La salida de los fondos financieros libera a Naturgy de presiones extra por el dividendo. Atr�s deja la "hibernaci�n" de su caja y buscar� adquisiciones para crecer.La salida de los fondos financieros del capital de Naturgy (primero BlackRock-GIP y ahora CVC) se vive con el entusiasmo del inicio de una nueva etapa en Naturgy. El adi�s de estos dos accionistas, que tradicionalmente han exigido amplios rendimientos v�a dividendos, marca una nueva era con perspectivas de crecimiento. Y no solo destinando m�s recursos a la inversi�n org�nica.Tambi�n buscando oportunidades de compra e inversiones no org�nicas. Las posibilidades son enormes. A diciembre de 2025, Naturgy ten�a 9.000 millones de euros de liquidez, disponibles para las necesidades operativas del grupo, para atender deuda o, si surgen, para cubrir eventuales adquisiciones.Salir de la hibernaci�nAlgunos analistas empiezan a hablar de esta nueva era como la etapa de la post "hibernaci�n" de Naturgy. Internamente, algunos directivos ya han bautizado la situaci�n del grupo como el Naturgy '2.0'.En sus presentaciones a analistas, la direcci�n de Naturgy ha mostrado su predisposici�n a analizar oportunidades de compras en los pr�ximos meses si encajan con la estrategia del grupo, sobre todo en el �mbito de las energ�as limpias.Uno de los mensajes de la c�pula a los directivos es que exploren activamente oportunidades de crecimiento org�nico e inorg�nico. En el grupo reconocen que ahora mismo est�n profundizando en el an�lisis "de varias oportunidades que ya se han identificado".Concretamente, Naturgy ha puesto los ojos en oportunidades para activos operativos de renovables m�s que en proyectos por desarrollar desde etapas iniciales, o en todo caso, activos operativos con capacidad de ampliaci�n. Por ejemplo, en el caso de ser parques e�licos, ser�n parques e�licos en situaci�n de repotenciaci�n.�Qu� m�sculo tiene Naturgy para ejecutar compras? El grupo cuenta con dos palancas. Por un lado, la liquidez que tiene en estos momentos y, por otro, el margen para ampliar su financiaci�n, dado que tiene una ratio de endeudamiento suficientemente holgada para exprimirlos si es necesario. As� lo explican numerosos informes de analistas publicados recientemente, y sobre todo a ra�z de la salida de GIP y CVC."Liquidez disponible"En su �ltima presentaci�n financiera, en la junta de marzo de este a�o Naturgy cifr� en 9.917 millones su "liquidez disponible". La deuda neta, de poco m�s de 12.300 millones de euros, supone 2,3 veces el resultado bruto operativo, muy poco comparado con cifras de m�s de tres veces que soportan otros grupos como Iberdrola. En la presentaci�n ante los accionistas, Naturgy explicaba que dispon�a de un "s�lido balance con elevada liquidez", que "aseguraba la calificaci�n crediticia BBB"."Salir de la hibernaci�n"Esta situaci�n es lo que est� haciendo que la comunidad financiera le anime a salir de compras. Un informe reciente de Morgan Stanley, al que ha tenido acceso EXPANSI�N,revisaba al alza las perspectivas de cotizaci�n de Naturgy porque dec�a que es una empresa que va a "salir de la hibernaci�n" a ra�z de los cambios accionariales."Simplicidad accionarial""Naturgy tiene una oportunidad �nica dentro del sector para orientarse hacia el crecimiento, gracias a su margen de maniobra financiera y a la reciente simplificaci�n de su estructura accionarial", dice el informe de Morgan Stanley. Tras la salida de CVC y BlackRock-GIP, los �nicos grandes accionistas que quedan en el consejo son CriteriaCaixa (h�lding empresarial de Fundaci�n La Caixa) y el fondo australiano IFM, con el 28,5% y el 15,5% respectivamente del accionariado.Aunque Sonatrach y Corporaci�n Financiera Alba (familia March) tienen participaciones significativas, no est� en el consejo.La pregunta no es si crecer org�nicamente o inorg�nicamente. Lo que se preguntan los analistas ahora es c�mo distribuir la liquidez de casi 10.000 millones entre ambas v�as de crecimiento.Una apuesta audaz ser�a dedicarlo todo a compras, pero es dif�cil en el contexto actual encontrar buenas oportunidades.A por redesLo m�s goloso en estos momentos son redes el�ctricas o renovables hibridadas (con bater�as, o conexiones a red). Los analistas entienden que un escenario razonable ser�a destinar entorno a 3.000-4.000 millones a crecimiento org�nico, y entre 6.000-7.000 millones a inorg�nico de aqu� a 2030.En todo caso, lo que esperan la comunidad financiera es un giro de gui�n (shift) en Naturgy, mucho m�s enfocado hacia el crecimiento industrial (a largo plazo) que hacia la rentabilidad para el accionista a corto plazo.Bruc ha cerrado un acuerdo de financiación por importe de 370 millones de euros con Banco Santander y Banco Sabadell, a partes iguales, para la construcción de plantas de generación de energía solar fotovoltaica que suman una capacidad total de 659 megavatios (MW), así como su hibridación con sistemas de almacenamiento de energía con baterías (BESS, por sus siglas en inglés) con una potencia de 1,6 gigavatios/hora (GWh).Las plantas cuya construcción será financiada por estos fondos están ubicadas en la comunidad de Aragón y todas ellas contarán con contratos de compraventa a largo plazo (PPA, por sus siglas en inglés) acordados con empresas de primer nivel.Una vez que las plantas entren en operación, previsiblemente a lo largo de 2027, generarán la energía equivalente al consumo de 321.000 hogares al año y evitarán la emisión de más de 358.000 toneladas de dióxido de carbono a la atmósfera anualmente.Actual carrera del sectorCon esta financiación, Bruc entra de lleno en la carrera de hibridar parques de renovables con baterías para que puedan funcionar más tiempo y gestionar mejor los flujos de su producción de luz.