El acuerdo en Oriente Medio y la reapertura del Estrecho de Ormuz se hacen de rogar despu�s de m�s de tres meses de guerra en Ir�n. A�n as�, el precio del petr�leo cotiza pr�cticamente a mitad de camino entre sus m�ximos y el nivel previo al inicio de la guerra.La semana comenz� ayer con nuevas alertas geopol�ticas. Los peores augurios se plasmaban en subidas iniciales del 5% en el precio del petr�leo. Solo unas horas despu�s el barril de Brent hab�a borrado la pr�ctica totalidad de sus avances.El mercado del petr�leo lleva m�s de un mes 'sedado', amortiguando cada rebrote de las alertas geopol�ticas en Ir�n. Prueba de ello es que a pesar de los �ltimos ataques cruzados entre Israel e Ir�n, y a pesar del bloqueo persistente del Estrecho de Ormuz, el barril de Brent cotiza casi a medio camino entre el nivel previo al inicio de la guerra y sus m�ximos.A finales de febrero, justo antes del estallido del conflicto, el barril de Brent se situaba en 72 d�lares. El pasado 30 de abril alcanz� un m�ximo de 126 d�lares. En el d�a de ayer se situaba en 94 d�lares, cerca de un 30% por encima del nivel precio al inicio de la guerra y un 25% por debajo de sus m�ximos. La contenci�n del precio del petr�leo por debajo de los 100 d�lares, despu�s de m�s de tres meses de bloqueo en Ormuz y de una p�rdida cercana al 14% en el suministro global, llama especialmente la atenci�n de Soci�t� G�n�rale. Sus analistas desglosan hasta diez factores que mantienen sedada su cotizaci�n. 1. Chinaha reducido sus importaciones de crudo. En febrero, justo antes del inicio de la guerra en Ir�n, importaba a un ritmo de 11,7 millones de barriles diarios. A finales de mayo esta cifra se ha reducido a poco menos de 9 millones. 2. Los cambios estructurales en la econom�a aten�an las presiones alcistas. Soci�t� G�n�rale considera que variables como mayor inflaci�n y salarios, menor intensidad del petr�leo y efectos cambiarios provocan que el impacto de los precios actuales sean menos dolorosos que en ciclos anteriores. En concreto, la firma francesa estima que a d�a de hoy 100 d�lares por barril equivalen a unos 50-70 d�lares hace dos d�cadas.3. Los inventarios m�s baratos acumulados durante meses amortiguan la reciente escalada. Soci�t� G�n�rale pone de relieve que los consumidores de petr�leo est�n recurriendo a sus inventarios adquiridos a precios m�s baratos en lugar de pujar por la compra de cargamentos al contado m�s caros. 4. La comunicaci�n de Washington, se�alan desde Soci�t� G�n�rale, ayuda a contener las subidas, al desempe�ar un papel clave en el anclaje de los mercados, con mensajes continuos de tranquilidad que han ayudado a limitar el alza de los precios.5. La grandes posiciones largas escasean en el mercado del petr�leo. Losanalistas de Soci�t� G�n�rale explican que la elevada volatilidad, condicionada por los continuos vuelcos geopol�ticos, desincentivan a�n m�s las grandes posiciones largas. 6. Pierde el protagonismo hegem�nico en los mercados. A diferencia de lo sucedido en marzo y abril, desde el pasado mes de mayo el petr�leo ya no es el tema dominante del mercado, y la atenci�n de los inversores se encuentra fragmentada entre temas como la IA, las valoraciones burs�tiles y la macroeconom�a.7. M�s producci�n en Brasil y Venezuela. El cierre del Estrecho de Ormuz ha reducido notablemente el suministro global de crudo. Sin embargo, parte de sus efectos negativos se han visto neutralizados por el incremento significativo de la oferta por parte de pa�ses alejados de Oriente Medio como Brasil y Venezuela. 8. M�s tr�nsito por el Estrecho de Ormuz. El inicio de la guerra en Ir�n bloque� el paso estrat�gico para el transporte mar�timo de crudo. Pero a diferencia de lo contemplado por el mercado, los analistas de Soci�t� G�n�rale sugieren que el tr�nsito por Ormuz es superior a lo que indican los datos oficiales.9. Ritmo r�cord en Estados Unidos. En un contexto de persistente interrupci�n del suministro de crudo en Oriente Pr�ximo, EEUU emerge como el pilar de la oferta mundial al mantener exportaciones r�cord de petr�leo y productos derivados. 10. Mayor relajaci�n en los futuros. La brecha tan amplia que se ha abierto entre los precios al contado y los precios que reflejan los mercados de futuros para los pr�ximos meses ayudan a moderar las alertas. La curva de futuros, como recalcan desde Soci�t� G�n�rale, indica una situaci�n favorable a largo plazo.Este mayor optimismo que anticipan los mercados de futuros parte de la percepci�n, pr�cticamente un�nime por parte de los analistas, de que una vez se confirme la resoluci�n del conflicto en Oriente Medio y la reapertura de Ormuz el mercado del petr�leo volver� a registrar un significativo super�vit de oferta, con sus consiguiente presiones bajistas sobre el precio.