BlackRock mantiene una visión favorable de México pese a la incertidumbre en torno a la revisión del TMEC y a los conflictos geopolíticos, como la guerra en Irán. Gargi Pal Chaudhuri (India, 47 años), jefa de estrategia de inversiones y cartera para las Américas de BlackRock —la mayor gestora de fondos del mundo—considera a la segunda economía de América Latina como un mercado con gran resiliencia y potencial debido a los beneficios del nearshoring, el alto rendimiento que ofrece y la diversificación de sus industrias. Con más de dos décadas de experiencia en mercados de renta fija, estrategia macroeconómica y gestión de portafolios, Chaudhuri reconoce que uno de los temas centrales para la economía mexicana gira en torno a la revisión del TMEC, proceso que arrancará formalmente en julio próximo. Sin embargo, confía en que las negociaciones con Estados Unidos sobre el tratado comercial desembocarán en un acuerdo que favorezca a ambas economías.Pregunta. ¿Cuál es su perspectiva sobre las oportunidades para los inversionistas en un entorno tan incierto, con varios frentes abiertos en todo el mundo?Respuesta. Uno de los temas que ha tomado a muchos clientes por sorpresa es que, a principios de año, si les hubiéramos dicho que los precios del petróleo subirían, que las tasas de interés serían más altas, que las expectativas de crecimiento podrían disminuir, mucha gente se habría sorprendido por el increíble desempeño de los mercados emergentes, de los mercados estadounidenses y de muchos sectores de EE UU y creo que la razón por la que todo esto está sucediendo es porque existen dos fuerzas estructurales que están impulsando los mercados en este momento. Una de ellas es la inteligencia artificial y todo el gasto y la inversión que se está realizando en este campo y la segunda es la necesidad de tener más resiliencia energética, más seguridad energética, esto se volvió aún más importante cuando se cerró el Estrecho de Ormuz. Creo que estos dos temas están impulsando los mercados.P. ¿Cómo está afectando el factor Trump a las previsiones de los mercados?R. Como inversores, siempre debemos considerar un mundo donde la política y la geopolítica coexisten con factores como el crecimiento de las ganancias, temas estructurales, demografía, inflación y tasas de interés. Todo esto debe coexistir, así que, obviamente, en lo que respecta a la guerra (de Irán), eso es algo a lo que estamos prestando mucha atención. Obviamente, cualquier tipo de resolución será un gran alivio para los mercados, especialmente para muchos países importadores de energía.Creo que, al pensar en la relación entre Estados Unidos y México, lo principal en lo que hay que centrarse es en el USMCA —el tratado de libre comercio entre México, Canadá y Estados Unidos, el TMEC— eso es algo que va a estar en la mira de todos y creo que puede ser un factor positivo realmente bueno. Con suerte, si todo sale bien según lo planeado, creo que eso puede ser muy positivo para América Latina, y específicamente para México. Pero siempre les he dicho a los inversores, y en mi puesto, tengo la suerte de hablar con inversores de todo el mundo y de toda América y una de las cosas que siempre les digo a los clientes es: mantengan la política fuera de su portafolio.P. Pero ¿eso es posible?R. Es imposible en términos de sentimiento, pero en términos de realidad no lo es. Por lo tanto, si solo invirtieras durante ciertas administraciones del gobierno de Estados Unidos, o si solo invirtieras basándote en ciertas políticas, no te iría tan bien. Lo que hay que hacer es seguir invirtiendo a lo largo de las diferentes fases del ciclo, bajo diferentes gobiernos, y hay que seguir invirtiendo y seguir encontrando lo que yo llamo inversiones de crecimiento duradero. ¿Cuáles son los temas que probablemente generen flujo de caja y ganancias, incluso, si la política pudiera ser favorable o desfavorable? Eso es lo que significa mantener la política fuera de su portafolio.P. Pero ¿qué cree que ocurrirá en los mercados si el conflicto en Irán se prolonga durante más meses?R. Sin duda, es un riesgo y, de hecho, si no hay un conflicto prolongado y hay una resolución cercana, que es lo que todos esperamos, creo que va a tomar algún tiempo volver a la situación anterior a la guerra, dados los daños causados y el hecho de que los inventarios se han agotado. Así que hay que reconocer que todavía va a haber interrupciones en las cadenas de suministro, que este mundo todavía va a estar movido por la oferta, moldeado por la oferta, creo que es algo que se quedará por algún tiempo. Pero, obviamente, si hay una escalada o si el precio del petróleo continúa subiendo y el conflicto se prolonga, creo que los inversores deben añadir diversificación y cobertura de riesgos a sus portafolios.P.¿Cuáles son las oportunidades de inversión más importantes en este entorno tan incierto?R. A nivel global, los bonos y las acciones se mueven en la misma dirección, ¿verdad? Así que necesitas otras cosas, necesitas una canasta de materias primas, por ejemplo, podrías necesitar oro. Eso es algo a lo que nuestros clientes en México han estado asignando recursos porque, históricamente, ha sido una cobertura muy buena para eventos geopolíticos. Se trata de encontrar fuentes que realmente aporten resiliencia a su cartera cuando los mercados van a la baja.Ya hablamos de los dos temas relacionados con la IA, pero es fundamental diversificar. Para los inversionistas con una alta asignación en México, es necesario diversificar fuera de México, considerando mercados emergentes como Corea y Taiwán, que actualmente se encuentran entre los de mayor crecimiento de las ganancias. En Estados Unidos, la diversificación es clave, especialmente en sectores como los semiconductores y los chips.P. ¿Cómo encaja Latinoamérica en el panorama global de inversión actual?R. Durante mucho tiempo, una de las razones por las que muchos inversores se estaban trasladando hacia América Latina era el nearshoring, obviamente con EE UU y China manteniendo su posición dominante. Esa tendencia es sólida, pero la región abarca más que eso, así que, cuando pienso en América Latina, pienso en un país como Brasil, con el que somos muy optimistas. Es un mercado enorme, un área que creemos que puede seguir beneficiándose, dados los precios de la energía, ya que el banco central puede continuar, si todo va bien con las elecciones, bajando las tasas lentamente.Desde un punto de vista estructural, les recomendamos a nuestros clientes que sigan invirtiendo en México, ya que se beneficiarán de la relocalización de la producción. En un futuro próximo, cuando se resuelva el USMCA (TMEC), que esperamos suceda pronto, eso puede ser un catalizador positivo o generar un sentimiento favorable.P. ¿Qué pasaría si no se logra la renovación del TMEC en su próxima revisión trilateral?R. Creo que debemos ser muy cuidadosos sobre ese riesgo. Ninguno de nosotros sabe exactamente cuál será el resultado. Lo que puedo decir es que vimos cómo operaron los mercados cuando el riesgo de aranceles era el más alto, justo alrededor del Día de la Liberación, en abril del año pasado, cuando todo el mundo decía: “La tasa arancelaria va a ser del 25%, del 35%, del 50%”. Y lo que yo diría es que el liderazgo en México fue muy proactivo, realizando un trabajo realmente bueno para llegar a un acuerdo con Estados Unidos y asegurarse de que el país se beneficiara. No sabemos cómo se va a resolver el TMEC, sin duda es un riesgo (de que concluya el acuerdo) pero creo que, si usamos la historia como un poco de guía, espero que veamos a los líderes de ambos países, buscando un acuerdo comercial que beneficie a ambas partes.P. ¿Qué puede hacer México para atraer más capital internacional?R. México es un país que no depende de una sola industria o de un solo comercio, tiene muchas fuentes de tracción. Este es un país que, desde una perspectiva de rentabilidad, si se analiza una cartera de deuda de mercados emergentes, resulta muy atractivo. Los inversionistas, al menos desde la perspectiva de la renta fija, están invirtiendo en deuda de mercados emergentes debido a la rentabilidad disponible. Además, cualquier país que trabaje para atraer capital debe garantizar certezas en torno al orden público y a la regulación. Creo que eso es lo que buscan los inversionistas extranjeros: oportunidades, ya sea en términos de rentabilidad, ingresos o retorno, así como transparencia y regulación.P. ¿La inseguridad en el país no es un factor preocupante para BlackRock?R. BlackRock está sumamente comprometido con su negocio, con nuestros clientes en México. No he sentido ni una sola vez inseguridad ni preocupación, y nunca he hablado con nadie que la haya sentido. No puedo hablar por los demás, pero sí puedo hablar por nuestro negocio y por el compromiso que tiene con BlackRock México. Tengo miembros del equipo que trabajan aquí, hemos contratado aquí en Ciudad de México y es uno de los puntos con mayor crecimiento de nuestro ecosistema y, desde una perspectiva empresarial, nunca hemos tenido una convicción tan fuerte sobre las oportunidades, la inversión y el talento que ofrece este país.P. ¿Hay algún sector o industria del país que despierte especial interés en BlackRock?R. De hecho, creo que una de las ventajas de México es que, obviamente, antes era solo un país de relocalización de la producción, y ahora es mucho más amplio. No se trata solo de relocalización, sino también de energía, manufactura y una combinación de diferentes industrias que creemos que seguirán creciendo, y esa es otra razón por la que en BlackRock estamos tan comprometidos con nuestros clientes aquí.P. ¿Y cuál es tu perspectiva sobre la economía estadounidense este año?R. En los años posteriores a la pandemia, muchos pensaron que la economía de EE UU podría desacelerarse, sin embargo, gracias a la gran cantidad de factores que la impulsan, como la inteligencia artificial, manufactura, consumo, entre otros, la economía estadounidense ha demostrado una resiliencia increíble. Si consideramos las mejoras que traerá la inteligencia artificial y la reorientación de las cadenas de suministro, creo que Estados Unidos experimentará un auge de productividad. Nosotros seguimos creyendo que, para finales de 2026, la economía estadounidense va a crecer por encima del 2%.P. ¿Y cuál es su perspectiva sobre la economía mexicana?R. En México hemos visto una ligera desaceleración, eso es lo que hemos observado en los datos, pero creo que una economía diversificada puede, en ocasiones, afrontar mejor las crisis, las crisis volátiles, ya sean derivadas de factores externos como el aumento de los precios de la energía.P. Si pudiera dar un consejo a los inversionistas mexicanos, ¿cuál sería?R. Inviertan a largo plazo, concéntrense en los factores estructurales del mercado, la inteligencia artificial y la seguridad energética son los factores estructurales actuales, mantengan una cartera diversificada y no dejen que la política influya en su portafolio.