Estas empresas cuentan con enormes valoraciones en los mercados privados, pero buscan el rating de grado de inversi�n del que gozan grupos como Oracle.�Existe un escenario donde OpenAI y Anthropic tengan la misma calificaci�n crediticia que Oracle? Los banqueros de los laboratorios de IA de vanguardia, que pronto saldr�n a Bolsa, est�n presionando a las principales agencias de calificaci�n crediticia con la esperanza de obtener una calificaci�n de grado de inversi�n. En otras palabras, desean la calificaci�n BBB de S&P que Oracle, el grupo de bases de datos fundado por Larry Ellison, ostenta tras la rebaja de su rating este verano.Ambos tipos de empresas tienen perfiles muy diferentes. Los laboratorios cuentan con enormes valoraciones en el mercado privado, cercanas al bill�n de d�lares (860.000 millones de euros) en cada caso, y quiz�s pronto superen esa cifra en el mercado cotizado. Ese grueso "colch�n de capital" podr�a tranquilizar a las agencias de rating. Sin embargo, si bien estas empresas han alcanzado ingresos anualizados de al menos 40.000 millones de d�lares, siguen registrando p�rdidas. Los costes de computaci�n, I+D y salarios de los empleados son enormes.Oracle, por su parte, es una empresa consolidada, con una s�lida capitalizaci�n de mercado de casi 500.000 millones de d�lares. En el a�o fiscal que finaliz� en mayo de 2026, gener� un beneficio operativo superior a los 20.000 millones de d�lares, con un margen operativo de m�s del 30%, principalmente gracias a su negocio principal de venta de software de aplicaciones empresariales y bases de datos. Su riesgo proviene principalmente de su incursi�n en la construcci�n de centros de datos, con fuertes inversiones que resultaron en una deuda de 168.000 millones de d�lares y un flujo de caja libre negativo. Al mismo tiempo, Oracle tiene 260.000 millones de d�lares en pasivos por arrendamiento de centros de datos fuera de balance.Partiendo de estas cifras, al menos, parece que los laboratorios apuntan alto. Pero no es dif�cil entender por qu�. Los rating crediticios, en particular los de grado de inversi�n, son de suma importancia. Incluso en los niveles m�s bajos, las empresas con alta calificaci�n pueden vender su deuda a un conjunto m�s amplio de gestores de activos, incluyendo compa��as de seguros y bancos que est�n limitados a inversiones conservadoras.Si bien sus bonos pueden llegar a cotizar con diferenciales m�s amplios de lo que implicar�an sus calificaciones, como sucedi� con los emitidos por SpaceX este verano, un rating de grado de inversi�n sigue siendo un respaldo significativo.Hay un aspecto en que los destinos de los laboratorios de vanguardia y de Oracle est�n entrelazados. Basta con pensar que la mitad de las "obligaciones de cumplimiento pendientes" de Oracle —los pagos anticipados de los clientes—, que ascienden a 638.000 millones de d�lares, corresponden a OpenAI, seg�n estimaciones de S&P. Lo que har� que el ecosistema funcione ser� la alta demanda de modelos de IA que permita a los laboratorios pagar sus elevados costes de infraestructura a empresas como Oracle, que a su vez est�n llevando a cabo fuertes inversiones para satisfacer esa demanda aparente de OpenAI y Anthropic.Sin embargo, mientras que los inversores en renta variable pueden ser m�s creativos en sus enfoques de valoraci�n, los inversores en deuda deben ser m�s prudentes. Adem�s, las agencias de calificaci�n deber�an encontrar la manera de aplicar criterios coherentes tanto a empresas revolucionarias como a las ya consolidadas.� The Financial Times Limited [2026]. Todos los derechos reservados. FT y Financial Times son marcas registradas de Financial Times Limited. Queda prohibida la redistribuci�n, copia o modificaci�n. EXPANSI�N es el �nico responsable de esta traducci�n y Financial Times Limited no se hace responsable de la exactitud de la misma.