el �xito del fondo tras 20 a�os en Jap�n y, a la vez, representa un riesgo potencial para un sector que disfruta de un inusual per�odo de apoyo pol�tico. El capital privado y los inversores activistas se han considerado como una v�a para revitalizar el sector empresarial japon�s, impulsando as� la rentabilidad y el mercado burs�til, y fomentando la inversi�n de la poblaci�n envejecida del pa�s.Los directivos de Bain intentan restar importancia a la magnitud de sus ganancias, ante la preocupaci�n de que la primera ministra, Sanae Takaichi, se vea obligada a responder al descontento p�blico. Esto tambi�n podr�a acelerar el deseo pol�tico de impulsar una industria nacional de capital privado capaz de competir a gran escala por los activos corporativos m�s atractivos de Jap�n.Bain lider� la adquisici�n de Kioxia por 18.000 millones de d�lares en 2018, la mayor operaci�n de capital privado en Asia hasta ese momento. Toshiba, inventora de la memoria flash NAND en la d�cada de 1980, se vio obligada a vender su activo m�s valioso tras un esc�ndalo contable. Al cierre de la operaci�n, Toshiba —ahora propiedad de la firma japonesa de capital privado JIP, que tambi�n est� obteniendo grandes beneficios— y otra empresa japonesa controlaban una escasa mayor�a del negocio. La operaci�n se dise�� cuidadosamente para mantener contento al gobierno japon�s y superar las ofertas rivales de KKR y Western Digital, Broadcom y la taiwanesa Foxconn."Nos esforzamos al m�ximo para llevar a cabo esta operaci�n", declar� Masa Suekane, negociador de Bain que estuvo al frente de la transacci�n y forma parte del consejo de administraci�n de Kioxia. "Las empresas japonesas obtienen la participaci�n mayoritaria... controlamos la gobernanza".Bain tambi�n se protegi� en la operaci�n al incorporar clientes como Apple al consorcio. Seg�n fuentes cercanas al asunto, SK Hynix acept� una menor rentabilidad por su participaci�n accionarial para evitar que Kioxia fuera adquirida por un rival. SK Hynix no quiso hacer comentarios."Es la industria m�s c�clica y con mayor inversi�n de capital, as� que... quer�amos protegernos ante una posible ca�da", explic� una persona cercana a Bain.Los primeros intentos de sacar la empresa a bolsa en 2020 fracasaron, y los esfuerzos por fusionar Kioxia con su rival Western Digital se desmoronaron poco despu�s, ya que SK Hynix tem�a que la nueva compa��a pudiera amenazar su liderazgo en el mercado de memorias NAND.Como resultado, la adquisici�n de Kioxia por parte de Bain se encontraba en "serias dificultades" incluso despu�s de su OPV, con una valoraci�n muy inferior al precio de compra, seg�n una fuente cercana al asunto. Bain se vio obligada a refinanciar y captar capital mediante la venta y posterior arrendamiento de edificios y la ampliaci�n de los acuerdos de deuda.Los cr�ticos de Bain —y del capital privado en general— afirman que la firma no invirti� lo suficiente en Kioxia. Seg�n TrendForce, una empresa de investigaci�n taiwanesa, la cuota de mercado de Bain en memoria NAND ha ca�do del 19% cuando la adquiri� al 14%, debido a la consolidaci�n de la china YMTC como un competidor formidable.Sus rivales, Samsung, SK Hynix y Micron se posicionaron en lo m�s alto de la jerarqu�a del hardware de IA al invertir de forma agresiva durante la fase de recesi�n econ�mica para comercializar memoria de gran ancho de banda (HBM), una memoria ultrarr�pida para tareas de IA en tiempo real.Por el contrario, el grupo nip�n se centr� exclusivamente en la memoria NAND, que funciona m�s bien como un archivador, almacenando los datos a largo plazo que los modelos de IA necesitan para la inferencia. El enfoque de los competidores en la memoria de gran ancho de banda ha contribuido a avivar la escasez de suministro de la memoria NANDFuentes internas de Bain rechazan estas afirmaciones alegando la gran inversi�n realizada en plantas de fabricaci�n durante la recesi�n del sector, al tiempo que reestructuraban las pr�cticas de remuneraci�n, gobernanza e informes financieros de la empresa. Tambi�n otorgaron opciones sobre acciones a unos 700 empleados.Aunque se mantuvo al equipo directivo existente, se incorpor� al exejecutivo de Intel, Stacy J. Smith, como presidente, priorizando la experiencia en el desarrollo de capacidades comerciales.La tesis original de Bain para la adquisici�n inclu�a que los centros de datos proporcionar�an un crecimiento significativo debido al boom del almacenamiento en la nube. Y, seg�n Suekane, cuando impulsaron la salida a bolsa seis a�os despu�s, la IA y el boom de la inferencia se hab�an convertido en parte de la propuesta.Bain insiste en que su �xito con Kioxia se debe al trabajo previo realizado durante las dos d�cadas de la firma en Jap�n, periodo en el que ha cerrado m�s de 45 acuerdos sin ninguna quiebra. El historial de la firma en la regi�n contribuy� a que David Gross, director para Asia, asumiera la direcci�n global de Bain este a�o.� The Financial Times Limited [2026]. Todos los derechos reservados. FT y Financial Times son marcas registradas de Financial Times Limited. Queda prohibida la redistribuci�n, copia o modificaci�n. EXPANSI�N es el �nico responsable de esta traducci�n y Financial Times Limited no se hace responsable de la exactitud de la misma.